에퀴닉스 실적 발표에서 예약 급증과 마진 개선 확인

에퀴닉스(EQIX)가 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

에퀴닉스의 최근 실적 발표는 낙관적인 분위기를 띠었으며, 경영진은 가속화되는 수주, 견고한 반복 매출 성장, 수익성 개선을 강조했다. 경영진은 대규모 자본 지출, 환율 역풍, 대형 xScale 리스 의존도를 변동성 요인으로 지적했지만, 강력한 AI 수요와 생태계 규모가 회사의 지속 가능한 가치 창출을 뒷받침할 것이라고 주장했다.

반복 매출 및 월간 반복 매출 성장

에퀴닉스는 구독 방식 모델의 회복력을 강조했으며, 월간 반복 매출이 4분기에 10%, 연간 기준으로는 정규화된 고정 환율 기준 8% 증가했다. 이러한 꾸준한 월간 반복 매출 확대는 회사의 장기 반복 매출 기반을 강화하며, 현금 흐름의 가시성과 안정성을 추구하는 투자자들에게 핵심 요소가 된다.

기록적인 수주 가속화

수주 모멘텀이 두드러진 주제였으며, 2025년 연간 총 수주액은 16억 달러로 전년 대비 27% 증가했다. 4분기만 해도 4억7400만 달러의 수주를 기록하며 전년 대비 42%, 전분기 대비 20% 증가했고, 이는 증가하는 사전 판매 잔액과 2026년 목표를 향한 초기 진전에 힘입은 것이다.

매출 및 수익성 개선

4분기 매출은 24억 달러로 전년 대비 7% 증가했으며, 조정 EBITDA는 12억 달러로 15% 상승해 마진이 약 49%로 개선됐다. 조정 영업 현금 흐름은 8억7700만 달러로 13% 증가했으며, 경영진은 2026년 매출 성장률이 두 자릿수에 근접하고 EBITDA 마진이 약 51%에 도달할 것으로 전망했다.

상호 연결 및 생태계 강점

경영진은 상호 연결을 전략적 해자로 강조했으며, 상호 연결 매출이 정규화된 고정 환율 기준으로 전년 대비 9% 증가했다. 에퀴닉스는 4분기에 7800개의 순 상호 연결을 추가했으며, 전 세계적으로 50만 개 이상의 연결을 달성해 가장 가까운 경쟁사의 두 배 이상을 기록하며 생태계 깊이를 명확히 보여줬다.

용량 제공 및 개발 파이프라인

회사는 기록적인 용량 제공을 보고했으며, 2025년에 2만3250개의 소매 캐비닛과 19메가와트 이상의 xScale 용량을 추가했고, 소매 구축의 30% 이상이 예정보다 앞서 완료됐다. 에퀴닉스의 개발 파이프라인은 현재 35개 시장에 걸쳐 52개의 주요 프로젝트를 포함하며, 약 1기가와트의 전력 공급 토지와 약 3기가와트의 개발 가능 토지를 보유하고 있다.

주요 고객 확보 및 거래 성장

고객 활동은 전체 기반에서 확대됐으며, 2025년에 1만7200건 이상의 거래가 이뤄져 전년 대비 6% 증가했고, 4분기에는 4500건을 초과하는 기록을 세웠다. 경영진은 세일즈포스, 알림빅, 허드슨 리버 트레이딩, 허니웰 같은 주요 고객 확보를 강조했으며, 기존 고객의 60% 이상이 연중 새로운 서비스를 채택했다고 밝혔다.

캐비닛 청구, 밀도 및 가격 모멘텀

에퀴닉스는 4분기에 4300개의 순 청구 캐비닛을 추가해 포트폴리오 효과를 조정한 후 3년 만에 가장 강력한 유기적 캐비닛 성장을 기록했다. 캐비닛당 월간 반복 매출은 정규화된 고정 환율 기준으로 전분기 대비 65달러 증가했으며, 이는 높은 가격 책정, 증가하는 전력 밀도, 강화된 상호 연결 부착률에 힘입은 것으로, AI 거래는 특히 높은 밀도를 보였다.

강력한 자본 및 재무제표 실행

회사는 약 400억 달러의 재무제표와 약 32억 달러의 현금 및 단기 투자로 연도를 마감했다. 약 3.2%의 금리로 18억 달러의 선순위 채권을 발행했으며, 경영진은 개선된 자본 효율성과 xScale 합작 투자로부터 예상되는 상환을 포함한 2026년 37억~42억 달러의 자본 지출에 대한 목표 수익률을 강조했다.

