TTM 테크놀로지스 실적 발표...AI와 방위 부문 강조

TTM 테크놀로지스(TTMI)가 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용을 살펴본다.

TTM 테크놀로지스의 최근 실적 발표는 뚜렷하게 낙관적인 분위기를 띠었다. 경영진은 두 자릿수 매출 성장, 비GAAP 기준 사상 최대 실적, 마진 확대를 강조했다. 페낭 공장의 어려움, RF&S 부문 부진, 자동차 시장 약세를 인정했지만, AI 기반 데이터센터와 항공우주 및 방위(A&D) 분야에서의 입지가 전반적으로 자신감 있는 전망을 뒷받침했다.

분기 및 연간 매출 19% 급증

TTM은 2025 회계연도 4분기 순매출이 7억7430만 달러로 전년 동기 6억5100만 달러 대비 19% 증가했다고 발표했다. 고성장 최종 시장에서의 강세가 견인했다. 2025년 전체 매출도 24억 달러에서 29억 달러로 19% 증가해 성장 모멘텀이 일회성 분기 급등이 아닌 광범위한 것임을 시사했다.

비GAAP 주당순이익 사상 최대 기록

비GAAP 주당순이익은 4분기에 0.70달러를 기록해 가이던스 상단에 도달했으며 회사 역사상 가장 높은 분기 수치를 기록했다. 경영진은 이를 회사가 미래 성장을 위한 투자를 지속하면서도 강력한 수요를 실적으로 전환하고 있다는 증거로 강조했다.

조정 EBITDA와 마진 상승

조정 EBITDA는 4분기에 1억2620만 달러로 증가해 16.3%의 마진을 기록했다. 이는 전년 동기 14.7% 대비 160bp 개선된 수치다. 연간 조정 EBITDA는 4억5630만 달러로 매출의 15.7%를 차지했으며, 이는 14.4%에서 상승한 것으로 연중 지속적인 마진 확대를 보여줬다.

제품 믹스 변화로 매출총이익률 확대

매출총이익률은 4분기에 21.7%로 전년 20.5% 대비 120bp 개선됐다. 데이터센터, 네트워킹, A&D 분야의 높은 물량과 유리한 제품 믹스가 가격과 가동률을 뒷받침했다. 연간 매출총이익률은 20.4%에서 21.3%로 증가해 이러한 고부가가치 부문이 구조적으로 수익성을 높이고 있음을 확인했다.

건전한 현금 창출로 성장 계획 자금 조달

영업현금흐름은 4분기에 6300만 달러로 매출의 약 8.1%를 기록해 회사의 자체 확장 자금 조달 능력을 강화했다. 연간 영업현금흐름은 2억9200만 달러로 매출의 10%를 차지했으며, TTM이 재무 유연성을 유지하면서 새로운 시설과 기술에 투자할 충분한 여력을 갖추고 있음을 보여줬다.

데이터센터와 네트워킹이 성장 주도

데이터센터 컴퓨팅은 4분기 매출의 20%를 차지했으며 AI 관련 수요 가속화로 분기 기준 전년 대비 57% 급증했다. 연간으로는 36% 성장했다. 네트워킹 매출은 4분기에 23%, 연간으로는 43% 증가했으며, 이들 부문을 합치면 2025년 매출의 약 36%를 차지했다. 경영진은 2026 회계연도 1분기에는 약 37%를 예상한다.

항공우주 및 방위 부문 강세, 풍부한 잔고 뒷받침

A&D는 4분기 매출의 41%를 차지했으며 분기 기준 전년 대비 5%, 연간으로는 13% 성장해 안정적인 성장 엔진으로서의 역할을 확인했다. 4분기 A&D 수주잔고비율은 1.46, 2025 회계연도는 1.04를 기록했으며 16억 달러의 프로그램 잔고와 함께 주요 방위 프로그램으로부터 다년간의 매출 가시성을 제시했다.

AI 상승 여력 포착 위한 생산능력 확대와 대규모 설비투자

경영진은 중국과 미국 모두에서 생산능력 확대 진행 상황을 상세히 설명했다. 시러큐스 사이트는 계획대로 진행 중이며 오클레어 시설은 약 18~24개월 내에 매출 기여를 시작할 것으로 예상된다. 2026년 TTM은 2억4000만~2억6000만 달러의 설비투자를 계획하고 있으며, 향후 2~3년간 추가로 2억~3억 달러를 투입해 AI 수요를 겨냥한 중국 내 데이터센터 생산능력을 추가할 예정이다.

