스튜어트 인포메이션 서비스, 부진한 주택시장 속 강세 신호

스튜어트 인포메이션 서비스(STC)가 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

스튜어트 인포메이션 서비스의 최근 실적 발표는 여전히 부진한 주택 시장 환경에도 불구하고 운영 및 재무 모멘텀이 전반적으로 긍정적임을 보여줬다. 경영진은 타이틀, 에이전시, 상업용 부문의 강세에 힘입어 2025년 매출, 수익, 마진이 크게 개선됐고 재무구조도 강화됐으며 MCS 인수를 완료했다고 강조했다. 다만 주택 거래량과 일부 마진은 여전히 압박을 받고 있다고 경고했다.

견고한 연간 실적

2025년 연간 실적은 매출이 18% 증가하는 동안 순이익은 48% 급증하고 조정 주당순이익은 전년 대비 46% 상승하며 명확한 운영 레버리지를 보여줬다. 조정 세전 마진은 5.8%에서 6.8%로 확대돼 기존 주택 판매가 저조한 환경에서도 수익성이 개선됐음을 나타냈다.

강력한 4분기 실적

4분기는 매출이 20% 증가한 7억9100만 달러를 기록하며 한 해를 강하게 마무리했다. 보고된 순이익은 3600만 달러, 희석 주당순이익은 1.25달러에 달했으며, 조정 순이익은 전년 조정 실적 대비 50% 증가한 4800만 달러, 주당 1.65달러를 기록했다.

타이틀 부문 마진 및 매출 개선

타이틀 사업은 핵심 수익 동력으로, 4분기 영업 매출이 전년 대비 1억600만 달러, 19% 증가했다. 부문 조정 세전 이익은 35% 증가한 6800만 달러를 기록했으며, 조정 세전 마진은 1년 전 약 9%에서 10%로 상승했다.

상업용 사업 우수 성과

상업용 부문이 두드러진 성과를 보였는데, 연간 국내 상업용 매출이 34% 증가했고 전국 상업용 서비스는 43% 확대됐다. 4분기만 놓고 보면 전국 상업용 매출이 49% 증가했으며, 국내 상업용 건당 평균 수수료는 약 39% 상승한 약 2만7000달러를 기록했다.

에이전시 및 직접 운영 성장

에이전시 서비스는 연간 약 21%, 4분기 20%의 매출 성장을 달성했으며, 특히 플로리다, 텍사스, 뉴욕에서 강세를 보였다. 직접 운영 부문도 주택 시장이 어려운 가운데 메인스트리트 상업용이 연간 17% 증가했고 4분기 전체 직접 매출이 8% 성장하며 선방했다.

부동산 솔루션 매출 확대

부동산 솔루션 부문은 연간 매출이 22%, 4분기 29% 증가하며 강력한 매출 성장을 달성했다. 4분기 조정 세전 이익은 47% 증가한 1000만 달러를 기록해 8.5% 마진을 뒷받침했으며, 경영진은 2026년까지 이 부문의 마진을 10% 초반대로 끌어올릴 계획을 재확인했다.

전략적 인수 및 제품 확장

스튜어트는 12월 모기지 컨트랙팅 서비스 인수를 완료했으며, 이를 통해 채무불이행 및 대출기관 서비스 규모를 확대했다. MCS는 연간 약 1억6500만 달러의 매출과 약 4000만 달러의 EBITDA를 창출하며, 스튜어트의 대출기관 중심 서비스 전반에 걸쳐 교차 판매 잠재력을 높일 것으로 예상된다.

재무 유연성 및 자본 포지션 강화

회사는 신용 한도를 1억 달러 증액해 3억 달러로 확대하고 1억4000만 달러를 조달한 유상증자를 완료하며 재무구조를 강화했다고 강조했다. 스튜어트는 법정 준비금을 초과하는 현금 및 투자자산이 약 4억8000만 달러에 달하며, 주주 자본은 약 16억 달러, 주당 장부가치는 4달러 상승한 54달러를 기록했다고 밝혔다.

운영 효율성 및 현금 창출

운영 규율도 실적에 기여했는데, 영업활동으로 인한 순현금은 2200만 달러, 32% 증가했다. 직원 비용 비율은 매출 증가에 힘입어 31%에서 29%로 개선됐으며, 기타 운영비는 매출 대비 약 25% 수준으로 거의 동일하게 유지됐다.

