랩코프 실적 발표... 성장·투자·리스크 조명

랩코프 홀딩스(LH)가 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

랩코프 홀딩스는 최근 실적 발표에서 낙관적인 분위기를 조성하며 성장세, 마진 확대, 혁신 투자 강화를 강조했다. 경영진은 초기 개발 부문의 압박과 일회성 물량 감소를 인정했지만, 탄탄한 수주잔고, 규율 있는 자본 배분, 명확한 2026년 성장 계획이 회사를 유리한 위치에 놓고 있다고 주장했다.

연간 성장과 수익성 개선

랩코프는 2025년 전사 매출이 전년 대비 7% 이상 증가했으며, 조정 주당순이익은 연간 약 13% 상승했다고 보고했다. 마진 실적도 긍정적이었는데, 조정 영업이익률이 50bp 이상 확대되며 포트폴리오 전반에 걸친 개선된 믹스, 생산성, 비용 관리를 반영했다.

견조한 4분기 실적으로 한 해 마무리

2025년 4분기 매출은 35억 달러로 전년 동기 대비 5.6% 증가했으며, 유기적 성장률은 3.8%를 기록했다. 조정 영업이익은 4억8800만 달러로 매출의 13.9%를 차지해 전년도 12.7%에서 상승했으며, 조정 주당순이익은 18% 증가한 4.07달러를 기록했다.

진단 부문의 광범위한 강세

진단 부문은 계속해서 실적을 견인했으며, 4분기 매출은 27억 달러로 5.5% 증가했고 유기적 성장률은 4.1%를 기록했다. 물량은 2.2% 증가했고 가격과 믹스가 3.3%를 추가하며 조정 영업이익률이 150bp 개선된 15.4%를 달성했고, 부문 영업이익은 4억1900만 달러로 증가했다.

중앙연구소와 바이오제약 모멘텀

바이오제약 실험실 서비스 부문에서 중앙연구소가 두각을 나타냈으며, 분기 매출이 11.1% 증가했고 고정환율 기준으로는 7.7% 상승했다. 이 부문은 분기 수주비율 1.16, 최근 12개월 기준 1.09의 건전한 수치를 기록했으며, 4분기 말 수주잔고는 87억 달러로 이 중 약 27억 달러가 향후 1년 내 매출로 전환될 것으로 예상된다.

현금 창출로 자본 배분 강화

랩코프는 연간 12억 달러의 잉여현금흐름을 창출해 일부 분기별 타이밍 변동에도 불구하고 10% 증가했다. 4분기에만 인수합병에 2억5800만 달러를 투자했고, 2억2500만 달러의 자사주를 매입했으며, 5900만 달러의 배당금을 지급했다. 연말 기준 약 8억 달러의 자사주 매입 승인 잔액을 보유하고 있다.

전략적 거래로 네트워크 확장

경영진은 진단 사업의 규모와 범위를 확대하는 일련의 병원 및 지역 자산 거래를 강조했다. 최근 거래에는 파크뷰 일부 아웃리치, 커뮤니티 헬스 시스템즈 아웃리치 자산, 인사이트 다이어그노스틱스 해부병리 자산, 엠파이어 시티 랩스 자산이 포함되며, 이러한 계약을 통해 3년간 10억 달러 이상의 매출 성장에 기여했다.

혁신 엔진 가속화

제품 및 기술 투자는 여전히 핵심 성장 동력으로, 2025년에 종양학, 여성 건강, 신경학, 자가면역 질환 분야에서 130개 이상의 신규 검사를 출시했다. 특수 검사 물량은 두 자릿수 성장률을 기록했고, 해당 카테고리에서 랩코프의 점유율은 2023년 초 37.5%에서 2025년 4분기 41.5%로 상승했으며, FDA 승인 알츠하이머 혈액 검사와 확대된 미세잔존질환 검사 같은 신규 제품이 이를 뒷받침했다.

AI, 자동화 및 디지털 확장

회사는 또한 병리학, 세포학, 미생물학 분야의 이니셔티브를 포함해 규모와 마진 확대를 지원하기 위해 자동화와 AI에 주력하고 있다. 또한 직접 소비자 대상 온디맨드 플랫폼을 200개 이상의 바이오마커로 확대했으며, 고처리량 특수 검사 역량 강화를 목표로 로슈와 자동화 질량분석 파트너십을 추진했다.

