엔테그리스 실적 발표... 경기 순환 리스크 속 견조한 실적 달성

엔테그리스(ENTG)가 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

엔테그리스의 최근 실적 발표는 신중하면서도 낙관적인 분위기를 띠었다. 경영진은 예상을 상회한 4분기 실적과 현금 창출 능력을 강조하면서도, 지속되는 시장 불확실성과 레버리지 부담을 인정했다. 경영진은 견고한 실행력, 개선되는 잉여현금흐름, 완화되는 설비투자 부담을 강조했지만, 제조 설비 가동 확대와 주요 반도체 부문의 불확실한 회복으로 인한 마진 압박도 인정했다.

4분기 실적, 가이던스 상회

엔테그리스는 4분기 매출 8억2400만 달러로 한 해를 마감했다. 이는 전년 동기 대비 3% 감소했지만 전분기 대비 2% 증가했으며 가이던스 상단에 부합했다. 매출총이익률, 매출 대비 27.7%의 조정 EBITDA, 주당순이익 0.70달러 모두 가이던스를 상회하며 엄격한 비용 통제와 핵심 사업의 탄력적인 수요를 입증했다.

연간 매출 및 제품 믹스

연간 매출은 사업 매각을 제외하면 2024년과 거의 동일했지만, 제품 믹스는 사업의 구조적 강점을 보여줬다. 매출의 약 75%는 단위 기반으로 웨이퍼 가동과 함께 약 2% 성장했으며, CMP 소모품, 액체 필터, 선택적 식각이 주도했다. 나머지 약 25%는 변동성이 큰 설비투자와 연계됐다.

잉여현금흐름 및 현금 창출

연간 잉여현금흐름은 4억400만 달러로 12.7%의 마진을 기록했으며, 전년 대비 약 300bp 확대됐다. 경영진은 강화된 운전자본 관리와 재고 증가 둔화를 성과의 원인으로 꼽았으며, 이를 통해 투자 재원을 확보하면서 상당한 부채를 줄일 수 있는 위치에 섰다고 밝혔다.

부채 감축 및 자본 구조 개선

회사는 2025년 동안 3억 달러의 텀론 부채를 상환했으며, 4분기에만 1억5000만 달러를 갚았다. 총부채는 약 37억 달러, 순부채는 약 34억 달러로 감소했다. 순레버리지는 연말 기준 3.8배로 목표치를 여전히 상회하지만 개선되고 있으며, 경영진은 지속적인 현금 창출을 통해 2026년 말까지 3.5배 이하로 낮추는 것을 목표로 하고 있다.

운영 투자 및 제조 설비 가동 확대

경영진은 수년간의 제조 설비투자 사이클이 사실상 완료됐으며, 2026년 지출은 2025년 2억9900만 달러에서 약 2억5000만 달러로 감소할 것이라고 강조했다. 대만 시설은 계속 가동을 확대하고 있으며, 콜로라도 사이트는 2026년에 고객 인증을 대부분 완료할 예정이다. 회사는 4분기에 체스터 시설을 폐쇄했으며 최소 한 곳의 추가 통합을 계획하고 있다.

제품 및 부문별 성과와 기록

액체 필터 부문은 또 다른 분기 최고 실적을 기록하며 포트폴리오의 핵심 강점으로 부상했다. 소재 솔루션 부문은 4분기 매출 3억6200만 달러로 전년 동기 대비 보합, 전분기 대비 4% 증가했으며 조정 영업이익률은 20.9%를 기록했다. 첨단 순도 솔루션 부문은 광범위한 역풍에도 불구하고 액체 필터와 가스 정제 부문에서 견고한 전분기 대비 성장을 보였다.

2026년 긍정적인 시장 및 기술 전망

2026년을 전망하며 엔테그리스는 중간 한 자릿수의 웨이퍼 가동 성장과 더 복잡한 공정을 기반으로 한 보다 건설적인 반도체 환경을 예상하고 있다. 2나노 로직의 예상 가동 확대, NAND 레이어 수가 약 250개에서 300개로 증가, DRAM 및 HBM 출시, 팹 건설 지출 증가는 모두 웨이퍼당 콘텐츠를 증가시키고 회사의 강점을 직접적으로 활용할 것으로 보인다.

중국 현지화 전략 진전

회사는 중국에서 현지화 전략을 추진하고 있으며, 1분기 중국 매출의 약 85%가 아시아 시설에서 공급될 것으로 예상되며 이 비율은 2026년 내내 상승할 것으로 보인다. 경영진은 이러한 전환이 공급 보장과 수율 및 성능 측면의 경쟁력을 강화할 것이며, 경쟁이 치열하고 지정학적으로 민감한 시장에서 중요한 우위를 제공할 것이라고 주장했다.

