아카디안 팀버 실적 발표...모멘텀과 리스크 사이 균형 모색

아카디안 팀버(TSE:ADN)가 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용을 살펴본다.

아카디안 팀버의 최근 실적 발표는 신중하면서도 건설적인 그림을 그렸다. 강력한 4분기 실적이 어려운 한 해를 상쇄했다. 경영진은 뉴브런즈윅의 운영 모멘텀, 개선된 4분기 수익성, 견고한 재무구조를 강조했지만, 2025년 매출과 EBITDA의 급격한 감소, 메인주 비용 초과, 가격 약세, 무역 리스크 증가도 인정했다.

4분기 매출 및 물량 성장

4분기 매출은 2,020만 달러에서 2,200만 달러로 증가했다. 개선된 벌목 여건과 계약업체 가용성 향상이 주효했다. 바이오매스를 제외한 자유보유 목재 판매량은 전년 대비 21% 급증했으며, 뉴브런즈윅의 유리한 기상 조건 덕분에 아카디안은 더 많은 목재를 시장에 공급할 수 있었다.

4분기 수익성 개선

4분기 조정 EBITDA는 1년 전 370만 달러에서 520만 달러로 증가했다. 물량 증가와 운영 효율성이 반영된 결과다. 조정 EBITDA 마진은 18%에서 23%로 개선됐으며, 비용 통제와 제품 믹스 관리가 여러 제품군의 가격 압박을 상쇄하는 데 기여했다.

뉴브런즈윅 초과 실적

뉴브런즈윅은 수익 엔진으로 남았다. 매출은 바이오매스를 제외한 23% 물량 증가에 힘입어 1,720만 달러에서 1,900만 달러로 늘었다. 침엽수 제재목 물량이 54% 급증하면서 조정 EBITDA는 420만 달러에서 550만 달러로 증가했고, 부문 마진은 24%에서 29%로 확대됐다.

안전 및 유동성

경영진은 분기 중 기록 가능한 사고가 없는 깨끗한 안전 기록을 강조하며, 활동 증가에도 불구하고 규율 있는 운영을 유지했음을 보여줬다. 유동성은 480만 달러의 현금과 전액 미사용 회전신용한도를 포함해 1,740만 달러로 견고하게 유지됐으며, 자본 및 전략적 이니셔티브 자금 조달에 유연성을 제공했다.

메인주 제약에 대한 전략적 대응

메인주의 계약업체 부족과 트럭 운송 병목 현상을 해결하기 위해 아카디안은 자체 내부 벌목 작업을 시작했으며, 연초에 장비와 자산을 인수했다. 경영진은 내부 역량이 확대되고 이 새로운 모델을 중심으로 지역 계약업체 네트워크가 재구축되면서 4분기와 2026년 초에 생산이 개선되기 시작했다고 보고했다.

4분기 순이익 및 주주 환원

보고된 4분기 순이익은 주당 0.32달러인 560만 달러에서 주당 2.18달러인 3,970만 달러로 급증했다. 주로 비현금 공정가치 이익 증가 때문이다. 회사는 190만 달러의 잉여현금흐름을 창출했으며, 분기 중 주당 0.29달러의 배당금을 통해 530만 달러를 투자자에게 환원했다.

탄소 크레딧 파이프라인 및 부동산 활동

아카디안은 새로운 프로토콜에 따라 약 40만 개의 탄소 제거 크레딧이 단기적으로 등록될 것으로 예상하며, 이는 이전 빈티지에 비해 더 강력한 가격을 지원할 것으로 보인다. 경영진은 또한 약 90만 에이커의 나머지 토지에 걸쳐 추가 탄소 프로젝트를 평가하는 동시에 2026년 주거용 부지 판매 및 재생에너지 투자를 준비하고 있다.

연간 매출 및 EBITDA 감소

2025년 목재 판매 및 서비스 매출은 9,160만 달러에서 8,700만 달러로 감소했으며, 조정 EBITDA는 33%인 3,890만 달러에서 18% 마진인 1,580만 달러로 하락했다. 급격한 감소는 주로 2024년에 기록된 2,460만 달러의 탄소 크레딧 판매가 없었기 때문이며, 이는 전년도 실적이 그 일회성 호재에 얼마나 의존했는지를 보여준다.