가이던스는 2026년 지속 성장 시사

2026년 랩코프는 전사 매출 성장률을 4.7%에서 6.0%로 제시했으며, 진단 부문은 5%에서 6%, 바이오제약 실험실 서비스는 3%에서 5% 증가할 것으로 예상된다. 조정 주당순이익은 17.65달러에서 18.25달러 사이로 전망되며 중간값 기준 약 9% 성장을 의미하고, 잉여현금흐름은 12억4000만 달러에서 13억6000만 달러, 론치패드 절감액은 연간 1억 달러에서 1억2500만 달러로 예상된다.

초기 개발 부문은 여전히 압박 요인

주요 약점은 바이오제약 실험실 서비스 내 초기 개발 부문으로, 4분기 매출이 13.5% 감소했고 고정환율 기준으로는 15.1% 하락했다. 경영진은 이 사업을 축소하고 재집중하며 연간 약 5000만 달러의 저마진 매출을 제거해 영업이익을 개선할 계획이며, 대부분의 구조조정 조치는 2026년 2분기 말까지 대체로 완료될 것으로 예상된다.

일시적인 4분기 물량 약세

4분기 유기적 진단 물량 성장률은 기저 수요 추세보다 약했으며, 전체 물량 증가율 2.2% 중 약 1.1%만 기여했다. 경영진은 재정적 어려움을 겪고 있는 대형 소비자 유전학 고객의 의뢰 감소와 겨울 악천후의 영향을 지적했으며, 고객 관련 영향은 일회성 사건으로 물량이 이미 회복되기 시작했다고 설명했다.

잉여현금흐름 타이밍과 운전자본

분기 잉여현금흐름은 전년도 6억6500만 달러에서 4억9000만 달러로 감소했는데, 주로 일부 현금 유출을 앞당긴 운전자본 타이밍 때문이었다. 경영진은 연간 전체 그림이 더 중요하다고 강조하며, 잉여현금흐름이 10% 증가했고 증가된 자본 지출과 지속적인 주주 환원을 모두 지원할 만큼 충분히 강력하다고 밝혔다.

PAMA와 정책 불확실성

규제 및 상환 불확실성은 여전히 리스크로 남아 있으며, PAMA 개혁이 2026년 말까지 다시 연기되었고 아직 영구적인 해결책이 마련되지 않았다. 랩코프는 입법적 해결책을 계속 옹호하면서도, 이전에 논의된 유리한 PAMA 결과로 인한 연간 2500만 달러에서 3000만 달러의 잠재적 절감액은 단기 촉매제라기보다는 여전히 열린 변수로 남아 있다고 언급했다.

증가된 자본 지출과 신규 중앙연구소 시설

자본 지출은 2026년 매출의 약 4%로 증가할 것으로 예상되는데, 회사가 50만 평방피트를 초과하는 신규 전략적 중앙연구소 및 키트 생산 캠퍼스를 건설하기 때문이다. 경영진은 이러한 증가된 투자가 단기적으로 잉여현금흐름의 흐름에 영향을 미칠 수 있음을 인정했지만, 이 프로젝트를 글로벌 중앙연구소 서비스의 장기 성장을 위한 핵심 인프라로 규정했다.

ACA 세액공제 만료로 소폭 부담

특정 ACA 거래소 세액공제의 만료는 2026년 진단 물량에 소폭 부담을 줄 것으로 예상되며, 예상 영향은 약 30bp다. 랩코프는 이미 이 역풍을 가이던스 가정에 반영했으며, 정책 변화가 진행됨에 따라 환자 등록 및 검사 이용 추세를 모니터링할 것이다.

랩코프의 실적 발표는 구조적 성장과 마진 확대를 몇 가지 관리 가능한 역풍과 균형을 맞추는 사업의 모습을 그렸다. 초기 개발 부문의 약세, 높은 자본 지출, 정책 불확실성은 주시할 필요가 있지만, 강력한 진단 모멘텀, 탄탄한 중앙연구소 수주잔고, 증가하는 현금 창출, 자신감 있는 2026년 전망은 지속 가능한 이익 성장에 초점을 맞춘 투자자들에게 회사가 신중하게 낙관적으로 들리게 한다.