매니토웍 실적 발표... 관세 리스크 속 주문 급증

매니토웍 컴퍼니(MTW)가 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용을 정리했다.

매니토웍의 최근 실적 발표는 신중하면서도 낙관적인 분위기를 보였다. 고마진 비경기순환 사업 부문의 기록적인 활동과 거시경제 및 정책 역풍 사이에서 균형을 맞췄다. 경영진은 강력한 수주 증가, 확대되는 잔고, 개선된 안전성과 제품 모멘텀을 강조하면서도 관세 불확실성, 일회성 규제 비용, 단기 실적에 부담을 줄 수 있는 지역별 부진을 인정했다.

기록적인 비신규 장비 매출이 마진 품질 뒷받침

최근 12개월 비신규 장비 매출은 전년 대비 10% 증가한 6억9000만 달러로 사상 최고치를 기록했으며, 현재 매니토웍 전략의 핵심 축이 되고 있다. 경영진은 약 35%의 총마진을 보이는 이 매출 구성이 전통적인 신규 장비 사이클보다 안정적인 수익 기반을 제공하며, 핵심 크레인 수요의 변동성을 완충하는 데 도움이 될 것이라고 강조했다.

수주 급증과 잔고 확대로 다분기 가시성 확보

4분기 수주는 8억300만 달러로 전년 대비 56% 급증했다. 미주 지역의 재고 확보 주문과 유럽의 타워 크레인 수요 개선이 주효했다. 연말 잔고는 22% 증가한 7억9400만 달러를 기록했으며, 1월 수주는 약 2억2500만 달러로 지속적인 모멘텀을 보여주며 향후 분기 생산과 매출에 대한 가시성을 제공했다.

지역별 신규 장비 수요 반등

4분기 신규 크레인 수주는 전년 대비 64% 증가했으며, 모바일 크레인 수주는 39% 상승해 최종 시장의 견조함을 보여줬다. 경영진은 유럽과 아시아태평양 지역의 개선 추세를 언급하며, 일부 해외 고객들이 광범위한 거시경제 불확실성에도 불구하고 이전의 망설임을 극복하고 선별적으로 장비를 교체하고 있다고 밝혔다.

매출 성장과 견고한 분기 수익성

분기 순매출은 전년 대비 14% 증가한 6억7700만 달러를 기록했다. 포트폴리오 전반에 걸친 가격과 물량 지원이 반영됐다. 조정 EBITDA는 4000만 달러, 조정 주당순이익은 0.32달러, GAAP 희석 주당순이익은 0.20달러를 기록해 비용 인플레이션, 관세, 환율 역풍에도 불구하고 수익성을 보여줬다.

강력한 현금 창출과 유동성

매니토웍은 4분기에 7800만 달러의 잉여현금흐름을 창출했다. 목표 운전자본 감축이 도움이 됐다. 연말 총 유동성은 7700만 달러의 현금 잔고를 포함해 2억9800만 달러로, 경기 변동을 관리하면서 자본적 지출, 구조조정, 애프터마켓 확장에 자금을 조달할 재무적 유연성을 확보했다.

안전 지표 회사 역사상 최고 수준 달성

운영 규율은 안전 성과에서 나타났다. 기록 가능 부상률은 0.94로 하락해 처음으로 1.0 아래로 떨어졌다. 응급처치 사고는 전년 대비 10% 감소했고, 총 기록 가능 부상은 2015년 91건에서 42건으로 줄어들어 글로벌 사업장 전반에 걸친 문화 및 프로세스 개선이 자리잡고 있다는 경영진의 메시지를 뒷받침했다.

신제품 출시와 애프터마켓 확장이 성장 견인

회사는 2025년에 MCT 2205 탑리스 타워 크레인을 포함해 11개의 신규 크레인을 출시했으며, 이미 19대가 판매돼 새로운 제품 라인업에 대한 고객 관심을 보여줬다. 매니토웍은 또한 현장 서비스 기술자를 500명 이상으로 확대하고, 사업장을 개설 및 업그레이드했으며, 미국과 프랑스의 애프터마켓 영역을 확대하고, 13개 주에 걸쳐 MGX 유통 계약을 추가했다.

관세와 규제 비용이 잉여현금흐름에 부담

연간 잉여현금흐름은 1500만 달러 사용을 기록했고, 영업현금흐름은 2200만 달러였다. 주로 EPA 문제와 관련된 약 4500만 달러의 지급이 원인이었다. 경영진은 이 일회성 영향을 제외하면 잉여현금흐름이 약 3000만 달러였을 것이라고 언급했지만, 투자자들에게 이러한 규제 항목이 일시적으로 기본 현금 성과를 가릴 수 있다고 상기시켰다.

