밸볼린, 역풍 속에서도 성장세 시현

밸볼린(VVV)이 1분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

밸볼린은 최근 실적 발표에서 낙관적인 분위기를 조성하며 매출, 이익, 현금흐름의 견조한 성장과 함께 마진 확대 및 빠르게 증가하는 매장 수를 강조했다. 경영진은 브리즈 인수, 높은 이자 비용, 내부통제 개선 작업으로 인한 단기 압박을 인정했지만, 이를 자신감 있는 장기 성장 및 부채 감축 계획 내에서 관리 가능한 장애물로 규정했다.

강력한 매출 성장

밸볼린은 순매출 4억6200만 달러를 기록하며 전년 대비 보고 기준 11%, 이전 재가맹 조정 시 15% 증가했다. 시스템 전체 동일 매장 매출은 2년 누적 기준 13.8% 성장했으며, 이는 주로 평균 거래액 증가, 가격 인상 조치, 서비스의 지속적인 프리미엄화에 기인했다.

이익 및 마진 확대

수익성이 개선되면서 조정 EBITDA 마진은 25.4%로 전년 대비 60bp 확대됐고, 매출총이익률은 37.4%로 50bp 상승했다. 계속 영업 조정 순이익은 4760만 달러에 달했으며, 주당순이익은 16% 증가했고 재가맹 효과를 정규화하면 28% 상승했다.

현금 창출력 개선

현금 창출이 눈에 띄게 강화되면서 영업현금흐름은 분기 중 6480만 달러로 증가했다. 잉여현금흐름은 740만 달러로 개선돼 전년 동기 대비 약 2000만 달러 향상됐으며, 이는 회사에 성장 자금 조달 및 재무제표 우선순위 지원을 위한 더 많은 유연성을 제공했다.

네트워크 성장 및 전략적 인수

네트워크는 브리즈 거래와 지속적인 유기적 성장에 힘입어 빠르게 확장됐다. 밸볼린은 일회성 기여로 브리즈 매장 162개를 추가했으며, 브리즈 외부에서 가맹점 10개를 포함해 순증 38개 매장을 추가하며 3500개 이상의 서비스 센터라는 장기 목표를 향해 나아가고 있다.

브리즈의 예상 재무 기여

경영진은 브리즈의 경제성을 상세히 설명하며 2026 회계연도 10개월 소유 기간 동안 약 1억6000만 달러의 추가 매출을 전망했다. 이번 인수는 초기 마진 희석에도 불구하고 약 3100만 달러의 EBITDA를 추가하고 더 넓은 네트워크 전반에 걸쳐 통합 및 모범 사례 기회를 창출할 것으로 예상된다.

강력한 고객 및 브랜드 지표와 인정

고객 만족도는 여전히 두드러지며, 네트워크는 평균 4.7점 등급과 80 이상의 순추천지수를 유지하고 있다. 이 브랜드는 4년 연속 1위 자동차 서비스 프랜차이즈로 최고 영예를 얻었으며 옐프가 선정한 가장 사랑받는 브랜드 중 하나로 인정받았고, 아동 기적 네트워크에 대한 자선 기부를 약 40% 늘려 180만 달러 이상을 기부했다.

매각으로 인한 GAAP 손실 영향

강력한 기초 실적에도 불구하고 밸볼린은 계속 영업에서 GAAP 손실 3220만 달러를 보고했다. 경영진은 이 손실을 주로 규제 당국이 요구한 특정 브리즈 매장 매각에 따른 비용으로 설명하며, 이 타격은 대부분 비반복적이고 회계 중심적이라고 강조했다.

레버리지 증가 및 이자 비용 상승

브리즈 거래로 밸볼린의 레버리지가 높아져 순부채는 조정 EBITDA의 약 3.3배에 달했다. 새로운 기간 대출로 인해 2026 회계연도 세전 이자 비용이 약 3300만 달러 증가할 것으로 예상되며, 경영진은 자사주 매입을 재개하기 전에 레버리지를 약 2.5배로 줄이는 것을 우선시할 계획이다.

브리즈 통합으로 인한 단기 마진 역풍

상대적으로 미성숙한 브리즈 매장 162개의 유입은 단기적으로 EBITDA 마진을 약 100bp 감소시킬 것으로 예상된다. 추가 감가상각과 신규 매장 희석도 실적에 부담을 주었으며, 감가상각만으로도 전년 대비 매출총이익률에 약 50bp의 하락 압력을 가한 것으로 추정된다.

판관비 비교 효과

판매관리비는 매출 대비 전년 대비 30bp 상승한 19.3%를 기록했다. 그러나 경영진은 이 비교가 전년 분기의 약 240만 달러 규모의 일회성 급여 관련 혜택으로 왜곡됐다고 지적했으며, 조정 기준으로는 판관비가 약 30bp 감소했을 것이라고 밝혔다.

날씨로 인한 운영 변동성

2분기 초 겨울 폭풍이 일시적으로 거래를 방해하고 지역 매장 폐쇄를 강제하며 거래량에 단기적인 변동성을 야기했다. 회사는 인력과 마케팅 지출을 조정하며 대응했으며 날씨 영향이 사라지면서 수요 패턴이 정상화될 것으로 예상한다.

진행 중인 내부통제 개선

밸볼린은 IT 일반 통제 문제가 해결된 가운데 비즈니스 프로세스 관련 내부통제의 중대한 취약점을 계속 해결하고 있다. 경영진은 개선 및 테스트 작업을 진행 중이며 연말까지 해결을 목표로 하고 있으며, 최종 평가는 감사인의 검토 및 의견에 따른다.

가이던스 및 전망

경영진은 연초의 강력한 출발 이후 2026 회계연도 가이던스를 재확인하며 브리즈 관련 마진 역풍과 높은 이자 비용에도 불구하고 견고한 매출 성장, 건전한 마진, EBITDA 확대에 대한 기대를 재차 밝혔다. 브리즈는 매출 약 1억6000만 달러, EBITDA 약 3100만 달러, 모바일 파일럿으로 인한 약 20bp의 동일 매장 매출 기여를 할 것으로 예상되며, 자본 환원이 재개되기 전에 레버리지는 2.5배를 향해 나아갈 것으로 전망된다.

밸볼린의 실적 발표는 회계 비용과 높은 레버리지가 단기 전망을 흐리게 하더라도 강력한 기초 모멘텀, 빠르게 확장되는 서비스 네트워크, 점점 더 강력해지는 브랜드를 가진 비즈니스의 모습을 그렸다. 투자자들에게 주요 관전 포인트는 브리즈 통합, 마진 안정화 실행, 두 자릿수 성장을 유지하면서 재무제표 리스크를 줄이는 회사의 진전이 될 것이다.