마이크론과 샌디스크, 어디까지 오를까... 월가 최고 목표가가 힌트 제공

전통적으로 컴퓨터 메모리 산업은 항상 다소 지루한 분야로 여겨져 왔다. 수요와 공급 역학에 따라 매우 명확한 사이클을 따르는 범용 상품 부문이었기 때문이다.

그러나 이제는 더 이상 그렇지 않을 수도 있다. 현재 상황에서 "지루하다"는 꼬리표는 더 이상 적용되지 않는다. 업계는 지금 전례 없는 AI 주도 "슈퍼사이클"을 겪고 있기 때문이다.

PC, 서버 및 기타 장치의 주요 메모리인 전통적인 DRAM은 여전히 범용 상품이지만, AI의 급증으로 인해 초점이 HBM(고대역폭 메모리)으로 이동했다. HBM은 표준 DRAM보다 훨씬 더 많은 웨이퍼 생산 능력을 필요로 하며, 레거시 제품(DDR4)의 공급을 제한하고 특화된 고마진 시장을 창출하고 있다. 동시에 전원이 꺼져도 메모리를 유지하고 장기 데이터 저장을 제공하는 낸드 플래시는 데이터센터 수요 급증을 통해 상승 사이클에 참여하고 있다. AI 워크로드가 대용량 고성능 엔터프라이즈 SSD를 필요로 하는 방대한 데이터셋을 생성하기 때문이다.

메모리 생산에 관여하는 기업들에게 그 결과는 전례 없는 호황기였다. 공급 부족으로 인해 가격이 급등했기 때문이다. 한편 투자자들도 보상을 받고 있다. 이들 기업의 주가가 신고점으로 급등했기 때문이다.

업계 주요 기업인 마이크론(NASDAQ:MU)과 샌디스크(NASDAQ:SNDK)는 시장의 스타 종목 중 일부였지만, 얼마나 더 오를 수 있을까? 애널리스트들은 지속되는 수요 급증으로 인해 전망을 지속적으로 수정해야 했으며, 두 종목 모두 최근 주식 전문가들로부터 궤적을 따라 새로운 증권가 최고 목표가를 받았다. 그렇다면 이 두 종목을 자세히 살펴보고 무엇이 그렇게 화제인지 알아보자.

마이크론

새로운 AI 주도 패러다임이 메모리 산업에 대한 인식을 어떻게 바꾸었는지 이야기한다면, 마이크론이 완벽한 예가 된다.

수년 동안 아이다호주 보이시에 본사를 둔 이 회사는 전형적이고 지루한 메모리 범용 상품 공급업체였으며, 그 실적은 매우 명확한 사이클로 정의되었다. 스마트폰, PC 또는 게임 콘솔의 수요가 증가하면 메모리 가격이 상승하고 마이크론은 더 높은 마진을 확보하기 위해 웨이퍼 생산을 늘린다. 그러나 업계 공급이 따라잡거나 소비자 수요가 냉각되면 가격도 빠르게 하락할 수 있으며, 이는 평균 판매 가격과 수익성에 부담을 준다. 이는 종종 마이크론에 과잉 재고와 압축된 마진을 남기며, 균형을 회복하기 위해 생산 감축과 자본 지출 축소를 강요한다. 그리고 주가는 그에 따라 움직였다. 수요가 높은 시기에는 급등하고, 공급 과잉 시기에는 후퇴했다.

그러나 AI의 엄청난 메모리 수요가 사이클을 다시 썼다. 변덕스러운 소비자 교체에 의존하는 대신, 마이크론은 이제 훨씬 더 강력한 데이터센터 수요, 특히 HBM과 대용량 서버 DRAM의 혜택을 받고 있다. 실제로 데이터센터 수요가 너무 강해서 마이크론은 최근 크루셜 소비자 사업에서 완전히 철수하기로 결정했다.

지속되는 메모리 수요는 회사의 분기별 실적 발표에서 완전히 드러났다. 가장 최근 회계연도 1분기(11월 분기) 보고서에서 매출은 136억 4천만 달러로 전년 동기 대비 57% 증가했으며 추정치를 7억 6천만 달러 상회했고, 조정 주당순이익은 4.78달러로 예상치를 0.82달러 웃돌았다. 회계연도 2분기 전망은 더욱 강력했으며, 추정치를 크게 상회했다. 마이크론은 중간값 매출 187억 달러와 조정 주당순이익 8.42달러를 예상했는데, 이는 증권가 예상치인 142억 3천만 달러와 4.49달러를 훨씬 웃도는 수치다.

그렇다면 이 파티는 얼마나 오래 지속될 수 있을까? 도이체방크 애널리스트 멜리사 웨더스는 꽤 오래 지속될 것이라고 말한다.

"우리는 DRAM 공급 부족이 2027년까지 2028년까지 계속될 것으로 보지만, 새로운 공급이 온라인으로 들어오면서 2027년에는 일부 완화가 있을 것으로 본다. 공급 부족을 고려할 때... 우리는 현재 시장 환경이 향후 분기에 마이크론에 유리하게 유지될 것으로 본다. 긴축된 수요/공급 역학과 더 나은 가격 책정을 위해 모델을 조정한 후, 우리는 2026년 주당순이익 추정치를 46.50달러로 상향 조정하고 목표가를 500달러로 상향 조정한다(우리의 새로운 2026년 주당순이익의 약 11배). 우리의 목표가는 2026년 주당순이익의 약 11배를 기반으로 한다. 이 목표 배수는 메모리 시장 내 전례 없는 공급 부족과 최고 메모리 공급업체로서의 마이크론의 위치를 고려할 때 회사의 5년 중간값 선행 주가수익비율인 약 10배를 상회한다. 전반적으로 우리의 목표가는 HBM 성장과 개선된 메모리 시장 역학을 활용할 수 있는 마이크론의 능력에 대한 우리의 확신을 반영하며, 이 두 가지 모두 회사의 매출과 주당순이익에 강력한 성장을 가져올 것이다."

