듀크 에너지 실적 발표...대규모 성장 투자 계획 공개

듀크 에너지(DUK)가 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용을 정리했다.

듀크 에너지의 최근 실적 발표는 전반적으로 긍정적인 분위기를 보였다. 2025년 실적이 가이던스를 상회했고, 대폭 확대된 자본 계획과 가시화된 데이터센터 수요를 제시했다. 경영진은 2020년대 후반 더 빠른 실적 성장을 향한 명확한 경로를 강조하면서도, 대규모 투자에 따른 실행, 자금 조달, 규제 리스크를 솔직하게 언급했다.

견고한 2025년 실적과 2026년 주당순이익 가이던스 제시

듀크는 2025년 조정 및 보고 주당순이익이 6.31달러로 전년 대비 7% 증가했으며, 이전 가이던스 중간값을 소폭 상회했다고 발표했다. 2026년에는 조정 주당순이익 가이던스를 6.55~6.80달러로 설정해, 증가하는 자본 및 자금 조달 수요에도 불구하고 지속적인 성장을 예고했다.

2030년까지 주당순이익 성장 목표 연장

경영진은 연 5~7%의 장기 주당순이익 성장 목표를 2030년까지 연장했으며, 2025년 가이던스 중간값을 기준으로 삼았다. 경영진은 신규 자산이 가동되고 부하 성장이 가속화되는 2028년부터 해당 범위의 상단인 약 6~7%를 달성할 것으로 전망했다.

사상 최대 1,030억 달러 규모 규제 자본 계획

회사는 5개년 자본 계획으로 1,030억 달러를 발표했다. 이는 이전 계획 대비 60억 달러, 약 18% 증가한 규모다. 이번 사상 최대 규모의 규제 자본 계획은 2030년까지 약 9.6%의 수익 기반 연평균 성장률을 견인하도록 설계됐으며, 이는 이전 궤적보다 약 150bp 높은 수치다.

재무 건전성 회복과 현금흐름 지표

듀크는 이전 폭풍 피해 비용 중 약 30억 달러를 회수하고 증권화해 현금흐름 압박을 완화했다. 2025년 부채 대비 영업현금흐름 비율은 14.8%로 개선됐으며, 2026년에는 약 14%로 하락할 것으로 예상되지만, 경영진은 장기 목표인 15%를 재확인했다.

발전 및 저장 용량 확대

증가하는 수요를 충족하기 위해 듀크는 향후 5년간 약 14기가와트의 추가 용량을 계획하고 있다. 이미 100메가와트 규모의 배터리를 설치했으며, 이는 현재까지 최대 규모다. 2031년까지 약 4.5기가와트의 배터리 추가와 함께 캐롤라이나 및 인디애나에 5기가와트의 신규 가스 발전을 계획하고 있다.

데이터센터 계약 확보로 부하 성장 스토리 강화

회사는 3분기 이후 1.5기가와트의 전력 공급 계약을 추가로 체결했다고 밝혔다. 이로써 데이터센터 부하 계약 규모는 약 4.5기가와트에 달한다. 주요 클라우드 및 코로케이션 업체를 포함한 약 9기가와트의 후기 단계 파이프라인은 2028년 실적 전환점에 대한 기대를 뒷받침한다.

규제 성과로 비용 회수 지원

듀크는 사우스캐롤라이나에서 포괄적인 합의와 요금 명령이 완전히 승인되는 등 건설적인 규제 진전을 보고했다. 노스캐롤라이나, 플로리다, 인디애나 등 주요 관할 지역의 다년간 요금 계획과 그리드 라이더는 대규모 그리드 및 발전 지출에 대한 가시성과 적시 회수를 개선하고 있다.

신용등급 및 자금 조달 지원을 위한 전략적 거래

경영진은 플로리다 사업에 대한 소수 지분 투자와 일부 가스 자산 매각을 포함한 전략적 거래가 신용등급에 긍정적이라고 언급했다. 이러한 거래는 단기 자본 수요를 충족하는 동시에 확대된 자본 프로그램 자금 조달을 실적 중립적으로 지원하기 위한 것이다.

