아폴로 글로벌, 실적 발표에서 강력한 성장 신호

아폴로 글로벌(APO)이 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

아폴로 글로벌의 최근 실적 발표는 자산운용 및 퇴직연금 플랫폼 전반에 걸친 강력한 모멘텀을 강조하며 낙관적인 분위기를 조성했다. 경영진은 기록적인 실적, 견조한 자금 유입, 철저한 리스크 관리를 강조하며, 광범위한 성장과 명확한 2026년 목표가 업종 변동성, 비용 증가, 예측 불가능한 성과 보수를 충분히 상쇄한다고 주장했다.

기록적인 실적과 조정 순이익 성장

아폴로는 연간 조정 순이익 52억 달러를 기록하며 전년 대비 14% 증가한 사상 최고치를 달성했다. 수수료 관련 이익과 스프레드 관련 이익을 합산한 금액은 59억 달러로 사상 최고치를 기록하며 자산운용과 퇴직연금 서비스 부문 모두의 강세를 입증했다.

강력한 수수료 관련 이익 확대

수수료 관련 이익은 연간 25억 달러로 전년 대비 23% 증가했으며, 수수료 관련 이익률은 약 57%로 안정적인 수준을 유지했다. 경영진은 이를 지속 가능한 경상 이익 기반으로 규정하고 2026년 수수료 관련 이익 20% 이상 성장 목표에 대한 자신감을 표명했다.

견조한 스프레드 관련 이익과 아테네의 대차대조표 성장

아테네 사업부의 스프레드 관련 이익은 34억 달러를 기록했으며, 강력한 순 스프레드에 힘입어 정규화 기준 전년 대비 9% 성장했다. 아테네의 순 투자자산은 18% 증가한 2,920억 달러를 기록했으며, 경영진은 대체투자 수익률 11%를 가정할 때 2026년 스프레드 관련 이익이 약 10% 성장할 것으로 전망했다.

신용 부문 전반의 탁월한 조달 실적

조달 활동은 연간 3,050억 달러를 넘어서며 약 40% 성장을 기록하고 플랫폼의 상징적인 규모 기준점을 돌파했다. 이 중 2,820억 달러가 채권이었으며, 약 80%가 투자등급, 20%가 투자등급 미만으로 아폴로의 주요 신용 공급자로서의 역할을 재확인했다.

기록적인 자본 조성과 자금 유입

회사는 연간 2,280억 달러의 기록적인 자금 유입을 기록했으며, 4분기에만 420억 달러가 유입되어 강력한 고객 수요를 확인했다. 유기적 유입은 1,820억 달러로, 자산운용 전략에 1,000억 달러(대부분 신용), 아테네에 830억 달러로 나뉘었다.

운용자산 및 수수료 창출 운용자산 확대

총 운용자산은 전년 대비 25% 증가한 9,380억 달러를 기록하며 아폴로를 1조 달러 달성에 한 걸음 더 가까이 다가서게 했다. 수수료 창출 운용자산도 25% 증가한 790억 달러를 기록하며 경상 수수료 수입을 직접 창출하는 자본 풀을 확대했다.

상품 및 전략 성과 지속적 강세

아폴로의 주력 신용 상품들은 매력적인 수익률을 지속적으로 기록하며 자금 모집과 유지를 뒷받침했다. 대규모 사모시장 직접 대출 상품인 ADS는 현재 250억 달러를 초과하며 분기 및 연간 약 8%의 수익률을 달성했고, AAA 하이브리드 전략도 250억 달러를 넘어서며 출시 이후 12%의 수익률을 달성했다.

자본 환원 및 주주 친화적 조치

주주들은 배당과 자사주 매입을 통해 연간 약 15억 달러를 환원받았으며, 이는 대차대조표와 실적 궤적에 대한 경영진의 자신감을 반영한다. 이사회는 또한 연간 배당을 10% 인상하여 2026년부터 2.04달러에서 2.25달러로 상향 조정하는 것을 승인했다.

수수료 다각화 및 거래 활동

자본 솔루션 수수료는 4분기 2억 2,600만 달러를 기록했으며 연간 8억 달러를 초과하여 아폴로의 딜메이킹 프랜차이즈의 깊이를 보여주었다. 회사는 연간 약 430건의 거래를 실행했으며, 약 60%가 신용 활동에 의해 주도되었고, 수수료 관련 성과 보수는 전년 대비 28% 증가하여 수익을 더욱 다각화했다.