당연히 웨더스는 주식을 매수로 평가하며, 앞서 언급한 500달러 목표가는 증권가 최고가를 공동으로 나타내며, 12개월 수익률 약 21%를 반영한다. (웨더스의 실적 기록을 보려면 여기를 클릭)

전반적으로 2개의 보유 의견을 제외하고 최근 마이크론에 대한 다른 27개의 애널리스트 리뷰는 모두 긍정적이며, 컨센서스 전망은 적극 매수다. (마이크론 주가 전망 참조)

샌디스크

마이크론 투자자들은 지난 1년을 확실히 즐겼지만, 또 다른 메모리 종목은 그 풍부한 수익을 다소 초라하게 만들었다. 그것은 바로 샌디스크로, 지난 12개월 동안 주가가 무려 1,700% 상승했다.

이 회사는 플래시 메모리 및 스토리지 솔루션 분야의 오랜 선두주자로, 소비자 및 엔터프라이즈 시장을 위한 SSD, 메모리 카드, USB 드라이브를 포함한 낸드 기반 제품을 전문으로 한다. 이 분야의 혁신가로서 샌디스크는 휴대용 스토리지를 대중화하는 데 기여했으며 데이터센터 및 임베디드 스토리지 애플리케이션에서 강력한 입지를 보유하고 있다. 소비자 기기가 역사적으로 매출의 상당 부분을 차지했지만, 샌디스크는 낸드 기술에 대한 전문성을 활용하여 클라우드, AI 및 엔터프라이즈 스토리지를 위한 고성능 및 대용량 솔루션에 점점 더 집중하고 있다.

이 회사는 2016년 웨스턴디지털에 인수되어 2025년 초까지 그 산하에 있었으며, 독립적인 상장 기업으로 분사되었다. 플래시 사업을 웨스턴디지털의 하드 드라이브(HDD) 사업에서 분리하려는 아이디어였다.

이는 매우 운이 좋은 타이밍으로 판명되었다. AI, 클라우드 및 하이퍼스케일 데이터센터에서 고성능 스토리지에 대한 수요가 급증하는 시점에 이루어졌기 때문이다.

회사의 최근 회계연도 2분기 실적 보고서를 보면 그 이야기를 알 수 있다. 매출은 30억 3천만 달러로 전년 동기 대비 61.2% 증가했으며 예상치를 3억 4천만 달러 상회했고, 조정 주당순이익은 6.20달러로 증권가 예상치를 2.66달러 웃돌았다. 회계연도 3분기(3월 분기) 전망을 보면, 회사는 매출이 44억 달러에서 48억 달러 사이가 될 것으로 예상하는데, 이는 증권가 예상치인 29억 달러를 훨씬 웃도는 수치다. 조정 주당순이익은 12.00달러에서 14.00달러 사이로 예상되며, 이는 5.11달러 추정치를 훨씬 초과한다.

이러한 결과를 보면, 번스타인 애널리스트 마크 뉴먼은 여기서의 투자 사례가 여전히 매우 강력하다는 것이 분명하다고 말한다.

"추론 배포 규모가 확대됨에 따라 AI 생태계 전반에 걸쳐 데이터센터 수요가 가속화되고 있으며, 시스템당 낸드 콘텐츠가 실질적으로 증가하고 있다"고 애널리스트는 말했다. "이러한 추세와 일치하게, 2분기 데이터센터 매출은 전분기 대비 64%, 전년 동기 대비 76% 증가했으며, 경영진은 공급이 저가치 영역에서 고가치 부문으로 재배치됨에 따라 이 부문이 계속해서 의미 있게 성장할 것으로 예상한다... 강력한 실적, 강력한 가이던스, 회사 논평 및 매우 강력한 가격 환경을 바탕으로 우리는 추정치를 상당히 상향 조정한다. 주로 단기적으로 더 강력한 가격 책정 때문이다. 우리의 2026 회계연도 및 2027 회계연도 주당순이익은 각각 38.92달러와 90.96달러로 상향 조정되었다(컨센서스 대비 188% 상회)."

따라서 뉴먼은 주식을 아웃퍼폼(즉, 매수)으로 평가하며, 그의 증권가 최고가인 1,000달러 목표가는 향후 1년간 59%의 수익률을 가리킨다. (뉴먼의 실적 기록을 보려면 여기를 클릭)

뉴먼과 함께 10명의 다른 애널리스트가 강세 진영에 합류했으며, 추가로 4개의 보유 의견이 모두 합쳐져 보통 매수 컨센서스 등급을 형성한다. (샌디스크 주가 전망 참조)

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면책조항: 이 기사에 표현된 의견은 전적으로 소개된 애널리스트들의 의견이다. 콘텐츠는 정보 제공 목적으로만 사용되도록 의도되었다. 투자하기 전에 자신만의 분석을 수행하는 것이 매우 중요하다.