지멘스 헬시니어스 실적 발표...압박 속 성장세 지속

지멘스 헬시니어스 AG 비상장 ADR (SMMNY)이 1분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용을 정리했다.

지멘스 헬시니어스의 최근 실적 발표는 신중하면서도 긍정적인 분위기를 띠었다. 영상진단과 정밀치료 부문의 강력한 성장과 마진 개선이 진단 부문, 특히 중국에서의 압박 증가와 균형을 이뤘다. 경영진은 기저 사업이 관세, 환율, 지역별 약세를 상쇄할 만큼 순조롭게 진행되고 있어 단기적 어려움에도 불구하고 연간 전망을 재확인할 수 있다고 강조했다.

2026 회계연도 강력한 출발과 전망 확인

지멘스 헬시니어스는 2026 회계연도를 3.8% 매출 성장으로 시작했으며, 충분한 운영 진전으로 연간 가이던스를 유지했다. 경영진은 핵심 사업이 견고한 성장과 마진 확대를 제공하고 있어 관세, 환율, 진단 부문 침체로 인한 상당한 역풍을 보상하고 있다고 강조했다.

영상진단과 정밀치료가 성장 견인

영상진단과 정밀치료의 시너지 포트폴리오는 약 6%의 기저 성장으로 매출을 계속 견인했다. 영상진단 매출은 5.7% 증가했고, 정밀치료는 5.9% 상승했으며, 1.12의 장비 수주잔고 비율이 향후 건전한 수요를 시사했다.

역풍 속에서도 영업 마진 확대

관세와 환율을 제외하면 그룹은 약 200bp의 영업 마진 확대를 달성했으며, 이는 강력한 비용 통제와 믹스 개선을 보여준다. 영상진단은 100bp 이상의 마진 개선을, 정밀치료는 거의 400bp의 마진 개선을 기록해 거시적 역풍에도 불구하고 핵심 사업이 구조적으로 강화되고 있음을 보여줬다.

영상진단 수익성 상승

영상진단은 21.6%의 조정 EBIT 마진을 기록했으며, 이는 상당한 관세와 환율 압박을 흡수한 후에도 견고한 기저 수익성을 반영한다. 경영진은 이러한 개선이 전년도 특별 항목과 비교해도 나타난 것이라고 강조하며, 영상진단 부문이 그룹 실적을 지원할 여지가 더 있음을 시사했다.

배리언이 정밀치료 실적 견인

정밀치료 내에서 배리언은 9% 매출 성장으로 두각을 나타냈으며 부문의 약 60%를 차지했다. 소프트웨어 매출 보충을 포함한 배리언 관련 특별 항목이 이번 분기 마진에 주목할 만한 상승을 제공했으며, 전체 부문 수익성에 대한 배리언의 영향력 증가를 보여줬다.

관세와 환율 부담 속 주당순이익 회복력 유지

조정 주당순이익은 전년 대비 약 3%, 약 0.02유로 감소했지만, 헤드라인 수치는 견고한 운영 진전을 가린다. 약 0.10유로의 관세 및 환율 역풍을 제외하면 조정 주당순이익은 약 17% 증가했으며, 1분기에 약 0.08유로의 운영 상승을 제공해 회사의 약 0.25유로 연간 주당순이익 개선 목표를 뒷받침했다.

미주 지역이 지역별 실적 주도

지역별로는 미주가 9% 성장으로 두각을 나타내며 그룹 매출 확대의 핵심 동력이 됐다. 이러한 실적은 영상진단 시스템과 치료 솔루션에 대한 미국 및 중남미 주요 시장의 지속적인 수요를 보여주며, 중국의 약세를 상쇄하는 데 도움이 됐다.

아텔리카 프랜차이즈, 중국 외 지역에서 견인력 확보

아텔리카 진단 프랜차이즈는 1분기에 약 20% 성장하며 계속 확대됐고, 현재 핵심 실험실 매출의 거의 70%를 차지한다. 중국 외 시장에서의 이러한 강력한 채택은 플랫폼의 경쟁력을 강조하며, 지역적 혼란에도 불구하고 진단 부문 내에서 구조적 성장 레버를 제공한다.

전략적 파트너십과 상업적 성과

새로운 장기 파트너십이 지멘스 헬시니어스의 상업적 모멘텀을 보여줬다. 남부 애리조나의 온비다와 5,500만 달러 규모의 자본 장비 약정을 포함한 10년 가치 기반 계약을 체결했으며, 총 가치는 1억 달러 이상으로 예상된다. 베트남에서는 18개 병원과 클리닉에 45개 시스템을 공급했으며, 여기에는 2개의 포톤 카운팅 CT 시스템이 포함돼 빠르게 성장하는 신흥 시장에서의 입지를 강화했다.

