모엘리스 실적 발표, 수익성 있는 성장 모멘텀 시사

모엘리스(MC)가 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

모엘리스는 최근 실적 발표에서 낙관적인 분위기를 전했다. 분기 사상 최대 매출, 강력한 연간 성장, 수익성 대폭 개선을 강조했다. 경영진은 건전한 사업 구성, 탄탄한 현금 창출, 적극적인 자본 환원을 부각했다. 다만 자본구조 자문 부문의 부분적 압박과 프라이빗 캐피털 자문 같은 신규 성장 사업의 초기 단계 기여도를 인정했다.

사상 최대 매출과 견고한 성장

모엘리스는 4분기 매출 4억8800만달러로 전년 동기 대비 11% 증가하며 분기 최대 실적을 기록했다. 연간 조정 매출은 15억4000만달러로 28% 급증했다. 이는 전년 대비 급격한 반등을 보여주며, 건전한 거래 활동을 플랫폼 전반의 지속적인 매출 확대로 전환하는 회사의 역량을 확인시켜준다.

M&A와 자본시장이 성장 견인

M&A 매출은 전년 대비 35% 증가했고, 자본시장 부문은 평균 수수료와 거래량 모두 두 자릿수 성장을 기록하며 사상 최대 실적을 달성했다. 회사의 매출 구성은 현재 M&A가 약 3분의 2, 비M&A가 3분의 1로, 모엘리스는 전통적인 딜메이킹과 금융 활동 모두에서 수혜를 받을 수 있는 위치에 있다.

마진과 주당순이익 대폭 개선

수익성이 의미 있게 개선됐다. 연간 조정 세전 마진은 16.4%에서 21.5%로 상승했고, 4분기에는 28.6%에 달했다. 조정 주당순이익은 2025년 2.99달러로 1.82달러에서 64% 급증했다. 이는 매출 증가와 엄격한 비용 통제가 모두 반영된 결과다.

보상 레버리지가 영업 마진 뒷받침

모엘리스는 급여 규율을 통해 영업 레버리지를 계속 확보했다. 연간 조정 보상 비율을 69%에서 65.8%로 낮췄다. 4분기 보상 비율은 61.1%로 더욱 개선돼, 향후 거래 흐름을 포착하기 위해 시니어 인재에 투자하면서도 마진을 확대할 여지를 확보했다.

비보상 비용의 효율성 개선

비보상 비용 효율성도 개선됐다. 연간 조정 비보상 비율은 15.9%에서 14.6%로 하락했고, 4분기에는 12.4%를 기록했다. 이는 출장, 고객 행사, 기술 지출 증가에도 불구하고 달성된 것으로, 거래량 증가에 따른 규모의 경제 개선을 시사한다.

프라이빗 캐피털 자문 초기 모멘텀 구축

회사는 2025년 프라이빗 캐피털 자문 사업에 대한 투자를 확대했다. 시니어 뱅커를 영입하고 GP 주도 세컨더리와 프라이빗 크레딧 분야에서 파이프라인을 구축했다. 현재 매출은 여전히 제한적이지만, 경영진은 PCA를 모엘리스의 미래 네 번째 축으로 설명하며 프라이빗 시장 자본의 깊은 풀을 활용하는 것을 목표로 한다고 밝혔다.

전무이사 영입으로 인재 풀 확대

인재 확충은 여전히 핵심 전략적 초점이다. 모엘리스는 2025년 21명의 전무이사를 영입했으며, 이 중 9명은 외부 영입이다. 회사는 또한 2026년 초 13명의 전문가를 전무이사로 승진시켜 전무이사 총원을 178명으로 늘렸고, 더 크고 전문화된 위임을 지원하기 위해 섹터 커버리지를 확대했다.

현금이 풍부한 재무상태와 주주 환원

모엘리스는 연말 현금 8억4900만달러, 부채 제로로 상당한 재무 유연성을 확보했다. 회사는 2025년 배당과 자사주 매입을 통해 약 2억8400만달러를 주주에게 환원했다. 4분기에는 약 71만6000주를 매입했으며, 분기 배당 0.65달러와 함께 3억달러 규모의 새로운 자사주 매입 승인을 발표했다.