메인주 운영 및 물량 약세

메인주는 약점이었다. 트럭 운송 제약과 운영 전환으로 생산량이 감소하면서 연간 판매량이 40% 감소했다. 4분기 메인주 매출은 300만 달러로 보합을 유지했지만, 생산이 일시적으로 감소하면서 복잡성이 가중됐고 이 지역이 전체 물량 성장에 의미 있게 기여하지 못했다.

메인주 비용 상승

메인주의 입방미터당 운영 비용은 사업이 보다 고정비용 중심의 내부 운영 벌목 모델로 전환되면서 연말 장기 목표치보다 약 30% 높게 마감했다. 시작 단계의 단기 생산성 문제가 단위 비용을 더욱 부풀렸으며, 새로운 구조에서 효율성 이득이 실현될 때까지 마진을 압박했다.

제품 전반의 가격 압박

포트폴리오 전반에 걸쳐 가격 역풍이 실적에 부담을 줬다. 바이오매스를 제외한 가중평균 판매가격은 4분기에 6%, 연간 4% 하락했다. 활엽수 제재목 가격은 분기에 10%, 2025년에 7% 하락했으며, 활엽수 펄프재는 4분기에 12%, 연간 3% 하락했고, 침엽수 펄프재는 전년 대비 5% 하락했다.

바이오매스 및 제품 믹스 역풍

바이오매스 물량은 4분기에 12% 증가했지만, 더 많은 물량이 배송 계약보다 저가의 현장 판매로 이동하면서 12% 가격 하락으로 이익이 상쇄됐다. 제품 믹스 변화와 평균 운송 거리 단축도 실현 가격을 희석시켰으며, 이는 운영 선택이 단위당 매출에 어떻게 영향을 미칠 수 있는지를 보여준다.

물류 제약 및 트럭 운송 역량

물류는 특히 제한된 트럭 운송 역량이 배송과 목재 서비스 작업을 실질적으로 제약한 메인주에서 주요 병목 현상으로 남았다. 이러한 문제는 운영 복잡성을 증가시키고 미활용 역량에 기여했으며, 내부 벌목 역량 구축과 보다 신뢰할 수 있는 운송 옵션 확보의 근거를 강화했다.

탄소 등록 지연 및 불확실성

다음 탄소 크레딧 트랜치는 업계 프로토콜이 변경되면서 2025년에 지연에 직면했으며, 예상 등록이 연기됐다. 약 40만 개의 크레딧이 여전히 예상되지만, 경영진은 업데이트된 규칙이 이전 예측보다 적은 크레딧을 산출할 수 있다고 경고하며, 이전에 강력한 수익 기여 요인이었던 부문에 불확실성을 주입했다.

무역 정책 및 시장 리스크

경영진은 캐나다산 침엽수 제재목에 대한 미국 관세 인상과 특정 목재 제품에 대한 관세가 국경 간 수요에 대한 증가하는 리스크라고 지적했다. 이러한 조치가 지속되거나 확대되면 아카디안의 주요 수출 지향 제품에 대한 가격과 물량 모두에 부담을 줄 수 있으며, 이미 연약한 시장 배경에 또 다른 거시적 역풍을 추가할 수 있다.

전망 및 향후 가이던스

2026년을 전망하며 아카디안은 내부 벌목이 약 21만 6,000㎥의 효과적인 목표를 향해 확대되면서 메인주에서 지속적인 개선을 기대하고 있으며, 생산성 및 장비 활용도 향상을 통해 30% 단위 비용 격차를 좁힐 계획이다. 경영진은 미국 주택 착공이 소폭 증가하고, 탄소 시장이 안정적이며, 부동산 및 재생에너지 투자가 지속되고, 하류 수요가 회복될 때까지 가격이 전반적으로 어려울 것으로 가정한다.

아카디안 팀버의 실적 발표는 운영 개선과 탄소 기회에 대한 낙관론과 현재 시장 및 정책 역풍에 대한 현실주의 사이의 균형을 맞췄다. 투자자들은 메인주의 구조조정이 비용 완화를 제공할 수 있는지, 그리고 탄소, 부동산, 궁극적인 수요 회복이 이전 연도에 보였던 높은 마진을 회복할 수 있는지에 초점을 맞출 것으로 보인다.