혁신과 AI 기반 제품 차별화

경영진은 싱고.CT 코로나리 콕핏, 포톤 카운팅 CT, 중재적 MRI, 실시간 AI 노이즈 제거 기능을 갖춘 새로운 혈관조영 시스템 등 AI 기반 및 차세대 기술 파이프라인을 선보였다. 이러한 혁신은 임상 결과와 워크플로 효율성을 향상시키도록 설계돼 경쟁적인 의료기기 환경에서 회사의 차별화를 강화한다.

신용등급 상향으로 재무 기반 강화

회사는 무디스로부터 강력한 투자등급 등급을 획득했으며, 이는 대차대조표 강도와 현금 창출 프로필을 검증하는 이정표다. 이 등급은 향후 재융자와 잠재적 비연결 조치와 같은 구조적 단계를 지원할 것으로 예상되며, 자본 구조에 유연성을 더한다.

중국 시장 혼란으로 진단 부문 타격

진단 매출은 1분기에 약 3% 감소했는데, 중국의 물량 기반 조달과 상환 감소가 가격, 물량, 수익 전환을 끌어내렸기 때문이다. 경영진은 이러한 구조적 변화가 수요를 약화시켰고 아텔리카가 다른 지역에서 점유율을 확보하고 있음에도 불구하고 진단 수익성에 실질적으로 부담을 주고 있다고 경고했다.

진단 부문으로 중국 지역 부진

중국 전체는 약 5%의 매출 감소를 기록했으며, 이는 전적으로 영상진단이나 치료가 아닌 진단 부문의 침체에 기인한다. 회사는 어려운 비교 기준으로 인해 2분기에 이러한 압박이 심화될 것으로 예상하며, 중국 진단 사업이 당분간 부담으로 남을 수 있음을 시사했다.

진단 부문 마이너스 수익 전환

진단 매출 감소는 부문의 급격한 마이너스 수익 전환과 마진 압박으로 이어졌다. 브라질의 대형 시스템 설치를 포함한 높은 장비 비중도 일시적으로 마진을 희석시켰지만, 경영진은 이러한 설치가 시간이 지나면서 반복 매출을 지원할 것이라고 제안했다.

관세와 환율이 마진과 주당순이익에 부담

관세와 환율은 의미 있는 부담으로 작용해 1분기 주당순이익에서 약 0.10유로를 깎아내고 부문 전반의 마진을 잠식했으며, 영상진단만 해도 약 200bp의 역풍에 직면했다. 회사는 연간 관세와 환율 영향이 각각 약 0.15유로에 달할 것으로 예상하며, 투자자들에게 외부 압박을 확실히 주목시키고 있다.

기저 강세에도 보고 주당순이익 하락

보고된 조정 주당순이익은 진단 침체, 관세 비용, 환율 역풍의 복합 효과를 반영해 전년 대비 약 3% 하락했다. 기저 실적은 개선되고 있지만, 운영 진전과 보고 주당순이익 간의 격차는 거시적 요인이 단기적으로 내부 성과를 가릴 수 있음을 보여준다.

2분기 전망, 단기 성장 둔화 시사

2분기에 지멘스 헬시니어스는 그룹 매출 성장이 연간 5~6% 범위를 하회할 것으로 예상하며, 영상진단은 중간 한 자릿수 성장, 정밀치료는 중간에서 높은 한 자릿수 성장을 전망한다. 진단은 추가 감소가 예상되며, 관세, 환율, 어려운 비교 기준이 계속 부담으로 작용하면서 부문 마진은 작년 수준을 밑돌 것으로 예상된다.

특별 항목이 부문 비교 가능성 왜곡

경영진은 또한 전년 대비 비교를 복잡하게 만드는 특별 항목을 지적했는데, 특히 배리언 소프트웨어 매출 보충이 정밀치료 마진을 약 100bp 끌어올린 긍정적 요인이 있었다. 투자자들은 이러한 상승이 완전히 재현되지 않을 것이며 다가오는 분기가 상대적으로 더 약해 보일 수 있다는 점에 주의하라는 경고를 받았다.

미래 지향적 가이던스와 기대

진단과 중국에서의 가시적인 혼란에도 불구하고 지멘스 헬시니어스는 2026 회계연도 매출 및 조정 주당순이익 전망을 재확인했으며, 강력한 수주, 핵심 포트폴리오의 1.12 수주잔고 비율, 영상진단과 정밀치료의 지속적인 마진 확대에 의존하고 있다. 경영진은 연간 약 0.25유로의 운영 주당순이익 상승을 목표로 하면서도, 역풍이 완화되기 전에 2분기 성장과 마진이 추세를 밑돌 것임을 인정했다.

지멘스 헬시니어스의 실적 발표는 영상진단과 정밀치료에서 강력한 성장 엔진을 보유하고 있지만 진단, 특히 중국에서 명확한 문제 영역을 가진 회사의 모습을 그렸다. 투자자들에게 핵심 시사점은 기저 실적과 혁신이 견고하게 유지되고 있지만, 관세, 환율, 진단 부문의 구조적 변화가 진행되면서 보고 수치가 단기적으로 변동성을 유지할 것이라는 점이다.