퍼스트서비스 실적 발표... 견조한 한 해, 신중한 전망

퍼스트서비스(TSE:FSV)가 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

퍼스트서비스의 최근 실적 발표는 견고한 연간 실적과 단기 역풍에 대한 냉철한 인식을 결합하며 조심스럽게 낙관적인 분위기를 연출했다. 경영진은 폭풍 피해 복구 작업과 지붕 수요가 브랜드 부문에 부담을 주고 2026년 초 유기적 성장이 둔화될 것으로 보이는 가운데서도 마진 개선, 강력한 현금 창출, 재무제표 리스크 완화를 강조했다.

2025년 매출, 이익, 마진의 꾸준한 성장

2025년 연간 매출은 5% 증가한 55억 달러를 기록하며 거시경제 여건이 불안정한 가운데서도 포트폴리오 전반에 걸친 탄력적인 수요를 보여줬다. 조정 EBITDA는 10% 증가한 5억6300만 달러를 기록했고 마진은 40bp 개선된 10.2%를 나타냈으며, 조정 주당순이익은 15% 급증한 5.75달러를 기록하며 운영 규율과 의미 있는 재무 레버리지를 모두 보여줬다.

소폭 주당순이익 상승을 동반한 안정적인 4분기

4분기 실적은 연말을 안정적으로 마무리했으며, 매출은 1% 증가한 13억8000만 달러, 조정 EBITDA는 1억3800만 달러로 전년 동기 수준을 유지했다. 최상위 매출 모멘텀이 제한적이었음에도 조정 주당순이익은 1.34달러에서 1.37달러로 증가했는데, 이는 비용 통제와 영업 이하 항목의 이익이 부진한 부문을 완충했기 때문이다.

현금흐름 강세와 건전한 재무제표

퍼스트서비스는 강력한 현금 창출을 달성했으며, 4분기 영업현금흐름은 33% 증가한 1억5500만 달러, 연간 영업현금흐름은 56% 급증한 4억4500만 달러를 초과했다. 순부채비율은 2.0배에서 1.6배로 개선됐고, 회사는 약 9억7000만 달러의 유동성을 확보하며 경기 사이클 전반에 걸쳐 투자할 수 있는 충분한 여력을 갖추게 됐다.

배당 인상과 규율 있는 자본 배분

사업에 대한 확신을 반영해 이사회는 연간 배당을 11% 인상한 주당 1.22달러를 승인하며 주주들에게 퍼스트서비스의 소득 매력을 강화했다. 동시에 2025년 인수합병 규모는 1억700만 달러에 그쳤는데, 이는 대규모 고위험 거래보다는 선별적인 소규모 인수에 집중하는 규율 있는 접근법을 보여준다.

퍼스트서비스 레지덴셜, 전방위 초과 실적 달성

퍼스트서비스 레지덴셜은 핵심 성장 엔진으로 남았으며, 4분기 매출은 8% 증가한 5억6300만 달러를 기록했고 강력한 고객 유지율과 계약 수주에 힘입어 5%의 유기적 확장을 달성했다. 부문 EBITDA는 12% 증가한 5150만 달러를 기록하며 마진을 9.1%로 끌어올렸고, 연간 기준으로는 매출이 7% 성장하고 EBITDA가 13% 증가하며 연간 마진을 9.8%로 끌어올렸다.

센추리 파이어, 성장 활주로 연장

센추리 파이어는 또 다른 뛰어난 분기를 기록하며 4분기에 10% 이상의 매출 성장을 달성했는데, 이는 높은 한 자릿수 유기적 성장에 힘입은 것이다. 경영진은 건전한 수주잔고를 언급하며 센추리 파이어가 2026년에 약 10% 이상 성장할 것으로 예상하고 있으며, 모멘텀이 연중 고르게 분산돼 있어 통합 성장의 핵심 동력이 될 것으로 전망했다.

홈 서비스, 약한 소비 심리 속에서도 회복력 시현

홈 서비스 브랜드는 4분기에 약 3%의 매출 성장을 간신히 달성하며 침체된 소비자 신뢰와 약한 재량 지출에도 불구하고 내부 예상을 상회했다. 개선은 기저 수요 반등보다는 더 나은 전환 지표, 즉 더 높은 리드-견적 비율과 성약률, 더 큰 평균 작업 규모에서 비롯됐다.

