LKQ 실적 발표... 강력한 현금흐름, 마진 압박

LKQ 코퍼레이션(LKQ)이 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용을 정리했다.

LKQ 코퍼레이션의 최근 실적 발표는 견고한 현금 창출 실적과 영업 부담이 공존하는 균형 잡힌 모습을 보여줬다. 경영진은 강력한 잉여현금흐름, 개선되는 재무구조, 스페셜티 부문의 초기 성과를 강조하면서도 마진 압박, 유럽 시장 약세, 관세 압력을 솔직하게 인정했다. 전반적인 분위기는 신중하면서도 자신감 있었으며, 규율과 장기 포지셔닝에 중점을 뒀다.

잉여현금흐름 목표 달성과 운전자본 관리

LKQ는 핵심 강점인 현금 창출 능력을 다시 한번 입증하며 2025년 8억4700만 달러의 잉여현금흐름을 달성해 약속한 8억2500만 달러를 상회했다. 4분기 잉여현금흐름은 2억7400만 달러에 달했으며, 이는 주요 지역의 실적 부진과 마진 압박을 상쇄하는 데 도움을 준 매출채권 관리 노력에 힘입은 것이다.

수요 부진 속 완만한 매출 성장

분기 계속사업 매출은 33억 달러로 전년 동기 대비 2.7% 증가하며, 시장 여건이 약화된 가운데서도 매출 성장세가 이어지고 있음을 보여줬다. 경영진은 이러한 증가가 포트폴리오 일부의 안정적인 기초 수요와 과거 전략적 조치의 효과를 반영한 것이라고 설명했으며, 일부 부문은 여전히 압박을 받고 있다고 덧붙였다.

셀프서비스 사업 매각을 통한 포트폴리오 단순화

회사는 2025년 셀프서비스 사업 매각을 완료했으며, 이는 핵심 사업에 집중하기 위한 조치로 설명됐다. 이 비핵심 부문을 정리함으로써 LKQ는 포트폴리오를 단순화하고 자본을 보다 효율적으로 재배치하며, 글로벌 부품 및 서비스 네트워크 전반에 걸쳐 더 높은 가치와 시너지를 창출하는 자산에 경영진의 관심을 집중시키고자 한다.

스페셜티 부문 회복과 전략적 옵션

스페셜티 부문이 밝은 성과를 보였다. 4분기 일평균 유기적 매출 성장률은 7.8%, 연간으로는 2.7%를 기록했으며, EBITDA 마진은 약 40bp 개선돼 4.5%에 달했다. 경영진은 2분기 연속 유기적 성장을 강조하고 이 부문의 매각을 검토 중이라고 밝혔으며, 활발한 거래 관심이 주주 가치를 추가로 창출할 수 있다고 언급했다.

주주환원과 부채 감축 모멘텀

자본 배분은 활발하게 진행됐다. LKQ는 2025년 주주에게 4억6900만 달러를 환원했으며, 이 중 4분기에만 1억1600만 달러가 포함됐다. 회사는 셀프서비스 사업 매각 대금과 강력한 현금 창출을 활용해 4분기에 5억 달러 이상의 부채를 상환했으며, 연말 총부채는 37억 달러, 레버리지는 EBITDA 대비 2.4배로 개선됐다.

자금조달 구조 강화와 만기 연장

부채 감축과 함께 LKQ는 주요 신용 한도를 연장해 유동성 프로필을 강화하고 단기 차환 리스크를 줄였다. 리볼버 만기는 2030년 12월로, 캐나다 텀론 만기는 2029년 3월로 연장돼 변동성 큰 수요 사이클과 지속되는 관세 불확실성에 대응할 여력을 확보했다.

비용 절감을 위한 구조조정 계획

마진 압박에 대응하기 위해 LKQ는 구조조정 계획을 승인했다. 2026년 6000만~7000만 달러의 비용이 소요될 것으로 예상되지만, 연간 5000만 달러 이상의 절감 효과를 낼 것으로 기대된다. 경영진은 이러한 절감액의 절반 이상이 2026년에 실현될 것으로 보고 있으며, 추가 생산성 개선 노력과 유럽의 대규모 ERP 및 시스템 통합이 뒷받침할 것이라고 밝혔다.

유럽의 시스템 통합과 생산성 향상

유럽 통합 프로그램은 시스템을 통합하고 가격 경쟁이 치열한 시장에서 구조적 비용 절감을 추진하기 위해 설계됐다. 경영진은 ERP 도입과 관련 생산성 이니셔티브가 운영을 간소화하고 데이터 가시성을 개선하며, 역내 마진을 압박해온 경쟁적 가격 압력을 상쇄하는 데 도움이 될 것으로 믿고 있다.

MSO 고객 점유율 확대와 제품 확장

보험 청구 추세가 부진했음에도 불구하고 LKQ는 대형 다점포 운영업체(MSO)와의 점유율 확대를 보고했으며, 이들 주요 고객과의 거래량이 "10%대 증가"했다고 밝혔다. 회사는 또한 캐나다에서 범퍼 투 범퍼 하드 파츠 부문의 모멘텀을 언급하며, 이러한 성공을 북미 전역으로 확대할 계획이라고 밝혀 충돌 수리 및 정비 고객과의 포지셔닝을 강화했다.