운영 규율로 비용 구조 개선

영업이익률은 4분기에 12.7%로 전년 동기 10.1% 대비 260bp 상승했다. 이는 더 강력한 실행력과 비용 통제를 반영한다. 판매관리비는 매출 대비 비중이 감소했다. 일반관리비는 6.3%에서 5.6%로, 판매마케팅비는 2.9%에서 2.6%로 낮아져 물량 증가에 따른 영업 레버리지가 향상됐다.

페낭 공장 가동 초기 단계가 수익성에 부담

신규 페낭 공장은 4분기에 약 180bp의 매출총이익 부담을 초래했다. 이는 경영진이 이전에 가이던스한 약 160bp보다 악화된 수치다. 경영진은 페낭의 수익성이 연중 개선될 것으로 예상하지만, 단기적으로는 사이트 증설에 따라 연결 마진에 계속 부담을 줄 것이라고 밝혔다.

영업권 손상으로 GAAP 실적 흐려져

TTM은 RF&S 부품 부문에서 3260만 달러의 영업권 손상을 기록했다. 이는 2025 회계연도 GAAP 실적에 부정적 영향을 미쳤으며 해당 사업의 성장 기대치가 더 낮아진 것을 반영한다. 경영진은 손상이 비현금성이라고 강조했지만, 이는 고성장 분야 대비 RF&S의 상대적 부진을 부각시킨다.

RF&S 수주잔고비율, 부문 부진 신호

RF&S 보고 부문은 2025년 전체 수주잔고비율이 0.94를 기록했다. 이는 수주가 출하에 미치지 못했음을 의미하며 수요 약화를 시사한다. 전사적 문제는 아니지만, 이 지표는 RF&S가 더 강력한 데이터센터, 네트워킹, A&D 사업 대비 앞으로 더 어려운 길을 걸을 수 있음을 시사한다.

자동차 부문 위축으로 선별적 접근 추진

자동차 매출은 감소했으며 4분기 매출의 9%만 차지했다. 경영진은 이 최종 시장을 더 선별적으로 관리할 것이라고 밝혔다. TTM은 자동차가 2026년 매출의 약 8%를 차지할 것으로 예상하며, 이는 AI 인프라와 방위 분야의 더 높은 수익 기회로 초점과 자본을 이동하고 있음을 시사한다.

높은 세율과 영업외 비용이 실적 감소

실효세율은 4분기에 전년 동기 12.2%에서 13.2%로, 2025 회계연도에는 12.4%에서 14.5%로 상승해 세금 비용이 증가하고 순이익 성장이 소폭 둔화됐다. 기타 영업외 항목도 전년 동기 140만 달러 수익에서 300만 달러 순비용으로 전환되어 영업이익 이하에서 또 다른 소폭 부담을 추가했다.

1분기 계절적 비용 압박과 잔고 리스크

경영진은 중국 설날 전후 높은 운영 비용, 특히 일시적으로 마진을 압박하는 인건비로 인해 1분기 수익성이 계절적으로 약화될 것이라고 경고했다. 90일 잔고는 6억5490만 달러로 전년 동기 5억210만 달러에서 증가했지만, 경영진은 투자자들에게 이 잔고가 취소될 수 있어 일부 실행 리스크가 남아 있다고 상기시켰다.

가이던스, 지속적인 두 자릿수 성장 시사

2026 회계연도 1분기에 대해 TTM은 순매출 7억7000만~8억1000만 달러, 비GAAP 주당순이익 0.64~0.70달러를 가이던스했으며 계절적 마진 압박을 언급했다. 2026년 전체를 보면 경영진은 매출이 2025년 29억 달러 대비 15~20% 증가할 것으로 예상하며, 대규모 AI 및 A&D 투자에 힘입어 2025년부터 2027년까지 매출을 연간 15~20% 성장시키고 실적을 두 배로 늘리겠다는 목표를 재확인했다.

TTM의 실적 발표는 AI 데이터센터와 항공우주 및 방위 같은 구조적 성장 테마에 강하게 기대면서 마진을 꾸준히 확대하는 회사의 모습을 그렸다. 페낭 증설 비용, RF&S 부진, 자동차 약세 등 단기 잡음에도 불구하고 경영진의 자신감 있는 성장 목표와 상당한 잔고는 주식을 추적하는 투자자들에게 장기 궤적이 확고하게 상승세를 유지하고 있음을 시사한다.