아홀드 델하이즈, 실적 발표에서 성장과 현금 흐름 강조

코닝클리케 아홀드 델하이즈(ADRNY)가 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

코닝클리케 아홀드 델하이즈의 최근 실적 발표에서 경영진은 견조한 매출 성장, 탄탄한 마진, 강력한 현금 창출을 강조하며 긍정적인 분위기를 조성했다. 경영진은 규제 및 경쟁 압박을 인정했지만, 미국 사업의 강력한 실적, 디지털 모멘텀, 규율 있는 자본 환원이 2026년을 향한 그룹의 입지를 견고하게 만들고 있다고 강조했다.

그룹 전반의 견조한 매출 확대

연간 순매출은 5.9% 증가한 924억 유로를 기록했으며, 4분기 매출은 6.1% 증가한 235억 유로로 고객 방문과 장바구니 트렌드가 우호적으로 유지됐다. 유류를 제외한 동일매장 매출은 연간 3.2%, 4분기 2.5% 증가했으며, 날씨와 영업일수 효과로 인한 영향은 미미했다.

마진 유지 및 주당순이익 가속

수익성은 건전하게 유지됐으며, 비용 인플레이션과 지역별 압박에도 불구하고 연간 기본 영업이익률은 4.0%, 4분기는 4.2%를 기록했다. 희석 기본 주당순이익은 2025년 2.67유로, 4분기 0.73유로로 연간 약 7.8%, 분기 11.9% 증가했다.

강력한 현금 창출로 배당 확대

잉여현금흐름은 연간 26억 유로, 4분기 15억 유로로 가이던스를 크게 상회하며 자본 환원 확대를 뒷받침했다. 회사는 주당 배당금을 6% 인상한 1.24유로를 제안했으며, 2026년 10억 유로 규모의 자사주 매입 프로그램을 발표했다.

디지털, 온라인, AI가 전략적 우위 견인

온라인 매출은 연간 13.3%, 4분기 12.9% 급증했으며, 미국 전자상거래가 22.8%, 푸드 라이온의 온라인 성장이 35% 이상을 기록하며 주도했다. PRISM 개인화 플랫폼은 현재 약 3,200만 고객에게 도달하며 약 140억 건의 맞춤형 제안을 제공했고, 이는 그룹의 데이터 및 AI 역량을 입증한다.

미국 부문의 지속적인 우수 실적

미국에서 4분기 순매출은 130억 유로에 달했으며, 유류를 제외한 동일매장 매출은 2.7% 증가했고 기본 영업이익률은 인상적인 4.7%를 기록했다. 푸드 라이온은 53분기 연속 성장을 달성했으며 전자상거래 침투율을 약 2%포인트 확대했다.

M&A와 시장 강세로 뒷받침된 유럽 성장

유럽은 4분기 순매출 105억 유로로 11.2% 증가했으며, 프로피 인수와 견조한 유기적 트렌드가 기여했다. 프로피는 2025년 70개 매장을 열었고 성장 엔진으로 남아 있으며, 알베르트 하인의 시장 점유율은 38.2%로 사상 최고치를 기록하며 네덜란드 프랜차이즈의 강점을 보여줬다.

비용 절감을 성장 동력에 재투자

경영진은 2025년 약 13억 유로의 고객 절감을 달성했으며, 이를 더 날카로운 가격 책정, 기술, 매장 업그레이드에 재투자하고 있다. 보완 수익 라인은 두 자릿수 속도로 성장했으며, 회사는 2028년까지 약 30억 유로 달성 목표를 재확인했다.

지속가능성과 건강 선택 확대

자체 브랜드 건강 식품은 현재 매출의 52.1%를 차지하며 2024년 대비 동일 기준 40bp 증가해 웰니스 트렌드와 성장을 일치시켰다. 운영 배출량, 음식물 쓰레기, 원시 플라스틱 사용은 모두 기준 연도 대비 의미 있게 감소하며 환경 목표에 대한 실질적인 진전을 반영했다.

세르비아 규제가 유럽 마진에 부담

세르비아의 정부 가격 상한제는 해당 사업을 적자 상태로 밀어넣었고 유럽 수익성에 눈에 띄는 부담을 주었다. 경영진은 세르비아를 여러 분기에 걸친 개선 과제로 규정하며, 수용 가능한 수익률을 회복하기 위해 추가 조치가 필요할 것이라고 시사했다.

옴니채널 전환으로 인한 IFRS 일회성 항목

보고된 IFRS 영업 실적은 4분기 기본 실적 대비 9,600만 유로, 연간 1억 9,200만 유로 낮았으며 이는 손상 및 최적화 비용 때문이다. 이러한 항목은 주로 미국의 매장 우선 옴니채널 풀필먼트 모델로의 전환 및 프로피 인수 통합 비용과 관련이 있다.

지역 규제 및 구조적 매출 부담

동일매장 매출 수치는 벨기에의 담배 판매 종료를 포함한 여러 작지만 눈에 띄는 역풍에 직면했으며, 이는 4분기 동일매장 매출을 약 0.2%포인트 감소시켰다. 날씨와 영업일수 효과는 추가로 약 0.1%포인트를 깎아냈으며, 유럽 동일매장 매출도 유사한 구조적 변화를 흡수했다.

미국의 거시경제 및 경쟁 압박

경영진은 불균등한 인플레이션, 정책 불확실성, 월마트, 아마존, 마켓플레이스 진입자들과 같은 업체들의 치열한 경쟁으로 인한 지속적인 리스크를 강조했다. 증권가는 또한 SNAP 변경 및 쇼핑 바구니에 영향을 미칠 수 있는 건강 트렌드 변화로 인한 소비자 수요 변화 가능성을 지적했다.

미국 IRA로 인한 약국 매출 타격

미국 인플레이션 감축법은 2026년 미국 약국 매출을 약 3억 5,000만 달러 감소시킬 것으로 예상되며, 이는 상당한 매출 역풍이다. 그러나 회사는 기본 이익에는 영향이 없을 것으로 예상하며, 이는 믹스, 비용 통제 또는 계약 경제성을 통한 완화를 시사한다.

스톱앤샵은 여전히 진행 중

스톱앤샵은 회복 조짐을 보이고 있으며, 계획된 가격 투자의 65% 이상이 이미 시행됐고 2026년에는 약 80%까지 확대될 예정이다. NPS로 측정한 고객 만족도는 개선됐지만, 경영진은 일관된 진전을 위해 몇 분기가 더 필요하다고 경고했다.

가이던스는 역풍 속에서도 자신감 시사

2026년 아홀드 델하이즈는 기본 영업이익률 약 4%에 제한적인 하방 여력과 불변 환율 기준 중상위 한 자릿수 주당순이익 성장을 가이던스로 제시했다. 그룹은 최소 23억 유로의 잉여현금흐름, 약 27억 유로의 총 자본지출, 53주차 효과를 예상하며, 계획된 배당 인상 및 10억 유로 자사주 매입을 유지할 계획이다.

아홀드 델하이즈의 실적 발표는 규모, 데이터, 현금 규율을 활용해 규제 및 경쟁 압박을 상쇄하는 소매업체의 모습을 그렸다. 견고한 미국 모멘텀, 개선되는 유럽 자산, 명확한 자본 환원 계획으로 투자자들은 대체로 건설적인 전망을 받았지만, 세르비아, 스톱앤샵, 미국 거시경제 트렌드에 대한 모니터링이 필요하다.