운영 복원력과 고객 부담 가능성 중시

최근 겨울 폭풍으로 약 20만 명의 고객이 정전을 겪었지만, 듀크는 24시간 내에 약 95%의 정전을 복구해 시스템 복원력을 입증했다. 회사는 또한 증권화, 건설 중인 자산, 세액 공제 등의 수단 덕분에 지난 10년간 평균 요금 인상률이 인플레이션을 하회했다고 강조했다.

대규모 투자의 실행 및 일정 리스크

1,030억 달러 규모의 투자와 단기간 14기가와트의 용량 추가는 상당한 실행 및 공급망 리스크를 수반한다. 경영진은 체계적인 프로그램 방식의 건설이 중요하다고 강조했으며, 데이터센터 증설 지연이 예상되는 주당순이익 전환점을 늦출 수 있다고 경고했다.

희석 및 자금 조달 비용 증가 전망

계획은 2027년부터 2030년까지 약 100억 달러의 자본 발행을 가정하고 있으며, 이는 자본 조달의 약 35%에 해당해 기존 주주들에게 상당한 희석을 의미한다. 자금 조달 비용 상승도 회사의 기타 부문 실적에 압박을 가할 것으로 예상되며, 연결 실적에 추가적인 부담이 될 전망이다.

단기 영업현금흐름 대비 부채 비율 압박

영업현금흐름 대비 부채 비율이 2025년 개선됐지만, 현금흐름보다 지출이 먼저 증가하면서 2026년에는 약 14%로 하락할 것으로 예상된다. 듀크는 시간이 지나면서 이 지표를 15%로 끌어올리겠다는 목표를 재확인했지만, 대규모 자본 계획을 고려할 때 투자자들은 회복 속도를 면밀히 지켜볼 것이다.

규제 및 부담 가능성 역풍

투자 증가에 따른 요금 인상 요청으로 정책 입안자와 고객들의 부담 가능성 우려가 여전히 주요 부담 요인으로 남아 있다. 회사는 특히 노스캐롤라이나와 같은 핵심 주에서의 대중 감시와 대규모 부하 요금제 같은 잠재적 변화가 일부 미래 프로젝트의 경제성을 바꿀 수 있다고 인정했다.

폭풍 피해 비용 및 회수 불확실성

주요 회수 메커니즘이 마련돼 있지만, 최근 겨울 폭풍의 최종 비용은 여전히 집계 중이다. 경영진은 이러한 사건들이 현재 가이던스에 영향을 미치지 않을 것으로 예상하지만, 최종 비용 회수 및 일정에 대한 세부 사항은 규제 당국과 완전히 해결돼야 한다.

소수 지분으로 순요금 기반 성장 조정

헤드라인 9.6%의 요금 기반 연평균 성장률은 특정 사업에 대한 예상 소수 지분 투자를 반영하기 전에 계산된 것이다. 플로리다 소수 지분을 포함해 이를 조정하면, 듀크는 5개년 순요금 기반 성장률이 약 8.8%에 가까울 것으로 추정한다.

데이터센터 부하 의존도 증가

데이터센터는 신규 부하의 주요 동인이 되고 있으며, 2030년까지 경제 개발의 약 4분의 3을 차지할 것으로 예상된다. 초대형 고객에 대한 이러한 집중은 상대적으로 소수의 대형 사용자에 대한 매출 의존도를 높이고, 프로젝트가 지연될 경우 일정 민감도를 증가시킨다.

가이던스 및 장기 전망

듀크는 2026년 조정 주당순이익 가이던스 6.55~6.80달러와 2030년까지 연 5~7%의 주당순이익 성장 프레임워크를 재확인했다. 약 1.5~2%의 예상 소매 판매 성장과 대규모 데이터센터 계약에 기반한 1,030억 달러 자본 계획은 단기적으로 영업현금흐름 대비 부채 비율이 하락하고 자본 조달이 증가하더라도 2028년부터 더 빠른 실적 성장을 뒷받침하도록 설계됐다.

듀크의 실적 발표는 대규모 자본 계획, 탄탄한 데이터센터 파이프라인, 명확한 요금 메커니즘이 건설적인 장기 스토리를 뒷받침하는 성장에 적극적으로 나서는 규제 유틸리티의 모습을 그렸다. 투자자들은 10년간의 대규모 투자가 진행되는 동안 자금 조달 희석, 실행 리스크, 부담 가능성 중심의 규제 불확실성과 이러한 긍정적 요인들을 저울질해야 한다.