관세 불확실성이 실적과 고객 행동에 압박

관세 관련 변동성은 여전히 핵심 주제로 남아있다. 순 관세는 전년 대비 희석 주당순이익에 0.13달러의 부담을 주었고, 조정 주당순이익에 0.09달러 하락을 초래했다. 경영진은 불확실성이 특히 미국에서 고객 주문 시기를 왜곡하고 있으며, 구매자들이 무역 정책과 가격 전가를 지켜보면서 약속을 연기하고 있다고 밝혔다.

미주 시장 신중론과 렌탈 요율 정체

미국 수요 패턴은 관세와 고객들의 구매 결정 연기로 복잡해졌으며, 일부 교체 주기를 늦추고 있다. 지역 내 렌탈 요율 정체는 장비 교체 경제성을 더욱 압박해 기본 프로젝트 파이프라인이 전반적으로 뒷받침되고 있음에도 불구하고 신규 장비에 대한 단기 수요를 약화시키고 있다.

계절적 및 시기적 역풍으로 1분기 부진 예상

경영진은 2026년 1분기가 연중 나머지 기간보다 약할 것으로 예상된다고 밝혔다. 관세 시기, 환율 효과, 구조조정 조치가 반영됐다. 비용 프로그램의 효과는 연중 진행되면서 증가할 것으로 예상돼 실적과 현금이 하반기에 집중되고 초반 기간에는 더 변동성이 클 수 있음을 시사했다.

레버리지 상승했지만 개선 예상

순 레버리지는 연말 3.15배로 마감했으며, 현금은 7700만 달러였다. 경영진은 이 수준을 관리 가능하지만 모니터링이 중요하다고 평가했다. 회사는 구조조정 절감, 운전자본 규율, 수익성 개선이 현재 수주 잔고와 비신규 매출 기반에 힘입어 흘러들어오면서 레버리지를 3.0배 이하로 낮출 계획이다.

자본적 지출 필요성과 잉여현금흐름 긴장

강력한 분기 현금 창출에도 불구하고 연간 잉여현금흐름은 EPA 지급과 자본적 지출 및 렌탈 장비에 대한 지속적인 투자를 반영했다. 향후 2026년 자본적 지출 계획은 4500만~5000만 달러로 상당한 규모이며, 실적이 상향 가이던스되더라도 잉여현금흐름에 계속 영향을 미칠 지속적인 투자 요구를 보여준다.

중동 프로젝트 지연이 지역 변동성 추가

경영진은 아부다비의 데이터센터 작업을 포함한 일부 대형 프로젝트가 당초 예상보다 더디게 진행되고 있다고 지적했다. 사우디아라비아의 현금 여건 긴축이 변동성을 더하고 있지만, 두바이와 다른 지역의 수요는 여전히 회복력을 보이고 있어 이 지역은 혼재되어 있지만 중요한 기여자로 남아있다.

마진 믹스와 환율·인플레이션 역풍

비신규 매출이 마진 안정성을 뒷받침하지만, 경영진은 이 범주 내 중고 장비가 다른 애프터마켓 제품보다 다소 낮은 마진을 보인다고 언급했다. 환율 변동과 인플레이션은 여전히 실적 역풍으로 남아있지만, 회사는 가격 책정, 소싱 이니셔티브, 운영 간소화와 수익성 보호를 목표로 한 구조조정으로 이에 대응할 계획이다.

가이던스는 건설적인 2026년 전망 시사

2026년 매니토웍은 순매출 22억5000만~23억5000만 달러, 조정 EBITDA 1억2500만~1억5000만 달러를 가이던스했다. 잉여현금흐름은 자본적 지출 4500만~5000만 달러를 포함해 4000만~6500만 달러로 전망했다. 경영진은 약 1000만 달러의 구조조정 절감, 관세와 환율을 상쇄하기 위한 지속적인 가격 책정 및 소싱 조치를 예상하며, 7억9400만 달러의 잔고와 강력한 수주 추세를 활용해 순 레버리지를 3.0배 이하로 낮추는 것을 목표로 하고 있다.

매니토웍의 실적 발표는 제품 혁신, 애프터마켓 성장, 구조조정을 활용해 불안정한 거시경제 및 정책 환경을 헤쳐나가는 회사의 모습을 그렸다. 투자자들에게 이 서사는 견고한 수주 및 잔고 데이터, 개선되는 안전성과 운영 실행력, 명확한 2026년 목표와 관세, 지역 수요, 현금흐름에 대한 실질적인 리스크를 혼합하고 있어, 향후 1년간의 실행이 강세론에 결정적이다.