아멘텀 실적 발표에서 성장세와 현금 변동성 부각

아멘텀 홀딩스(AMTM)가 1분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

아멘텀 홀딩스는 최근 실적 발표에서 단기적인 현금흐름과 타이밍 문제에도 불구하고 견고한 실행력과 전략적 모멘텀을 강조했다. 경영진은 광범위한 계약 수주, 마진 확대, 수주잔고 증가를 부각했으며, 대부분의 역풍을 일시적인 것으로 규정하면서 회사의 다년간 성장 및 부채 감축 계획에 대한 확신을 재확인했다.

정상화 성장률 기반의 안정적 매출

아멘텀은 1분기 매출 32억4000만 달러를 기록했으며, 합작투자 전환, 매각, 셧다운 효과를 제외한 기저 정상화 성장률은 전년 대비 약 3%였다. 경영진은 포트폴리오 변화와 정부 관련 차질로 보고 매출이 일시적으로 가려졌지만 핵심 사업은 확장되고 있다고 강조했다.

마진 확대가 수익성과 주당순이익 성장 견인

조정 EBITDA는 2억6300만 달러로 마진은 8.1%를 기록하며 전년 대비 40bp 개선됐다. 이는 조정 희석 주당순이익 0.54달러로 이어져 6% 증가했으며, 아멘텀이 완만한 매출 성장을 더 나은 믹스, 비용 절감, 운영 규율을 통해 더 빠른 이익 성장으로 전환하고 있음을 보여준다.

수주와 수주잔고가 지속 가능한 수요 시사

순수주는 33억 달러로 분기 수주배율은 1.0배, 최근 12개월 기준으로는 1.1배를 기록했으며, 전략적 합작투자를 포함하면 약 1.3배에 달한다. 수주잔고는 4% 증가한 470억 달러 이상으로, 230억 달러의 제안이 낙찰 대기 중이며, 이는 국방, 인프라, 미션 크리티컬 서비스 전반에 걸친 다년간 매출 기반을 뒷받침한다.

확정 수주잔고와 파이프라인이 단기 가시성 강화

확정 수주잔고는 약 70억 달러로 전 분기 대비 23% 증가했으며, 이는 단기 매출 가시성의 핵심 지표다. 낙찰 대기 중인 230억 달러의 입찰과 결합하여, 회사는 고객이 이미 자금을 지원한 더 안정적인 사업 기반을 갖추고 연내 나머지 기간을 맞이한다.

원자력 및 해외 수주가 전략적 입지 공고화

회사는 1분기에 약 10억 달러 규모의 원자력 관련 계약을 확보했으며, 분기 후에는 롤스로이스로부터 소형 모듈 원자로의 글로벌 프로그램 인도 파트너로 선정됐다. 또한 영국 EDF와 10년간 7억3000만 달러 계약, 네덜란드에서 5년간 2억700만 달러 계약을 체결하며, 가속화되는 글로벌 원자력 에너지 구축에서 아멘텀의 역할을 강화했다.

국방 및 IT 전반의 다각화된 계약 수주

원자력 외에도 아멘텀은 무인 시스템 유지보수, 현대화, 훈련을 포괄하는 최대 9억9500만 달러 규모의 6년간 미 공군 단독 수주 IDIQ를 확보했다. 추가 수주로는 5년간 1억2000만 달러 규모의 DISA 컴퓨트 서비스 계약과 3년간 2억7000만 달러 규모의 해외 군사 C5ISR 계약이 있으며, 국방, 사이버, 인프라 전반의 포트폴리오 폭을 입증했다.

부문별 실적이 디지털 및 엔지니어링 강점 부각

디지털 솔루션 부문은 매출 13억4000만 달러로 보고 성장률 4%, 정상화 성장률 약 8%를 기록했으며, 조정 EBITDA 1억300만 달러와 마진 7.7%를 달성했다. 글로벌 엔지니어링 솔루션 부문은 매출 19억 달러와 조정 EBITDA 1억6000만 달러를 기록했으며, 마진은 전년 대비 80bp 확대된 8.4%를 나타냈다.

