페리온 네트워크, 수익성 중심 전환으로 실적 개선

페리온 네트워크(PERI)가 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용을 정리했다.

페리온 네트워크의 최근 실적 발표는 완만한 매출 성장에도 불구하고 수익성과 현금 창출이 급격히 개선되며 강력한 턴어라운드를 진행 중인 기업의 모습을 보여줬다. 경영진은 페리온 원 전략이 사업 구조를 고마진 AI 기반 채널로 재편하고 있으며, 이러한 전환과 풍부한 현금 보유가 단기 수요 및 실행 리스크를 충분히 상쇄한다고 강조했다.

4분기 강력한 수익성과 마진 확대

페리온은 4분기 강력한 마진 개선을 달성했다. 조정 EBITDA는 전년 동기 대비 53% 증가한 2,430만 달러를 기록해 전체 매출의 18%를 차지했다. TAC 제외 기여이익률은 전년 42%에서 48%로 상승했고, EBITDA는 TAC 제외 기여이익의 37%에 달해 이전 29%에서 크게 개선됐다. 이는 가격 개선, 사업 구조 최적화, 비용 통제 강화를 반영한다.

현금 창출과 잉여현금흐름 전환율

4분기 영업현금흐름은 2,180만 달러로 전년 대비 4배 이상 급증했으며, 연간 영업현금흐름은 4,190만 달러로 500% 이상 증가했다. 연간 조정 잉여현금흐름은 4,020만 달러로 142% 증가했고, 조정 EBITDA의 89%를 잉여현금으로 전환하는 인상적인 수치를 기록하며 실적의 질을 입증했다.

TAC 제외 기여이익 성장이 매출 성장 상회

4분기 매출은 전년 동기 대비 6% 증가한 1억 3,710만 달러에 그쳤지만, TAC 제외 기여이익은 19% 급증한 6,520만 달러를 기록하며 단위 경제성 개선을 보여줬다. 이러한 격차는 페리온이 고부가가치 인벤토리와 향상된 캠페인 성과에 집중하며, 빠른 매출 확대 없이도 영업 레버리지를 창출하고 있음을 나타낸다.

고성장 엔진... CTV, DOOH, 리테일 미디어

페리온의 성장 엔진은 명확히 커넥티드 TV, 디지털 옥외광고, 리테일 미디어이며, 이들은 페리온 원 하에서 빠르게 확대되고 있다. CTV 매출은 4분기 59% 성장했고 연간으로는 42% 증가해 6,210만 달러를 기록했다. DOOH와 리테일 미디어는 각각 연간 36% 성장하며 해당 시장 성장률을 크게 상회했다.

페리온 원과 아웃맥스가 AI 주도 성과 견인

페리온 원 도입과 아웃맥스 AI 실행 레이어는 핵심 차별화 요소로 제시됐으며, 광고주 성과를 40%에서 80% 범위로 향상시키고 있다. 경영진은 유튜브 광고주가 2023년 5만 달러 테스트에서 2024년 450만 달러, 2025년 2,000만 달러 예산으로 확대한 사례와, DOOH 퍼블리셔가 90일 만에 월 약 200유로에서 50만 유로 이상으로 급증한 사례를 강조했다.

전략적 파트너십과 대기업 고객 확대

페리온은 아마존, 월마트, 마스터카드 같은 우량 기업들과 파트너십을 심화하며, 페리온의 AI 및 크리에이티브 스택을 파트너의 자사 데이터 및 측정 역량과 결합하고 있다. 페리온은 현재 포춘 100대 기업 중 52곳에 다양한 산업 분야에서 서비스를 제공하고 있으며, 이는 페리온 원이 확대되면서 더 큰 규모의 멀티채널 계약을 지원할 수 있는 기반이 된다.

재무 건전성과 주주 환원

페리온은 연말 순현금 3억 1,300만 달러를 보유하며 투자와 주주 환원에 충분한 여력을 확보했다. 자사주 매입 프로그램은 2억 달러로 확대됐으며, 이미 약 1억 1,800만 달러가 집행됐고 4분기에만 2,390만 달러를 투입해 250만 주를 매입했다. 이는 향후 현금흐름과 밸류에이션에 대한 자신감을 나타낸다.

과거 성장에 기반한 야심찬 2028년 목표

경영진은 2028년까지 페리온 원 프로포마 지출이 연평균 최소 25% 성장하고, TAC 제외 기여이익이 연평균 최소 20% 성장하며, 조정 EBITDA 마진이 TAC 제외 기여이익의 28%에 도달한다는 장기 목표를 제시했다. 이러한 목표는 2022년부터 2025년까지 프로포마 지출 연평균 성장률 34%, TAC 제외 기여이익 연평균 성장률 19%라는 과거 실적을 바탕으로 설정됐으며, 도전적이지만 비현실적이지는 않은 궤적을 제시한다.

