에버지 실적 발표...데이터센터 주도 급증 조명

에버지(Evergy, Inc., (EVRG))가 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

에버지의 최근 실적 발표는 신중하면서도 낙관적인 분위기를 띠었으며, 단기 실적 압박과 데이터센터 수요 급증에 따른 장기 성장 전망 사이에서 균형을 맞췄다. 경영진은 2025년 실적이 날씨, 수요 둔화, 금융비용 증가를 반영하고 있지만, 신규 계약, 규제 승인, 확대된 자본 계획이 2028년 이후 주당순이익 성장을 가속화할 것이라고 강조했다.

데이터센터 전력공급계약이 부하 프로필 변화 주도

에버지는 총 1.9GW의 정상 상태 피크 수요에 해당하는 4건의 전력공급계약을 체결했으며, 이는 시스템 피크 대비 약 20% 증가에 해당한다. 계약에는 연도별 증설 일정과 80% 최소 요금 보호 조항이 포함되어 있으며, 1,300MW가 2030년 부하 전망에 반영되어 투자자들에게 이례적으로 강력한 장기 매출 가시성을 제공한다.

대규모 파이프라인이 견고한 부하 성장 뒷받침

회사의 대형 고객 파이프라인은 현재 15GW를 초과하며, 약 2.4GW의 1등급 수요가 체결된 전력공급계약과 이미 서비스 중인 고객으로부터 나온다. 에버지는 2030년까지 통합 소매 부하 성장률이 연평균 약 6%에 달할 것으로 전망하며, 2026년에는 3~4% 성장, 2027년부터 2030년까지는 연간 약 7%로 가속화될 것으로 예상한다.

구조적 호재로 주당순이익 성장 목표 상향

경영진은 2030년까지 조정 주당순이익 장기 성장 전망을 6~8% 이상으로 상향 조정했으며, 기준점은 2026년 중간값인 주당 4.24달러다. 또한 2028년부터 2030년까지 주당순이익 성장률이 연간 8%를 초과할 것이라는 자신감을 표명했으며, 이는 증가하는 부하, 요금 기반 확대, 주요 고객으로부터의 계약 매출에 의해 뒷받침된다.

규제 승인이 성장 수익화 지원

에버지는 캔자스와 미주리에서 대형 부하 전력 서비스 요금제 승인을 확보했으며, 이는 표준 산업용 요금보다 15~20% 높은 프리미엄 수요 요금을 부과한다. 이러한 대형 부하 전력 서비스 구조에는 최소 요금, 담보, 해지 수수료가 포함되며, 미주리의 상원 법안 4호는 지원 인프라 메커니즘을 2035년까지 연장하여 높은 투자 사이클의 리스크를 완화한다.

자본 계획이 요금 기반 확대 가속화

회사는 2026~2030년 5개년 순환 자본 계획으로 약 216억 달러를 발표했으며, 이는 이전 계획 대비 24% 또는 41억 달러 증가한 규모다. 30억 달러 이상이 신규 발전 설비에 배정되며, 이 계획은 2030년까지 연간 요금 기반 성장률이 11.5%에 달할 것으로 제시하고 있으며, 이는 이전의 약 8.5%에서 상승한 수치다.

2025년 실적은 소폭 개선에 그쳐

2025년 에버지는 조정 순이익 8억 9,400만 달러, 주당 3.83달러를 기록했으며, 이는 2024년의 8억 7,800만 달러, 주당 3.81달러를 소폭 상회하는 수준이다. 이는 금액 기준으로 약 1.8% 성장, 주당순이익 기준으로 약 0.5% 성장에 해당하며, 장기 궤적이 개선되고 있음에도 단기 압박이 지속되고 있음을 보여준다.

신뢰성 및 안전 지표 사상 최고 수준 달성

에버지는 2025년 전력망 현대화를 위해 28억 달러를 투자하여 예상되는 부하 성장에 앞서 시스템 성능을 강화했다. 회사는 역사상 최고의 SAIDI 신뢰성 성과를 달성했으며 부상률도 의미 있게 감소했다고 보고하여, 운영 규율에 대한 경영진의 메시지를 강화했다.