유동성, 자본구조, 신용 프로필 개선

아멘텀은 분기를 현금 2억4700만 달러와 전액 미사용 8억5000만 달러 규모의 회전신용한도로 마감했으며, 단기 부채 만기는 없다. 무디스 등급 상향으로 텀론 B 금리가 25bp 인하됐고, 경영진은 연말까지 순차입배율을 3배 미만으로 낮추겠다는 목표를 재확인하며 지속적인 재무구조 개선을 시사했다.

셧다운 왜곡과 타이밍이 1분기 현금흐름 타격

잉여현금흐름은 1분기에 마이너스 1억4200만 달러를 기록했으며, 추가 급여 주기와 미국 역사상 가장 긴 정부 셧다운으로 인한 지급 처리 지연이 압박 요인이었다. 경영진은 이를 구조적 문제가 아닌 일시적 타이밍 이슈로 규정하며, 2분기 초부터 이미 회수가 반등하기 시작했다고 언급했다.

합작투자 전환, 매각, 현금 유출

보고 매출 성장률은 합작투자 전환과 과거 매각으로 일부 작업이 기록되는 방식이 변경되면서 둔화됐다. 동시에 포트 스미스와 핸포드를 중심으로 한 지분법 벤처 자본 출자가 이번 분기에 비정상적으로 컸으며, 이는 투자 현금 유출을 증가시키고 잉여현금흐름을 더 약하게 보이게 했다.

이의제기와 계약 타이밍이 불확실성 추가

새로 수주한 계약 중 약 20억 달러가 현재 이의제기 중이거나 시정 조치를 기다리고 있어, 매출 전환 속도에 불확실성이 있다. 광범위한 미국 정부 이의제기 활동도 일부 자금 결정을 지연시켜, 기저 계약이 여전히 매력적임에도 불구하고 예상 매출과 현금 유입이 미뤄지고 있다.

단기 마진 지속 가능성에 대한 신중론

경영진은 일부 마진 개선, 특히 글로벌 엔지니어링 솔루션의 약 80bp 상승이 셧다운 기간 중 유리한, 일회성일 가능성이 있는 믹스, 시너지 확보, 간접비 절감의 혜택을 받았다고 언급했다. 기저 모멘텀에 대한 확신은 있지만, 경영진은 연간 마진이 변동할 수 있으며 1분기의 믹스 주도 상승을 반복하지 못할 수 있다고 경고했다.

잉여현금흐름 변동성은 단기적 특징으로 남아

잉여현금흐름이 회복되고 연간 목표가 재확인될 것으로 예상되지만, 회사는 단기 변동성을 인정했다. 매출채권 팩토링 의존도와 변동하는 합작투자 출자 요구사항이 분기별 현금 결과를 흔들 수 있으며, 이는 안정적인 영업 실적의 맥락에서도 마찬가지다.

원자력 성장은 더 긴 매출 램프업 수반

경영진은 분기 중 약 10억 달러의 원자력 수주가 전략적으로 중요하지만 손익계산서에 의미 있게 나타나기까지 시간이 걸릴 것이라고 강조했다. 대형 원자력 프로그램은 종종 2~5년에 걸쳐 램프업되며 최고 매출은 수년 후에 나타나, 원자력을 즉각적인 부양책이 아닌 장기 성장 동력으로 자리매김한다.

순차적 성장 경로와 함께 가이던스 재확인

아멘텀은 2026 회계연도 전망을 재확인했으며, 매출 139억5000만~143억 달러, 조정 EBITDA 11억~11억4000만 달러, 조정 주당순이익 2.25~2.45달러, 잉여현금흐름 5억2500만~5억7500만 달러를 목표로 하고 순차입배율 3배 미만을 지향한다. 경영진은 매출, EBITDA, 주당순이익이 매 분기 순차적으로 증가할 것으로 예상하며, 잉여현금흐름의 약 25%가 2분기에, 4분기에 강한 계절성이 나타날 것으로 보고 있으며, 이는 470억 달러 수주잔고와 견고한 입찰 파이프라인이 뒷받침한다.

아멘텀의 실적 발표는 일시적인 현금 및 타이밍 이슈를 해결하면서 우주, 디지털 인프라, 원자력과 같은 구조적 성장 시장에 주력하는 회사의 모습을 그렸다. 투자자들에게는 마진 확대, 확정 수주잔고 증가, 가이던스 재확인, 부채 감축 계획의 조합이 단기 분기별 현금흐름이 변동성을 유지하더라도 근본적으로 긍정적인 전망을 시사한다.