비GAAP 수익성 대비 GAAP 손실

2025년 연간 기준으로 페리온은 조정 EBITDA 4,520만 달러, TAC 제외 기여이익 2억 340만 달러, 비GAAP 순이익 5,130만 달러를 기록해 희석 주당순이익 1.13달러를 달성했다. 그러나 GAAP 기준으로는 순손실 790만 달러, 희석 주당 0.19달러 손실을 기록했는데, 이는 실제 영업 강점을 가리는 회계상 비용을 반영한 것이다.

웹 매출 감소와 레거시 사업 종료 관리

레거시 웹 매출은 계속 감소해 4분기 전년 동기 대비 17%, 연간 13% 하락했다. 이는 페리온이 저마진 사업을 종료한 결과다. 중단 사업을 제외한 프로포마 기준으로 웹 매출은 4분기 12% 감소했지만 연간으로는 보합을 유지했으며, 이는 범용 웹 인벤토리에서 고부가가치 채널로의 의도적인 전환을 나타낸다.

수익 개선에도 완만한 매출 성장

헤드라인 매출은 4분기 6% 성장에 그쳐 상대적으로 부진했지만, 이익과 마진은 급격히 개선됐다. 경영진은 이를 볼륨 스토리가 아닌 의도적인 사업 구조 전환과 효율성 개선으로 설명했지만, 완만한 매출 성장세는 현재 턴어라운드가 성장 주도보다는 마진 주도임을 상기시킨다.

단기 가시성과 실행 리스크

경영진은 광고주들이 더 짧은 계획 주기로 운영하고 있어 페리온이 약 6개월의 수요 가시성만 확보하고 있다고 경고했다. 이러한 불확실성은 2026년 TAC 제외 기여이익과 조정 EBITDA의 넓은 가이던스 범위에 반영됐으며, 거시 경제 상황과 계절성이 여전히 회사의 궤적을 방해할 수 있음을 강조한다.

레거시 검색과 채널 구조에 대한 지속적 압박

검색 매출은 4분기 3% 성장에 그쳤으며, 경영진은 페리온 원이 사업의 핵심이 되면서 레거시 검색 활동이 소폭 감소할 것으로 예상한다. 이러한 전환은 마진을 더욱 개선할 것이지만, 검색 부진을 상쇄하기 위해 새로운 고성장 채널을 성공적으로 확대해야 하는 의존도를 높인다.

신규 솔루션의 초기 단계 확대

아웃맥스와 새로운 전략적 파트너십은 눈에 띄는 성공 사례를 제공하고 있지만 아직 도입 초기 단계에 있어, 2028년 목표를 달성하기 전까지 상당한 실행 격차가 남아 있다. 투자자들은 이러한 솔루션이 파일럿과 개별 성공 사례에서 페리온의 확대되는 대기업 고객 기반 전반에 걸친 광범위하고 반복 가능한 배포로 얼마나 빠르게 전환되는지 주목할 것이다.

가이던스와 장기 전망

페리온은 2026년 TAC 제외 기여이익을 2억 1,500만 달러에서 2억 3,500만 달러, 조정 EBITDA를 5,000만 달러에서 5,400만 달러로 제시했으며, 페리온 원이 그때까지 TAC 제외 기여이익의 85%에서 90%를 차지할 것으로 예상했다. 2028년을 내다보며 경영진은 페리온 원 지출 연평균 최소 25% 성장, TAC 제외 기여이익 최소 20% 성장, TAC 제외 기여이익 대비 EBITDA 마진 28%, 강력한 잉여현금흐름 전환 지속을 목표로 제시했다. 이는 레거시 검색이 보합 또는 소폭 감소하는 가운데 시장 진출과 연구개발에 투자하면서도 달성 가능한 목표다.

페리온의 실적 발표는 단기 매출 모멘텀과 레거시 사업의 안정성 일부를 구조적으로 높은 마진과 더 지속 가능한 데이터 기반 성장 엔진으로 교환하고 있는 기업의 모습을 보여줬다. 강력한 현금 창출, 견고한 재무 상태, CTV·DOOH·리테일 미디어에서의 가시적인 성과는 전환이 자리 잡고 있음을 시사하지만, 투자자들은 제한적인 수요 가시성과 야심찬 다년 계획을 완벽하게 실행해야 하는 필요성에 대해 이러한 상승 여력을 저울질해야 한다.