설비투자 관련 매출 감소

이러한 긍정적인 요소들에도 불구하고, 설비투자 관련 매출은 2025년 약 7% 감소했으며, 이는 업계 팹 건설 지출의 높은 한 자릿수 감소를 반영한다. 설비투자 관련 매출의 약 3분의 2가 팹 건설과 밀접하게 연계돼 있어, 엔테그리스는 신규 팹 프로젝트의 시기와 변동성에 노출돼 있으며, 이는 인프라 관련 제품의 주문을 좌우할 수 있다.

첨단 순도 솔루션 및 팹 건설 관련 약세

첨단 순도 솔루션 부문은 4분기 매출 4억6500만 달러로 전년 동기 대비 5% 감소, 전분기 대비 1% 증가에 그쳤으며, 대만과 콜로라도의 가동 확대 비용과 낮은 물량으로 마진이 압박받았다. FOUP 및 유체 처리를 포함해 팹 건설과 가장 직접적으로 연계된 제품군이 건설 관련 설비투자 둔화의 직격탄을 맞았다.

가동 확대 및 믹스로 인한 부문 마진 압박

소재 솔루션 부문도 전분기 대비 개선에도 불구하고 전년 동기 대비 마진 하락을 겪었는데, 이는 약간 낮은 생산량과 전략적 투자가 수익성에 부담을 줬기 때문이다. 첨단 순도 솔루션 부문 내에서는 불리한 제품 믹스와 운영비 시기로 인해 전분기 대비 마진 압박이 발생했으며, 이는 신규 생산능력 가동의 단기 비용을 부각시켰다.

NAND 및 로직 부문의 지속적인 시장 불확실성

NAND 수요와 가격이 개선됐지만, 웨이퍼 가동 성장은 제한적이었으며 대부분의 이익은 광범위한 MSI 확장보다는 더 높은 레이어 수에서 비롯됐다. 주류 로직 회복은 여전히 느리고 고르지 못하며, 경영진은 전반적인 MSI 성장과 팹 설비투자 시기가 하반기에 집중될 가능성이 높아 예측에 상당한 불확실성이 남아 있다고 강조했다.

목표치를 여전히 상회하는 레버리지

최근의 진전에도 불구하고 레버리지는 여전히 핵심 과제로 남아 있으며, 순레버리지는 3.8배로 2026년 말 목표인 3.5배 이하를 상회하고 있다. 총부채가 37억 달러에 육박하는 가운데, 경영진은 지속적인 현금 창출, 엄격한 설비투자, 마진 개선이 대차대조표의 리스크를 점진적으로 줄이는 핵심 수단이 될 것이라고 밝혔다.

회계 처리 및 일회성 요인이 마진에 미치는 영향

투자자들은 단기 마진 개선의 일부가 순수한 운영 성과보다는 기술적인 요인이라는 점을 상기시켰다. 1분기 매출총이익률 가이던스인 44.5%~45.5%에는 내용연수 회계 변경으로 인한 약 100bp의 이익이 포함돼 있다. 이러한 조정은 단기적으로 비교를 유리하게 만들며, 기본적인 생산성 향상 및 물량 레버리지와는 별도로 봐야 한다.

전망 가이던스 및 2026년 전망

2026년 1분기에 대해 엔테그리스는 매출 7억8500만~8억2500만 달러로 중간값 기준 약 4% 성장을 가이던스했으며, 조정 EBITDA 마진은 26.5%~27.5%, 주당순이익은 0.70~0.78달러를 제시했다. 연간으로는 약 2억5000만 달러의 설비투자, 2분기로의 완만한 순차적 매출 성장, 중간 한 자릿수의 웨이퍼 가동 확대, 개선되는 WFE 및 팹 건설 설비투자, 연말까지 순레버리지를 3.5배 이하로 낮추는 경로를 계획하고 있다.

전반적으로 엔테그리스의 실적 발표는 대규모 투자 단계를 벗어나 현금흐름이 개선되고 견고한 제품 모멘텀을 보이는 회사의 모습을 그렸지만, 여전히 불안정한 최종 시장과 높은 레버리지를 헤쳐나가고 있다. 투자자들에게 이 상황은 예상되는 2026년 노드 가동 확대와 팹 프로젝트가 예정대로 실현돼 오늘날의 운영 기반을 지속 가능한 더 높은 수익력으로 전환할 수 있는지에 달려 있다.