자본구조 자문 부문 약세

약점 중 하나는 자본구조 자문 부문으로, 매출이 감소하며 M&A와 자본시장의 강세를 부분적으로 상쇄했다. 경영진은 이를 구조적이 아닌 순환적 현상으로 규정하고, 금융 여건과 구조조정 수요가 변화함에 따라 CSA가 시간이 지나면서 보합에서 상승할 것으로 예상한다고 밝혔다.

비보상 비용 증가 압박

회사는 비보상 비용이 출장, 고객 행사, 기술 및 데이터 투자 증가, 인원 증가에 따른 점유 비용 상승으로 인해 증가하고 있다고 언급했다. 경영진은 2026년 비보상 비용이 2025년과 비슷한 속도로 증가할 것으로 예상하며, 효율성 비율이 개선되더라도 지속적인 투자가 이뤄질 것임을 시사했다.

PCA 매출은 여전히 초기 단계

모멘텀 증가에도 불구하고 PCA는 2025년 소폭의 매출만 창출했다. 팀이 위임 확보와 오리지네이션 채널 구축에 집중했기 때문이다. 이러한 선행 투자는 매출 증가가 계획보다 느릴 경우 단기 마진에 부담을 줄 수 있어, PCA는 즉각적인 수익 동력이라기보다는 중기 성장 스토리에 가깝다.

보상 민감도와 인재 경쟁

보상 비율이 올바른 방향으로 움직였지만, 경영진은 향후 수준이 2026년 매출과 지속적인 외부 영입에 크게 좌우될 것이라고 강조했다. 시니어 뱅커에 대한 경쟁적인 시장은 모엘리스가 시장 점유율 확보를 위해 영입을 가속화할 경우 보상 비율을 높일 수 있어, 마진 진행에 일부 변동성을 초래할 수 있다.

계절성과 불균등한 분기별 흐름

회사는 1분기가 계절적으로 약세이며, 연초 거래 발표 및 완료에 대한 업계 데이터가 부진했다고 경고했다. 이에 따라 경영진은 연간 전망이 건설적이더라도 하반기 집중 매출과 분기별 변동성 가능성을 제기했다.

거시경제, 지정학, AI 관련 리스크

경영진은 또한 거시경제 및 지정학적 불확실성과 함께 AI 관련 혼란, 특히 소프트웨어 및 SaaS 밸류에이션 관련 혼란을 잠재적 역풍으로 지적했다. 이러한 요인들은 대규모 M&A를 둔화시키거나 활동을 부채 관리 및 구조조정 쪽으로 이동시켜 회사의 매출 구성과 실행 리스크를 변화시킬 수 있다.

자본 환원과 전략적 투자의 균형

3억달러 규모의 새로운 자사주 매입 승인은 회사의 밸류에이션과 현금 창출에 대한 자신감을 반영한다. 그러나 경영진은 균형 잡힌 자본 배분 입장을 강조했다. 우선순위는 전략적 이니셔티브 자금 지원, 배당 유지, 강력한 재무상태 보존에 있으며, 이는 시장이나 전략적 여건이 변할 경우 자사주 매입 속도를 조절할 수 있음을 의미한다.

가이던스 및 전망

2026년을 전망하며 모엘리스는 비보상 비용이 2025년과 비슷한 속도로 증가할 것으로 예상하고, 연초 보상 비율을 연말 수준인 65.8%와 대략 일치하게 시작할 계획이다. 회사는 정상화된 세율을 재확인하고, 1분기 주당순이익을 높일 것으로 예상되는 세금 혜택을 강조했으며, 의미 있는 PCA 증가와 보합에서 상승하는 자본구조 자문을 전망했다. 이 모든 것은 강력한 재무상태와 지속적인 주주 환원에 뒷받침된다.

모엘리스는 2025년을 모멘텀, 강화된 마진, 보강된 자본 기반으로 마무리하며 여전히 불확실한 거래 환경에 잘 대비하고 있다. 투자자들에게 이 스토리는 탄탄한 단기 실행과 PCA 같은 새로운 플랫폼의 장기 옵션성을 결합한 것이다. 다만 순환적 리스크, 경쟁적 영입 역학, 자문 중심 수익에 내재된 일반적인 변동성이 이를 완화한다.