영업 이하 항목의 순풍이 주당순이익 레버리지 강화

이익은 또한 유리한 비현금 외환 변동의 도움을 받은 낮은 본사 비용을 포함해 영업 이하 항목의 요인들로부터 혜택을 받았다. 낮은 부채 수준과 금리로 인한 이자비용 감소는 주당순이익 성장을 더욱 강화했으며, 주주들에게 소폭의 영업 이익 증가로부터 더 많은 혜택을 제공했다.

브랜드 부문, 4분기 매출 감소와 마진 압박 타격

퍼스트서비스 브랜드 부문은 더 어려운 분기를 보냈으며, 4분기 매출은 3% 감소한 8억2000만 달러, EBITDA는 12% 감소한 8850만 달러를 기록했다. 부문 마진은 110bp 하락한 10.8%를 나타냈는데, 이는 약한 유기적 매출과 부정적인 영업 레버리지, 특히 복구 및 지붕 부문에서 물량이 생산능력에 미치지 못한 것을 반영한다.

복구 부문, 폭풍 주도 변동성과 얇은 수주잔고 직면

폴 데이비스와 퍼스트 온사이트의 복구 사업은 4분기 매출이 전년 동기 대비 13% 감소했지만, 실적은 전분기 대비 거의 보합 수준을 유지하며 이 부문의 변동성을 부각시켰다. 전년 동기 분기는 약 6000만 달러의 폭풍 작업으로 부양됐던 반면, 2025년 명명된 폭풍은 복구 매출의 2% 미만을 기여하며 1분기로 이어지는 수주잔고가 가벼워졌다.

지붕 부문, 유기적 감소와 치열한 경쟁 겪어

지붕 매출은 4분기에 인수합병 덕분에 소폭 증가했지만, 데이터센터와 전력 같은 핫스팟 외 신규 상업용 건설 수요가 약세를 유지하면서 유기적 매출은 5% 이상 감소했다. 재시공 시장에서 경쟁이 심화되며 가격 인하 압력이 커지고 총마진이 압축됐으며, 이는 전체 브랜드 수익성에 부담을 줬다.

1분기로 이어지는 단기 유기적 성장 역풍

경영진은 1분기에 유기적 성장 압박이 있을 것이라고 경고했으며, 레지덴셜은 중간 한 자릿수 범위의 하단인 약 3~4%를 기록할 것으로 예상된다. 편의시설 관리, 수영장 건설 및 리노베이션 감소와 함께 여러 건의 미갱신 관리인 및 프런트데스크 계약이 매출에 부담을 줄 것이지만, 수익성에 미치는 영향은 제한적일 것으로 보인다.

거시경제 불확실성과 약한 수주잔고가 가시성 흐려

회사는 거시경제 여건이 여전히 어렵다고 강조했으며, 소비자 신뢰가 12월까지 5개월 연속 하락했고 고객들이 건설 및 자본 지출을 엄격하게 제한하고 있다고 밝혔다. 연말 수주잔고는 주요 폭풍 이월이 없어 전년 대비 낮았으며, 최근 겨울 폭풍으로 인한 잠정적 부양에도 불구하고 2026년 초 매출 약세 가능성을 시사했다.

가이던스... 소폭 1분기, 2026년 높은 한 자릿수 EBITDA 성장

1분기에 대해 경영진은 통합 매출 성장이 중간 한 자릿수, 조정 EBITDA는 작년 1분기와 거의 비슷한 수준을 예상하며 단기 마진 확대가 제한적임을 시사했다. 2026년 연간 기준으로는 높은 한 자릿수 EBITDA 성장과 통합 마진이 2025년의 10.2%와 거의 보합 수준, 레지덴셜 유기적 성장은 중간 한 자릿수, 센추리 파이어는 10% 이상, 브랜드는 약한 1분기 이후 개선 궤적, 그리고 안정적인 1.6배 레버리지와 강력한 유동성에 힘입은 지속적인 선별적 자본지출 및 소규모 인수합병을 전망했다.

퍼스트서비스의 실적 발표는 견고한 핵심 성장과 강력한 현금 환원을 경기순환적 및 날씨 주도 변동성과 균형을 맞추는 회사의 모습을 그렸다. 투자자들은 복구 및 지붕 부문이 얼마나 빨리 회복되고 거시경제 심리가 안정되는지 지켜볼 것이지만, 회사의 다각화된 모델, 보수적인 재무제표, 규율 있는 자본 배분은 여건이 정상화되면서 이익을 복리로 늘릴 수 있는 좋은 위치에 있다.