버텍스, 클라우드와 AI 모멘텀 강조한 실적 발표

버텍스(VERX)가 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용을 정리했다.

버텍스는 최근 실적 발표에서 건설적인 분위기를 조성하며, 견고한 두 자릿수 연간 성장과 단기 역풍에 대한 솔직한 견해를 균형 있게 제시했다. 경영진은 강력한 클라우드 모멘텀, 탄력적인 유지율, 안정적인 수익성을 강조하는 한편, 정산 매출 감소, 수금 부진, AI 및 전자 인보이싱 이니셔티브 투자 확대로 인한 압박을 인정했다.

정산 매출 감소에도 견고한 매출 성장 유지

버텍스는 4분기 매출 1억9470만달러를 기록해 전년 동기 대비 9.1% 증가했으며 가이던스에 부합했다. 연간 매출은 7억4840만달러로 12.2% 증가했다. 경영진은 약 1000만달러의 정산 매출 부족이 없었다면 2025년 성장률이 거의 2%포인트 더 높았을 것이며, 이는 4분기 성장률도 약 4%포인트 감소시켰다고 강조했다.

구독 및 클라우드 사업이 모델 견인

구독 매출은 4분기 1억6620만달러로 전년 동기 대비 8.9% 증가했으며, 연간 총액은 6억3970만달러로 12.8% 증가했다. 클라우드가 두드러진 성과를 보였는데, 4분기 클라우드 매출은 23% 증가한 9460만달러, 연간 클라우드 매출은 27.9% 증가한 3억5290만달러를 기록하며 SaaS 세무 솔루션으로의 지속적인 전환을 보여줬다.

반복 매출과 유지율 탄력성 유지

연간 반복 매출은 11.3% 증가한 6억7100만달러를 기록했으며, 일부 이탈에도 불구하고 건전한 기저 수요를 반영했다. 순매출 유지율은 105%, 총 유지율은 94%로 94~96% 목표 범위 내에 있어 기존 고객들이 대체로 버텍스를 유지하며 시간이 지남에 따라 확대하고 있음을 나타냈다.

안정적인 EBITDA 마진으로 수익성 유지

4분기 조정 EBITDA는 4250만달러로 전년 동기 대비 11.6% 증가했으며, 연간 조정 EBITDA는 1억6150만달러로 6.3% 증가했다. 마진은 4분기 약 21.8%, 연간 21.6%로 안정적이었으며, 성장 이니셔티브에 대한 투자 확대에도 불구하고 EBITDA는 가이던스 상단을 약 50만달러 상회했다.

고객 지표와 신규 계약이 상승 여력 시사

고객당 평균 연간 매출은 12.4% 증가한 13만7867달러로 기존 고객층 내 침투도 심화를 나타냈다. 신규 로고 매출은 2025년 약 20% 증가했으며, 7자릿수 중반대의 유럽 헬스케어 제공업체를 포함한 여러 대형 계약과 SAP S/4HANA 마이그레이션과 연계된 다수의 6자릿수 중상위 계약이 성장을 견인했다.

AI 투자와 제품 혁신이 견인력 확보

버텍스는 2025년 AI에 주력하며 스마트 분류를 출시하고 코파일럿 제공을 확대해 세무 워크플로를 강화했다. 초기 채택은 고무적이었으며, 여러 주요 6자릿수 소매 계약을 확보했고 킨츠기 및 cpa.com과의 새로운 파트너십을 통해 중소기업 및 파트너를 위한 AI 기반 제공을 확대했다.

전자 인보이싱 교차 판매가 초기 성과 달성

전자 인보이싱 첫 해는 강력한 견인력을 보였으며, 전자 인보이싱 교차 판매로 예시 고객의 ARR이 평균 20% 이상 증가했다. 버텍스는 또한 여러 다국가 전자 인보이싱 계약을 확보하며 초기 ARR이 5자릿수 중상위 범위인 신규 로고를 추가하고 국제 입지를 확대했다.

재무 건전성이 자사주 매입과 유연성 뒷받침

버텍스는 4분기 말 3억1400만달러 이상의 비제한 현금과 신용 한도 3억달러의 미사용 여력을 보유해 충분한 재무 유연성을 확보했다. 회사는 주당 약 20달러에 약 1000만달러의 자사주를 매입했으며, 승인된 금액 중 약 1억4000만달러가 남아 있어 장기 가치에 대한 확신을 나타냈다.

이탈 증가, 상향 판매 둔화, 잉여현금흐름 압박

경영진은 2025년 이탈 증가와 상향 판매 및 교차 판매 활동 부진을 인정했으며, 이탈 고객은 회사 평균 13만8000달러 대비 ARR 5만달러 미만의 소규모에 치우쳤다. 잉여현금흐름도 실망스러웠는데, 4분기 1010만달러, 연간 4760만달러를 기록했지만 4분기 말 약 700만달러의 수금이 1월로 이월됐다.

마진 압박과 운영비 증가

서비스 총마진은 4분기 34.9%로 전년 동기 37.6%에서 하락했으며, 이는 에코시오의 낮은 마진과 컨설팅 투자 확대를 반영했다. 버텍스가 성장 이니셔티브를 확대하면서 운영비가 증가했는데, 연구개발비는 5640만달러에서 7130만달러로, 판매 및 마케팅비는 전년 동기 대비 15.3% 증가한 1억7800만달러로 늘었다.

SAP S/4HANA와 인수 효과 비교가 단기 성장에 영향

버텍스는 SAP S/4HANA 관련 세무 엔진 계약을 계속 확보하고 있지만, 경영진은 이러한 마이그레이션 내 의사결정 시기가 더 길어지고 예측하기 어려워졌다고 지적했다. 또한 분기별 클라우드 성장은 에코시오 인수와 그 인수 효과를 비교하면서 어려운 상황에 직면해 보고된 성장률에 단기 역풍을 조성하고 있다.

가이던스는 가속화에 대한 확신 시사

2026년 버텍스는 매출 가이던스를 8억2350만달러에서 8억3150만달러 범위로 제시했으며, 이는 2025년 대비 약 10~11.1% 성장을 의미하고 클라우드 매출은 약 25% 성장할 것으로 예상된다. 조정 EBITDA는 1억8800만달러에서 1억9200만달러 사이로 예상되며 중간값 기준 약 23% 마진을 나타낸다. 2026년 1분기 가이던스는 매출 1억9350만달러에서 1억9650만달러, 마진 약 21.5%를 제시했다.

버텍스의 실적 발표는 AI, 클라우드, 전자 인보이싱에 공격적으로 투자하면서 견고한 수익성과 재무 건전성을 유지하는 기업의 모습을 그렸다. 정산 매출 변동성, 소규모 고객의 이탈 증가, 수금 부진이 단기 실적에 부담을 주고 있지만, 경영진의 가이던스와 전략적 투자는 성장과 마진이 모두 여기서부터 상승 추세를 보일 수 있다는 확신을 시사한다.