햄튼 xScale 리스 시기 지연

단기적인 흠결 중 하나는 햄튼 xScale 거래가 4분기에서 1분기로 이동한 시기 변화로, 이는 분기별 비교를 복잡하게 만들었다. 경영진은 이로 인해 일부 순 매출 유지율과 주당 조정 영업 현금 흐름 기여도가 밀려났으며, 주요 지표에 대한 시기 효과가 약 40베이시스포인트로 추정된다고 밝혔다.

대형 xScale 거래 의존도

경영진은 xScale 성장이 햄튼과 같은 대형 하이퍼스케일 리스에 점점 더 의존하고 있어, 결과가 소수의 대형 거래 시기에 더 민감해지고 있다고 인정했다. 이러한 의존도는 리스 체결이 분기 간 이동할 수 있고 보고된 매출 및 수익성에 단기적인 잡음을 만들 수 있어 실행 위험을 초래한다.

통화 및 환율 역풍

외환 변동은 결과를 소폭 감소시켰으며, 4분기 매출에 800만 달러의 역풍이 있었고 조정 EBITDA 및 조정 영업 현금 흐름에는 더 작은 영향을 미쳤다. 경영진은 이러한 환율 효과를 제한적이라고 설명했지만, 이는 회사의 글로벌 노출과 통화 주도 변동성 가능성을 상기시킨다.

높은 자본 집약도 및 확장 부담

에퀴닉스의 성장 전략은 여전히 자본 집약적이며, 4분기 자본 지출은 약 14억 달러에 달했고 2026년 지출은 최대 42억 달러로 예상된다. 경영진은 가속화된 확장이 마진 개선에도 불구하고 단기적으로 결과에 부담을 줄 것이라고 경고했으며, 이는 AI 주도 수요에 대한 투자와 단기 수익률 보호 사이의 균형을 강조한다.

월간 반복 매출 이탈 및 고객 최적화 위험

4분기 분기별 월간 반복 매출 이탈률은 전 세계적으로 2.2%였으며, 연간 평균은 2.4%로 회사가 개선하고자 하는 수준이다. 에퀴닉스는 고객 손실을 줄이기 위해 예측 도구와 조기 접촉을 배치하고 있지만, 일부 이탈은 고객 자체의 최적화 노력에서 비롯되며 완전히 통제하기 어렵다고 인정했다.

레버리지 및 부채 수준 고려 사항

순 레버리지는 연간 조정 EBITDA의 약 3.8배로, 최근 발행에서 상대적으로 낮은 비용의 부채에 대한 접근으로 뒷받침됐다. 그러나 경영진은 이러한 레버리지 수준이 성장 둔화나 자금 조달 비용 변화 가능성에 대한 민감도를 높여 규율 있는 자본 배분이 중요하다고 인식했다.

안정화된 자산 성장 및 일회성 요인

187개의 안정화된 자산에서 발생한 매출은 고정 환율 기준으로 전년 대비 6% 증가했으며, 견고한 27%의 현금 대 현금 수익률을 기록했다. 그러나 회사는 4분기 강세의 일부가 가격 인상 시기와 같은 일회성 항목을 반영했다고 경고했으며, 투자자들에게 앞으로 더 일반적인 3~5% 성장 범위를 예상하도록 안내했다.

2026년 전망 및 향후 가이던스

2026년에 대해 에퀴닉스는 총 매출 성장률 9~10%, 월간 반복 매출 성장률 8~10%를 전망했으며, 이탈률은 분기당 2.0~2.5% 사이를 유지할 것으로 예상했다. 조정 EBITDA 마진은 약 51%로 확대되고, 조정 영업 현금 흐름은 9~11% 성장하며, 주당 조정 영업 현금 흐름은 8~10% 증가할 것으로 예상되고, 자본 지출은 최대 42억 달러에 달하며, 분기 배당금은 10% 인상될 계획이다.

에퀴닉스의 실적 발표는 AI와 디지털 수요에 적극적으로 대응하면서 급속한 확장에 따른 비용과 위험을 관리하는 회사의 모습을 그렸다. 투자자들에게 핵심 요점은 강력한 수주 추세, 증가하는 수익성, 강력한 생태계 해자를 갖춘 사업이지만, 높은 자본 집약도와 xScale 포트폴리오의 시기 민감도라는 균형을 맞추고 있다는 것이다.