웨스트우드 홀딩스, 성장 이익과 자금 유출 압박 사이 균형 모색

웨스트우드 홀딩스(WHG)가 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

웨스트우드 홀딩스의 최근 실적 발표는 신중하면서도 낙관적인 분위기를 띠었다. 경영진은 순유출과 부진한 4분기 실적이라는 단기 역풍에도 불구하고, ETF와 사모펀드, 유통 부문에서의 의미 있는 성과와 무차입 재무구조 하에서의 연간 매출 및 수익 증가를 강조했다.

ETF 사업 및 상품 성과

웨스트우드는 ETF 라인업의 급속한 성장을 부각했다. 4분기 말 출시한 인핸스드 인컴 오퍼튜니티 ETF(티커 YLDW)에 힘입어 ETF 사업 자산이 2억 달러를 돌파했다. 인핸스드 미드스트림 인컴 ETF(MDST)는 연초 1억7000만 달러를 넘어섰고 분기 말에는 2억 달러를 돌파하며 주요 증권사 플랫폼 승인을 받았다.

사모펀드 모집 성공

회사는 사모시장에서 눈에 띄는 한 해를 보냈다. 웨스트우드 에너지 세컨더리 펀드 II를 당초 목표의 두 배인 3억 달러 이상의 약정금으로 마감했다. 2023년 이후 웨스트우드는 에너지 세컨더리 펀드를 통해 약 3억5000만 달러를 모집했고, 주력 펀드와 공동투자에 2억5000만 달러 이상을 투입하며 특화된 에너지 전략에 대한 투자자 수요를 입증했다.

강력한 유통 및 판매 성장

판매 모멘텀은 명확한 강점이었다. 연간 총 판매액은 21억 달러에서 25억 달러로 전년 대비 20% 증가했다. 기관 채널 판매는 전년 대비 36% 급증했고, 중개 채널 총 판매는 32% 증가하며 대형 기관과 자문 플랫폼 모두에서 폭넓은 견인력을 보였다.

매출 및 연간 재무 개선

웨스트우드는 꾸준한 매출 성장을 보고했다. 2025 회계연도 매출은 9780만 달러로 2024년 9470만 달러 대비 약 3.3% 증가했다. 4분기 매출은 2710만 달러로 3분기 2430만 달러 대비 11.5%, 전년 동기 2560만 달러 대비 5.9% 증가했다.

경제적 이익 및 순이익 전년 대비 급증

연간 수익성은 크게 개선됐다. 경제적 이익은 주당 1.61달러인 1430만 달러로 전년도 주당 0.82달러인 700만 달러의 거의 두 배에 달했다. GAAP 순이익은 더욱 극적으로 증가해 2025년 710만 달러로 2024년 220만 달러 대비 약 223% 증가했다.

운용자산 규모 및 재무구조 건전성

회사는 운용자산(AUM) 165억 달러와 자문자산(AUA) 9억 달러를 포함해 총 174억 달러의 자산을 관리하며 분기를 마감했다. 기관 계정이 AUM의 약 50%인 83억 달러를 차지했고, 자산관리가 43억 달러, 뮤추얼펀드가 39억 달러를 기록했다. 이는 4410만 달러의 현금 및 유동성 투자와 무차입 재무구조로 뒷받침됐다.

상품 성과 및 경쟁력

경영진은 유통 노력과 고객 유지를 뒷받침하는 지속 가능한 성과를 제공하는 여러 전략을 강조했다. SMID 캡은 3년 롤링 기간 동안 동종 상위 3분의 1에 위치하고, 크레딧 오퍼튜니티는 3년 및 5년 기간 동안 상위 10%에 랭크되며, 리얼 에스테이트 인컴은 상위 3분의 1에, 인컴 오퍼튜니티는 소득을 제공하면서 경쟁력 있는 수익을 지속적으로 창출하고 있다.