클레임 및 손실 실적

클레임 실적은 양호했으며, 4분기 타이틀 손실률은 1년 전 3.7%에서 3.4%로 개선됐다. 경영진은 2026년 타이틀 손실이 역사적 기준 및 현재 추세와 일치하는 3.5%~4% 범위에서 평균을 유지할 것으로 자신한다고 밝혔다.

지속적으로 부진한 기존 주택 판매

강력한 실적에도 불구하고 스튜어트는 기존 주택 판매가 30년 만의 최저 수준인 약 400만 호 근처에서 3년 연속 정체돼 있다고 강조했다. 회사는 2026년에 장기 평균인 약 500만 호 수준으로 회복하지 못할 것으로 예상하며, 이는 거래량과 마진 잠재력을 계속 제약하는 요인이다.

1분기 계절성 및 고정비 레버리지

약 500개 지점에 달하는 대규모 고정비 구조는 거래량이 부진할 때 1분기 계절성이 여전히 역풍으로 작용함을 의미한다. 경영진은 운영 레버리지를 통한 의미 있는 증분 마진 확대가 기존 주택 판매가 500만 호 수준으로 더 강하게 회복돼야 가능하다고 강조했다.

부동산 솔루션 마진 미달 및 비용

부동산 솔루션 부문은 연간 10.1% 마진을 달성했으나, 이는 일부 가격 책정 문제와 확장 투자로 인해 경영진의 10% 초반대 목표에 미치지 못했다. 4분기 마진 개선은 고무적이었지만, 2026년까지 수익성을 정상화하기 위해서는 추가 작업이 필요하다.

텍사스 타이틀 요율 인하가 에이전트에 미치는 영향

텍사스의 규제 변화는 또 다른 압박 요인으로 작용했는데, 타이틀 보험료율이 약 6% 인하되면서 올해 스튜어트의 수익이 한 자릿수 초반 비율로 감소할 것으로 예상된다. 경영진은 이 영향이 소규모 및 지방 에이전트에게 더 심각할 수 있으며, 에이전시 네트워크 일부에서 혼란을 야기할 가능성이 있다고 언급했다.

MCS 및 압류 노출 계절성

새로 인수한 MCS 사업은 약 1억6500만 달러의 매출과 약 4000만 달러의 EBITDA를 창출하지만 다소 계절적이며 1분기에 약세를 보이는 특성이 있어 상승 여력과 변동성을 동시에 가져온다. 연체 및 압류 변동에 대한 노출은 단기적으로 대출기관 및 채무불이행 서비스 매출에 변동성을 추가할 수 있다.

상업용 성장률 둔화 가능성

4분기 49% 성장, 전국 서비스 연간 43% 성장을 포함해 상업용 부문이 예외적인 한 해를 보낸 후, 경영진은 비교 기준이 높아져 2026년 성장률이 둔화될 가능성이 있다고 경고했다. 그럼에도 불구하고 건전한 파이프라인과 상업용 부문에서 추가 시장 점유율 확대 기회가 있다고 보고 있다.

향후 가이던스 및 전망

스튜어트는 앞으로 2026년 주택 시장이 소폭 개선될 것으로 보지만 기존 주택 판매가 완전히 회복되지는 않을 것이라는 신중하면서도 낙관적인 가이던스를 제시했다. 경영진은 타이틀 손실률이 3.5%~4% 범위, 부동산 솔루션 마진이 10% 초반대로 이동, 대출기관 서비스 마진이 약 12%~13% 수준, 상업용 성장이 느린 속도지만 지속될 것으로 예상한다.

스튜어트의 실적 발표는 어려운 주택 사이클 속에서도 상업용 부문 강세, 엄격한 비용 관리, 타깃 인수합병을 활용해 이익 성장을 견인하며 잘 실행하고 있는 회사의 모습을 보여줬다. 낮은 거래량, 규제 역풍, 부문별 마진 개선 과제가 남아 있지만, 경영진의 어조는 현재 전략과 재무구조 유연성이 2026년 이후에도 수익 모멘텀을 유지할 수 있다는 자신감을 시사했다.