보수적이지만 건설적인 2026년 가이던스

경영진은 신중한 2026년 전망을 제시했다. 유기적 부품 및 서비스 성장률은 0.5% 감소에서 1.5% 증가 사이로 예상되며, 북미는 소폭 플러스, 유럽은 소폭 마이너스, 스페셜티는 중간 한 자릿수 성장을 전망했다. 조정 희석 주당순이익은 2.90~3.20달러, 잉여현금흐름은 7억800만~7억5000만 달러로 제시됐으며, 관세가 연간 전체에 반영되면서 마진은 소폭 하락할 것으로 예상된다.

유럽 매출 감소와 마진 악화

유럽은 가장 큰 부담 요인으로 남았다. 4분기 일평균 유기적 매출은 5.2% 감소했고 2025년 전체로는 3.9% 감소했다. 소비자 신뢰 약화와 치열한 경쟁이 거래량과 가격에 타격을 줬다. 부문 EBITDA 마진은 약 180bp 하락한 8.3%를 기록했으며, 이는 투입 비용 상승과 공격적인 가격 경쟁으로 인한 약 160bp의 매출총이익 압박에 기인했다.

북미, 수리 가능 보험 청구 감소로 타격

북미에서는 수요가 부진했다. 수리 가능 보험 청구가 4분기 약 4~6% 감소한 것으로 추정되며, 이는 연초 약 10% 감소에서 개선된 수치지만 여전히 거래량에 역풍으로 작용했다. 4분기 일평균 유기적 매출은 1.0% 감소했고 연간으로는 1.9% 감소했으며, 이는 관세가 가격과 고객 행동에 미친 영향도 반영한 것이다.

북미 사업 전반의 마진 압박

북미 부문 EBITDA 마진은 12.7%로 전년 대비 380bp 하락하며 수익성 압박을 여실히 보여줬다. 경영진은 하락폭 중 약 140bp를 관세 전가와 고객 믹스 변화로 인한 매출총이익 악화에, 나머지 260bp를 간접비 레버리지 약화와 전년도 법적 합의금 수익 부재에 기인한다고 설명했다.

실적 감소와 영업권 손상

최종 실적에서 4분기 조정 희석 주당순이익은 전년 동기 0.78달러에서 0.59달러로 감소했으며, 연간 조정 주당순이익은 종전 가이던스 하단인 3.01달러를 기록했다. 보고 희석 주당순이익은 스페셜티 사업과 관련된 5200만 달러(주당 약 0.20달러)의 영업권 손상도 반영했으며, 이는 독립 가치에 대한 보다 보수적인 관점을 나타낸다.

유럽의 전략적 가격 정책과 SKU 합리화

경영진은 일부 유럽 역풍이 자초한 것이지만 전략적이라고 강조했다. 여기에는 자체 브랜드 침투율을 높이기 위한 공격적인 도입 가격 정책과 약 7만1000개 SKU의 목록 삭제가 포함된다. SKU 검토의 85% 이상이 완료된 가운데, 이러한 조치는 단기 매출과 마진을 압박하고 있지만 장기적으로 더 효율적이고 수익성 높은 제품 구성을 만들기 위한 것이다.

관세 역풍과 2026년 마진 전망

관세는 구조적 부담으로 남아 있다. 경영진은 높아진 비용의 연간 전체 효과가 손익계산서에 반영되면서 2026년 EBITDA 마진이 소폭 낮아질 것으로 예상하고 있다. 가격 조치와 비용 통제가 진행 중이지만, LKQ는 단기적으로 제한적인 상쇄 효과만 가정하고 있어 실적 및 현금흐름 가이던스에 내재된 보수적 입장을 강화하고 있다.

가이던스는 시장 회복에 대한 신중함 반영

회사의 가이던스는 최종 시장 수요의 빠른 반등에 대한 기대가 최소화된 것을 반영한다. 경영진은 지속적인 거래량 개선이 나타날 때까지 의미 있는 회복을 모델에 반영하지 않기로 명시적으로 선택했다. 1분기는 현금 사용이 예상되지만 연중 나머지 기간에는 플러스로 전환될 것으로 보고 있으며, 비용 및 가격 이니셔티브의 공격적 실행을 전제로 유럽에서 EBITDA 10% 가까이 회복하는 것을 목표로 하고 있다.

LKQ의 실적 발표는 거래량 약세, 유럽의 치열한 경쟁, 관세로 인한 마진 압박과 씨름하면서도 강력한 현금을 창출하고 포트폴리오를 정리하는 기업의 모습을 보여줬다. 투자자 입장에서 이는 신중한 가이던스, 규율 있는 자본 배분, 불투명한 수요 환경 속에서 효율성에 명확히 집중하는 이야기이며, 시장 여건이 안정되거나 경영진의 가정보다 빠르게 개선될 경우 상승 여력이 있다.