마이테레사 네덜란드 ADR 실적 발표에서 턴어라운드 모멘텀 확인

마이트 네덜란드 ADR(LUXE)이 2분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용을 정리했다.

마이트 네덜란드 ADR의 최근 실적 발표는 경영진이 멀티브랜드 플랫폼 전반에 걸친 실질적 진전을 강조하며 신중하면서도 낙관적인 분위기를 보였다. 마이테레사의 우수한 실적, 그룹 차원의 조정 EBITDA 흑자 전환, 강화된 현금 창출력은 모멘텀을 시사했지만, 경영진은 YOOX와 럭셔리 부문 전반이 여전히 수익성과 현금흐름 측면에서 어려움을 겪고 있다고 인정했다.

마이테레사... 성장, 마진 개선, 고객 기반 강화

마이테레사는 2분기 순매출이 전년 대비 8.8% 증가하고 미국 매출이 22.9% 급증하며 현재 전체의 23% 이상을 차지하는 등 뛰어난 실적을 기록했다. 매출총이익률은 52.3%로 확대됐고 조정 EBITDA 마진은 9.3%로 상승했으며, 이는 평균 주문액 12% 증가, 최상위 고객층 확대, 재고 감소에 힘입은 것이다.

그룹 매출 성장과 수익성 회복

그룹 차원에서 순매출은 보고 기준 1.1%, 불변환율 기준 5.7% 증가했으며 GMV도 개선됐다. 인수 이후 처음으로 그룹은 조정 EBITDA 마진 2%의 흑자를 기록했는데, 이는 판매관리비 270bp 감축과 2분기 강력한 영업현금 유입으로 유동성이 충분히 확보된 덕분이다.

NET-A-PORTER와 MR PORTER... 순차적 회복 본격화

NET-A-PORTER와 MR PORTER는 2분기 순매출이 1% 감소에 그쳐 전 분기 대비 크게 개선됐고 불변환율 기준으로는 증가하는 등 명확한 회복 조짐을 보였다. 고객 품질과 참여도는 평균 주문액 증가, EIP 지출 상승, NPS 두 자릿수 증가, 조정 EBITDA 손실 거의 손익분기점 근접 등으로 개선됐다.

YOOX... 초기 턴어라운드지만 여전히 적자

YOOX의 추세는 순차적으로 개선돼 순매출과 GMV 감소폭이 축소되고 유럽에서 두 자릿수 성장을 기록했다. 평균 주문액 증가, NPS 개선, 판매관리비 비율 하락, 재고 감소는 운영 개선을 시사하지만, 조정 EBITDA는 여전히 마이너스를 기록해 오프프라이스 부문이 여전히 상당한 작업이 필요함을 보여준다.

브랜드 독점 상품과 체험형 럭셔리로 참여도 제고

경영진은 마이테레사, NET-A-PORTER, MR PORTER 전반에 걸친 독점 캡슐 컬렉션과 큐레이션 경험을 프리미엄 가격 지지의 핵심 수단으로 강조했다. 최고급 럭셔리 브랜드와의 협업 및 돈으로 살 수 없는 이벤트는 브랜드 선호도를 강화하고 정가 판매를 유지하며 최고가치 고객과의 관계를 심화하기 위해 설계됐다.

운영 구조조정과 중기 목표

전환 프로그램은 창고 폐쇄, 스튜디오 및 고객 서비스 통합, IT 리플랫포밍 진행, 인력 감축을 통해 진전되고 있다. 단기적 혼란과 비용에도 불구하고 경영진은 FY29/30까지 순매출 40억 유로, 조정 EBITDA 마진 7~9% 달성이라는 중기 목표를 재확인하며 개편된 운영 모델에 대한 자신감을 나타냈다.

YOOX와 럭셔리 수익성 여전히 취약

회사는 YOOX가 개선되고 있지만 여전히 GMV 두 자릿수 감소와 마이너스 EBITDA 마진을 기록하고 있어 오프프라이스 운영의 부담을 강조했다. NET-A-PORTER와 MR PORTER도 기저 회복 추세는 고무적이지만 약간의 마이너스 EBITDA와 낮은 보고 매출총이익률로 완전히 회복되지 않았다.

제한적인 그룹 수익성과 손익분기점 근접 전망

2분기 조정 EBITDA가 흑자로 전환됐지만 경영진은 현재 수익성을 제한적이며 여전히 실행 리스크에 취약하다고 설명했다. FY26 연간 조정 EBITDA 가이던스는 본질적으로 손익분기점 수준을 유지하고 있어, 투자자들은 전환이 완료되는 동안 단기 수익이 제한적일 것으로 예상해야 한다.

전환 자금 소요와 단기 현금 역풍

턴어라운드는 현금 집약적이며, 경영진은 3분기 마이너스 영업현금흐름과 FY26 연간 현금 소진이 1억 5천만 유로 미만일 것으로 예상한다. 계획 기간 동안 전환 현금 유출은 3억 5천만~4억 5천만 유로로 추정되지만, 그룹은 자금이 충분히 확보돼 있으며 약 2년 내 영업현금 손익분기점 달성을 목표로 한다고 강조했다.

배송비, 관세, 마진 압박

마이테레사의 배송 및 결제 비용 비율은 회사가 부담한 미국 관세 증가로 상승해 마진에 구체적인 역풍을 조성했다. 기저 물류 효율성은 개선됐지만, 경영진은 관세 추세가 지속될 경우 추가 마진 확대를 제한하고 다른 부문에서 지속적인 비용 절감이 필요할 수 있다고 인정했다.

계절성과 외부 시장 혼란

경영진은 투자자들에게 사업이 계절적이며 1분기와 3분기가 구조적으로 약하다는 점을 상기시키고, 3분기가 4분기보다 약할 것이라고 언급했다. 또한 미국 백화점 채널의 잠재적 스트레스가 공격적인 할인을 촉발해 럭셔리 시장 일부에서 단기 변동성과 가격 압박을 야기할 수 있다고 경고했다.

운전자본과 재고 재조정

NET-A-PORTER와 MR PORTER는 이전에 너무 신중하게 매입한 후 현재 재고를 재구축하고 있어 일시적으로 현금을 소비하고 있다. 경영진은 이러한 운전자본 투자가 매출 성장을 지원하고 럭셔리 플랫폼이 회복되면서 개선되는 고객 수요를 활용하는 데 필수적이라고 주장했다.

가이던스와 전망... 점진적 개선, 빠른 해결책 아님

회사는 FY26 가이던스를 GMV 및 순매출 25억~27억 유로, 조정 EBITDA 마진 -1%~+1%로 축소했으며, 3분기가 4분기보다 약할 것으로 전망했다. 마이테레사는 안정적인 마진으로 높은 한 자릿수 성장률을 기록할 것으로 예상되고, NET-A-PORTER와 MR PORTER는 연말 성장으로 복귀할 것으로 보이며, YOOX는 매출이 낮은 10%대 감소하지만 12~15개월 내 EBITDA 수익성으로 복귀할 것으로 가이던스를 제시했다.

마이트 네덜란드 ADR의 실적 발표는 마이테레사의 강세가 YOOX와 럭셔리 포트폴리오 일부의 지속적인 약세를 상쇄하는 복잡하지만 점점 더 통제되는 전환의 모습을 그렸다. 투자자들에게 핵심 시사점은 수익성과 현금 창출이 올바른 방향으로 움직이고 있지만, 이야기는 여전히 빠른 턴어라운드가 아닌 꾸준한 실행의 이야기라는 점이다.