소프트웨어 변동성 및 시장 분산

경영진은 상장 소프트웨어 종목의 급격한 재평가가 광범위한 대체투자 업계 전반에 걸쳐 변동성과 분산을 야기했다고 인정했다. 그러나 소프트웨어가 운용자산의 2% 미만을 차지하고 사모펀드, 성장주, 아테네 포트폴리오에서 사실상 무시할 수 있는 비중을 차지하는 등 아폴로의 직접 노출이 제한적이라고 강조했다.

비상장 BDC 및 ADS 채널의 압박

광범위한 비상장 BDC 시장은 판매 둔화와 환매 증가에 직면하여 해당 부문에 어려운 환경을 조성했다. 아폴로는 ADS 상품이 탄력적인 순 유입을 유지하고 선별적인 소프트웨어 노출만 있다고 언급했지만, 여전히 시장 혼란을 잠재적 역풍으로 지적했다.

수수료 관련 비용 증가 및 투자 지출

4분기 비용은 브리지 인수의 전체 분기 영향, 고위 인력 채용, 기술 및 데이터 투자로 인해 증가했다. 경영진은 회사가 플랫폼을 구축함에 따라 비보상 비용의 낮은 두 자릿수 성장과 특정 보상 항목의 높은 10%대 성장을 예상한다고 밝혔다.

성과 보수의 불확실성

실현 성과 보수는 분기에 5억 8,800만 달러로 의미 있게 기여했지만, 경영진은 본질적인 변동성을 강조했다. 그들은 성과 보수가 아폴로 실적의 가장 예측하기 어려운 부분으로 남아 있으며 분기마다 변동할 가능성이 높다고 재차 강조했다.

방어적 아테네 유동성의 단기 부담

아테네는 유연성을 유지하기 위해 현금, 국채, 에이전시 채권으로 약 240억 달러의 방어적 유동성 포지션을 유지하고 있다. 경영진은 이러한 보수적 포지셔닝이 스프레드에 단기적 부담이 되지만 기회가 나타날 때 자본을 배치할 수 있는 좋은 위치를 제공한다고 주장했다.

경쟁 및 부채 주도 압박

특정 리테일 및 브로커 채널에서 부채에 대한 경쟁이 치열하며, 일부 경쟁사들은 자금 조달을 위해 더 많은 비용을 지불할 의향이 있다. 아폴로는 자금 조달 비용이 채권 수익률과 함께 상승했으며, 스프레드 보호를 위해 자금 조달 비용과 자산 수익률 간의 균형을 관리하는 것이 여전히 핵심 과제라고 언급했다.

거래 이전이 스프레드 관련 이익에 미치는 영향

ARI 관련 법인에서 아테네로 계획된 90억 달러 규모의 상업용 모기지론 인수는 대부분 다른 대출을 대체할 것이며 상당한 추가 수익을 더하지는 않을 것이다. 경영진은 이 조치가 이미 10% 스프레드 관련 이익 성장 가이던스에 반영되어 있어 이전 자체로 인한 추가 상승 여력이 제한적이라고 강조했다.

401(k) 및 확정기여형 도입을 위한 규제 경로

아폴로는 401(k) 및 확정기여형 플랜에서 대체투자의 장기적 잠재력을 매력적으로 보고 있지만, 진전이 규제 명확성에 달려 있다고 경고했다. 회사는 도입이 일일 가격 책정과 유동성을 수용할 수 있는 규칙 제정 및 상품 설계에 달려 있어 단기 급증보다는 점진적 증가를 시사한다고 예상한다.

전망 가이던스 및 다년 전망

2026년을 내다보며 경영진은 자산운용 수수료 관련 이익 20% 이상 성장과 스프레드 관련 이익 약 10% 성장 목표를 재확인했으며, 현재 가정 하에 약 38억 5,000만 달러의 스프레드 관련 이익을 시사했다. 그들은 또한 강력한 자금 유입, 약 100bp의 연간 확대와 함께 57% 수준의 안정적인 수수료 관련 이익률, 약 120bp의 안정적인 순 스프레드, 지속적인 배당 성장 및 자사주 매입에 대한 기대를 표명했다.

아폴로의 실적 발표는 규모, 신용 전문성, 자금 유입 모멘텀을 활용하는 동시에 시장 스트레스와 비용 증가의 일부 영역을 인정하는 회사의 모습을 그렸다. 투자자들에게 핵심 시사점은 기록적인 펀더멘털, 명확한 성장 목표, 철저한 리스크 포지션의 조합이며, 이는 성과 보수 변동성 및 선별적 시장 역풍과 균형을 이루고 있다.