AI 지출 붐으로 빅테크 신용 헤지 급증하며 CDS 시장 과열

채권 투자자들은 기술 기업들이 인공지능 분야 지배권 경쟁에서 지나치게 공격적으로 차입할 수 있다는 우려를 점점 더 키우고 있다. AI 지출이 가속화되면서 많은 하이퍼스케일러들이 대규모 인프라 구축 자금을 조달하기 위해 채권 시장으로 눈을 돌리고 있다. 실제로 업계 전체 지출은 3조 달러를 초과할 것으로 예상되며, 그 중 상당 부분이 차입으로 충당될 전망이다. 또한 모건스탠리(MS)는 하이퍼스케일러 차입이 올해 4,000억 달러에 달할 수 있다고 추정하는데, 이는 2025년 1,650억 달러에서 크게 증가한 수치다. 그 결과 신용부도스왑(CDS) 시장의 활동이 급증했다.

참고로 신용부도스왑은 투자자와 은행이 채무 위험을 헤지할 수 있게 해준다. 흥미롭게도 예탁결제공사(Depository Trust & Clearing Corp.) 데이터에 따르면, 우량 빅테크 발행사에 대한 단일 종목 신용부도스왑은 1년 전만 해도 거의 거래되지 않았지만 현재는 금융 부문을 제외하고 가장 활발히 거래되는 계약 중 하나가 됐다. 구체적으로 오라클(ORCL), 메타 플랫폼스(META), 알파벳(GOOGL) 같은 종목에서 활동이 급증했으며, 현재 알파벳 관련 CDS는 약 8억 9,500만 달러, 메타 관련 CDS는 약 6억 8,700만 달러가 미결제 상태다.

한편 이러한 대규모 금융 거래를 인수하는 은행들도 자체 대차대조표를 헤지하기 위해 CDS 시장을 활용하고 있다. 실제로 트레이딩 데스크들은 1년 전만 해도 거의 거래되지 않던 CDS 계약에서 2,000만 달러에서 5,000만 달러 규모의 블록을 호가하고 있으며, 일부 회사들은 채권 바스켓과 유사한 하이퍼스케일러 신용부도스왑 바스켓을 만들기도 했다. 그럼에도 불구하고 일부 헤지펀드들은 강력한 대차대조표를 보유한 시가총액 1조 달러 기업들이 대부분의 스트레스 시나리오에서 우수한 성과를 낼 가능성이 높아 보호 매도가 매력적이라고 주장한다.

어떤 기술주가 더 나은 매수 대상인가

월가로 눈을 돌리면, 위에서 언급한 세 종목 중 증권가는 ORCL 주식이 가장 큰 상승 여력을 가지고 있다고 본다. 실제로 ORCL의 평균 목표주가는 주당 289.62달러로 거의 81%의 상승 여력을 시사한다.

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