러시 스트리트 인터랙티브, 기록적인 한 해 이후 자신감 있는 성장 신호

러시 스트리트 인터랙티브(RSI)가 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

러시 스트리트 인터랙티브의 최근 실적 발표는 긍정적인 분위기 속에서 진행됐다. 경영진은 콜롬비아의 역풍과 일부 플레이어 경제성 압박에도 불구하고 기록적인 매출, 급증하는 수익성, 강력한 현금 창출을 강조했다. 경영진은 규제 및 세금 리스크를 관리 가능한 수준으로 평가하며 2026년까지 두 자릿수 성장을 지속할 수 있다는 자신감을 표명했다.

기록적인 연간 실적

러시 스트리트 인터랙티브는 2025 회계연도 매출 11억 3천만 달러를 기록하며 전년 대비 23% 증가했고, 이미 상향 조정된 가이던스 범위의 상단을 넘어섰다. 조정 EBITDA는 66% 급증한 1억 5,370만 달러를 기록했으며, 순이익은 2024년 720만 달러에서 7,400만 달러로 급증해 성장 우선 전략에서 수익성 있는 규모로의 전환을 입증했다.

강력한 4분기 실적과 매출 모멘텀

2025년 4분기 매출은 3억 2,490만 달러로 전년 동기 대비 28% 증가했으며, 11분기 연속 순차 성장을 기록했다. 4분기 조정 EBITDA는 44% 증가한 4,410만 달러로 분기 최고치를 경신하며, 수익성이 매출 성장과 함께 가속화되고 있음을 보여줬다.

견고한 사용자 증가와 참여도

사용자 지표는 전반적으로 강세를 보였다. 북미 월간 활성 사용자는 4분기에 37% 증가해 27만 8천 명을 넘어섰다. 중남미 월간 활성 사용자는 더욱 빠르게 증가해 47% 늘어난 49만 3천 명을 기록했으며, 북미 온라인 카지노 월간 활성 사용자만 51% 증가해 고부가가치 카지노 부문에서 참여도가 심화되고 있음을 시사했다.

개선되는 운영 레버리지와 마진

회사는 연간 총마진 34.6%를 달성했으며, 4분기에는 34.4%를 기록하면서 비용보다 빠르게 매출을 확대했다. 마케팅 비용은 매출의 약 14%로 감소해 거의 290bp 개선됐으며, 일반관리비는 매출의 8.1%에서 7.1%로 감소해 사업 확장 중에도 운영 레버리지가 개선되고 있음을 보여줬다.

세금 역풍 속 콜롬비아 시장점유율 확대

콜롬비아는 2025년 내내 예치금에 대한 임시 부가가치세가 경제성을 압박했음에도 성장 엔진으로 남았다. 러시 스트리트는 콜롬비아 총게임수익을 66% 늘리고 월간 활성 사용자를 34% 증가시켰으며, 고객 참여도를 보호하고 시장점유율을 방어하기 위해 보너스를 전략적으로 활용해 세금 부담의 상당 부분을 흡수했다.

탄탄한 재무구조와 현금 창출

회사는 연말 현금 3억 3,600만 달러를 보유하며 투자와 주주환원을 위한 충분한 여력을 확보했다. 2025년 자사주 매입을 제외하고도 1억 4,200만 달러의 현금을 창출했으며, 5천만 달러 규모 자사주 매입 프로그램 중 4,200만 달러가 남아 있어 강력한 현금흐름 프로필을 입증했다.

제품 및 시장 확장 계획

경영진은 고객 참여도와 충성도를 심화하기 위해 차별화된 온라인 카지노 콘텐츠에 대한 투자를 확대할 계획을 밝혔다. 또한 2026년 2분기 말이나 3분기 초 앨버타 출시 예정과 현재 4개 주에서 운영 중이며 5번째 주 진출을 계획 중인 포커 확장을 고객 유지와 교차 판매의 핵심 동력으로 강조했다.

콜롬비아 부가가치세와 2025년 수익성 영향

콜롬비아의 2025년 임시 예치금 부가가치세로 인해 러시 스트리트는 약 7,500만 달러의 추가 보너스를 투입해야 했고, 이는 보고 매출을 직접 감소시켰다. 경영진은 EBITDA 영향을 2,500만~3,000만 달러로 추정했지만, 이 전략이 우선 지역에서 장기 고객 가치와 시장 지위를 보호했다고 강조했다.

플레이어 가치 지표 압박

사용자 기반이 급속히 확대되고 콜롬비아 보너스가 증가하면서 월간 활성 사용자당 평균 매출이 압박을 받았다. 북미 월간 활성 사용자당 평균 매출은 신규 고객 유입으로 인한 희석 효과로 4분기에 전년 대비 5% 감소했으며, 중남미 월간 활성 사용자당 평균 매출은 세금 충격 기간 동안 콜롬비아에 투입된 대규모 인센티브를 주로 반영해 21% 하락했다.

콜롬비아 2026년 세금 불확실성과 리스크 가정

2026년에는 긴급 법령으로 매출에 대한 19% 부가가치세가 도입됐으며, 회사는 헌법재판소가 심사를 위해 이를 정지시켰음에도 시행 중인 것으로 간주하고 있다. 경영진은 최소한 1월 납부분은 유지될 것으로 예상하며, 변동비용 차감 후 순영향은 19% 미만이겠지만 여전히 지역 수익성에 상당한 부담이 될 수 있다고 강조했다.

예측 시장과 경쟁 환경

경영진은 예측 시장을 광범위한 온라인 베팅 분야를 형성할 수 있는 신흥 경쟁 및 규제 테마로 지목했다. 법적 해석이 여전히 진화하고 있고 최근 법원 조치가 모호성을 더하고 있는 가운데, 러시 스트리트는 상황을 모니터링하고 있지만 위험-보상과 규제 프레임워크가 명확해질 때까지 예측 시장을 전략적 우선순위로 삼지 않고 있다.

마케팅 및 일반관리비 증가 계획

회사는 2026년 마케팅 투자를 의미 있게 늘릴 계획이지만, 여전히 매출 성장보다는 느린 속도로 증가시켜 신제품과 신시장을 지원할 예정이다. 일반관리비는 러시 스트리트가 콘텐츠, 로비 활동, 인력에 대한 지출을 확대함에 따라 매출과 비슷한 속도로 증가할 것으로 예상되며, 수익이 예상보다 느리게 도착할 경우 단기 마진 확대를 억제할 수 있다.

가이던스와 전망

2026년을 전망하며 러시 스트리트는 매출 가이던스를 13억 7,500만~14억 2,500만 달러로 제시해 21~26% 성장을 시사했으며, 조정 EBITDA는 2억 1,000만~2억 3,000만 달러로 2025년 대비 37~50% 증가할 것으로 전망했다. 이 전망은 콜롬비아 매출세 19%가 연중 시행되는 것을 가정하고, 앨버타 출시로 인한 상승 여력은 제외했으며, 총마진 소폭 개선과 함께 연중 수익성이 구축될 것으로 예상한다.

러시 스트리트 인터랙티브의 실적 발표는 아메리카 전역에서 규모를 확대하면서 공격적인 성장과 규율 있는 수익성의 균형을 맞추는 회사의 모습을 보여줬다. 콜롬비아의 변화하는 세금 체계와 진화하는 경쟁 역학이 리스크를 더하고 있지만, 기록적인 실적, 강력한 현금 창출, 자신감 있는 2026년 목표는 이 운영사가 수익력 개선과 함께 온라인 게임 성장에 대한 익스포저를 추구하는 투자자들에게 유리한 위치에 있음을 시사한다.