스포티파이, 4분기 실적 압도적 성과에도 일부 애널리스트들 목표주가 하향 조정한 이유는

스웨덴 스트리밍 거대 기업 스포티파이가 강력한 2025년 4분기 실적을 발표한 후 주가가 급등했지만, 월가의 반응은 엇갈렸다. 실적이 예상치를 상회했음에도 불구하고, 여러 애널리스트들은 높은 밸류에이션, 증가하는 경쟁, 마진 압박을 반영해 실적 발표 후 목표주가를 하향 조정했다.

4분기 실적 요약

스포티파이는 주요 지표 전반에서 광범위한 성장을 기록했다. 월간 활성 청취자는 전년 대비 11% 증가한 7억 5,100만 명을 기록했고, 프리미엄 구독자는 10% 증가한 2억 9,000만 명을 기록했다. 매출은 13% 증가한 45억 유로를 기록했으며, 희석 주당순이익은 전년 대비 152% 급증했다.

수익성도 개선됐다. 매출총이익률은 33.1%로 확대됐고, 영업이익은 47% 증가한 7억 100만 유로를 기록했으며, 세전순이익은 두 배 이상 증가했다. 스포티파이는 또한 자체 가이던스를 초과했으며 분기 최대 사용자 증가를 기록했다고 밝혔다.

4분기 실적 발표 후 SPOT에 대한 애널리스트 의견

강력한 분기 실적에도 불구하고 가이던스가 주목을 받았다. 스포티파이는 2026년 1분기 매출이 약 53억 달러로 거의 보합 수준을 유지할 것으로 예상하며, 이는 단기적으로 성장이 둔화될 수 있음을 시사한다.

실적 발표 후 모네스 애널리스트 브라이언 화이트는 스포티파이에 대해 중립 등급을 유지했다. 그는 회사가 견고한 분기 실적을 보고했고 공정한 전망을 제시했지만, 2026년 매출 전망을 낮추는 동시에 주당순이익 전망은 상향 조정했다고 밝혔다. 화이트는 스포티파이가 디지털 오디오와 광고 성장의 혜택을 받고 있으며 구독료를 인상했지만, 강력한 경쟁, 낮은 마진, 어려운 경제 환경으로 인해 신중한 입장을 유지했다.

한편 레이먼드 제임스 애널리스트 앤드류 마록은 스포티파이 목표주가를 730달러에서 620달러로 하향 조정했지만 아웃퍼폼 등급은 유지했다. 그는 실적이 대체로 예상에 부합했으며 1분기 가이던스는 특히 마진 측면에서 예상보다 나았다고 말했다. 마록은 AI 경쟁 우려가 과장된 것으로 보이며, 음반사가 더 큰 리스크이고, 수익화 개선이 2026년 실적을 뒷받침할 것으로 본다고 덧붙였다.

실적 발표 후 스포티파이 주식은 강력 매수인가

월가에서 스포티파이 주식은 애널리스트들로부터 강력 매수 컨센서스 등급을 받고 있다. 지난 3개월간 24명의 애널리스트가 제시한 의견은 매수 19건, 보유 5건으로 나뉜다. 또한 평균 SPOT 목표주가는 706.68달러로 현재 거래 수준 대비 약 48%의 상승 여력을 시사한다.