고객 확보 및 파이프라인 모멘텀

일부 전략에서 유출이 있었음에도 웨스트우드는 향후 성장을 뒷받침할 주목할 만한 고객 확보를 강조했다. 2억 달러 규모의 신규 고객을 확보했으며 추가로 1억~2억 달러가 유입될 가능성이 있다. 또한 확정기여형 연금이 1분기에 SMID에 4억5000만 달러를 배정할 예정이며, 이는 SMID 자산을 20억 달러 수준으로 끌어올리고 MDST에 대한 추가 플랫폼 승인과 맞물릴 것으로 예상된다.

주주환원 조치

이사회는 보통주 1주당 0.15달러의 정기 현금배당을 승인하며 회사의 재무 상태에 대한 신뢰를 계속 표명했다. 계획된 배당은 회사의 탄탄한 현금 보유고와 무차입 상태와 맞물려, 웨스트우드가 상품 라인업 전반의 성장 이니셔티브에 계속 투자하면서도 자본을 환원할 수 있는 위치에 있음을 보여준다.

연간 순유출

자금 흐름은 여전히 과제로 남아 있다. 전사 운용자산은 연간 약 10억 달러, 총 AUM의 약 5.7%에 해당하는 순유출을 경험했다. 이러한 유출은 약 10억 달러의 시장 평가 상승으로 상쇄됐고, 자문자산은 1800만 달러의 소폭 순유출을 보이며 혼재되었지만 불안정하지는 않은 자금 흐름 양상을 보였다.

4분기 실적 약세

분기 수익성은 강력했던 3분기 대비 약화됐다. 4분기 GAAP 순이익은 주당 0.21달러인 190만 달러로 3분기 주당 0.41달러인 370만 달러에서 감소했다. 비GAAP 경제적 이익도 주당 0.64달러인 570만 달러에서 주당 0.36달러인 330만 달러로 하락하며 의미 있는 순차적 후퇴를 보였다.

대형주 가치주 전략 집중 유출

회사의 대형주 가치주 전략은 압박 요인으로 남아 있으며, 4분기 유출의 80% 이상을 차지했다. 대부분의 인출은 20bp 미만을 지불하는 단일 재간접 고객에게서 발생했고, 경영진은 일시적으로 자금 흐름과 자산에 부담을 준 협소하고 저품질 시장 환경에서의 성과 역풍을 인정했다.

비용 증가 및 보상 압박

웨스트우드의 비용 기반은 분기 중 상승했다. 성과 관련 인센티브 보상 증가와 전문 서비스 및 정보기술 비용 상승이 원인이었다. 이러한 요인들은 전분기 대비 타이밍 및 미실현 평가 차이와 함께 높은 매출에도 불구하고 GAAP 및 경제적 이익 약화에 기여했다.

분기 경제적 이익 전년 동기 대비

전년 동기 대비로는 4분기 경제적 이익이 소폭만 감소했다. 주당 0.36달러인 330만 달러로 1년 전 같은 기간 주당 0.39달러인 340만 달러와 비교된다. 달러 기준 이익의 약 2.9% 감소와 경제적 주당순이익의 7.7% 하락은 부진한 분기 이후에도 대부분의 수익성 개선이 유지되고 있음을 시사한다.

전망 및 향후 전망

경영진은 지속되는 시장 불확실성을 인정하면서도 웨스트우드가 성장에 유리한 위치에 있다고 주장했다. 강력한 유통 모멘텀, 확대되는 ETF 및 사모펀드 사업, 탄탄한 신규 위임 파이프라인을 지적했다. 회사는 대형 고객 확보로 인한 향후 유입을 예상하고, 상당한 현금 쿠션과 무차입으로 전망을 뒷받침하며, 고품질 가치 지향 전략을 핵심 차별화 요소로 계속 강조할 계획이다.

웨스트우드의 실적 발표는 단기 자금 흐름 및 비용 압박을 흡수하면서 고성장, 고마진 사업을 구축하는 과도기에 있는 기업의 모습을 그렸다. 투자자들에게 핵심 시사점은 개선되는 연간 실적, 건전한 판매 성장, 강력한 재무구조이며, 이는 집중된 유출과 분기 변동성에 맞서 있어 향후 1년간 면밀한 관찰이 필요할 것이다.