배당 정책이 확대된 투자와 조화

이사회는 연간 배당을 4% 인상하여 주당 2.78달러로 승인했지만, 배당성향을 낮추는 방향으로 전환할 것임을 시사했다. 역사적으로 약 65~70%였던 배당성향을 50~60%로 목표하며, 에버지는 대규모 자본 지출을 지원하고 외부 자본 의존도를 줄이기 위해 더 많은 이익을 유보할 계획이다.

날씨와 산업 부진이 2025년 실적 압박

불리한 날씨와 4분기 산업 수요 변동성을 포함한 산업 활동 둔화가 2025년 실적을 끌어내렸다. 이러한 역풍은 조정 주당순이익이 이전 가이던스를 하회하는 데 기여했으며, 경기 순환적 요인과 날씨 관련 요인이 근본적인 구조적 성장을 가릴 수 있음을 보여준다.

비용 증가와 금융 희석이 주당순이익 압박

높아진 운영 및 금융 비용도 2025년 수익성에 명확한 부담으로 작용했으며, 인프라 지출과 관련된 높은 운영 및 유지보수, 감가상각, 이자로 인해 주당순이익이 0.43달러 감소했다. 추가 항목들이 주당 0.10달러를 깎아냈으며, 전환사채 희석으로 주당 0.05달러가 감소했다.

대규모 자금 조달 필요성이 실행 리스크 제기

216억 달러 규모의 자본 지출 계획은 2026년부터 2030년까지 약 84억 달러의 추가 부채 및 하이브리드 증권과 약 33억 달러의 보통주 자본을 필요로 한다. 이는 2026년부터 2029년까지 연간 약 7억~9억 달러의 자본 조달로 환산되며, 투자자들은 실행, 시장 접근성, 잠재적 희석에 주목하고 있다.

미주리 서부 지역의 국지적 요금 압박

에버지는 전반적으로 주거용 요금이 시간이 지남에 따라 인플레이션 수준 또는 그 이하로 유지될 것으로 예상하지만, 미주리 서부 지역은 향후 5년간 인플레이션을 상회하는 요금 인상에 직면한다. 이러한 인상은 분산 가능한 기저부하 발전 설비에 대한 필요한 투자에서 비롯되며, 광범위한 건설의 국지적 고객 영향을 보여준다.

신용 지표 면밀히 관찰

경영진은 신용 품질을 유지하기 위해 전망 기간 동안 영업현금흐름 대비 부채 비율을 약 14% 수준으로 유지하는 것을 목표로 한다. 이 목표는 현재 무디스의 하향 조정 기준치인 14%와 일치하며, 에버지의 공격적인 자본 및 금융 계획에 대한 신용등급의 민감도가 높아지고 완충 여력이 줄어들었음을 강조한다.

단기 부하 전망은 여전히 불투명

에버지는 2026년 가이던스에 약화된 2025년 산업 및 주거 추세를 반영하여 단기 사용량에 대한 지속적인 불확실성을 인정했다. 2026년 1월에 일부 개선이 나타났지만, 경영진은 연초 부하 정상화가 여전히 가이던스 대비 실적을 좌우할 수 있다고 경고했다.

가이던스는 2026년부터 강력한 재가속 시사

회사는 2026년 조정 주당순이익 중간값을 4.24달러로 제시했으며, 이는 2025년의 3.83달러에서 증가한 수치로, 정상화된 날씨, 3~4%의 날씨 조정 소매 판매 성장, 확대되는 규제 자산 기반에 대한 높은 수익률에 의해 뒷받침된다. 장기적으로 에버지의 계획은 2030년까지 연간 6~8% 이상의 주당순이익 성장을 요구하며, 이는 6%의 소매 부하 연평균 성장률, 11.5%의 요금 기반 성장, 약 14%의 영업현금흐름 대비 부채 비율을 목표로 하는 규율 있는 금융, 50~60%로 재조정된 배당성향에 의해 뒷받침된다.

에버지의 실적 발표는 단기 완만한 성장에서 10년 후반 잠재적으로 큰 폭의 성장으로 전환하는 유틸리티의 모습을 그렸다. 데이터센터 주도 부하, 더 크고 더 잘 보호된 요금 기반, 규제 호재가 더 야심찬 주당순이익 궤적을 뒷받침하지만, 투자자들은 이러한 기회를 높은 자본 지출, 자금 조달 필요성, 더 타이트해진 신용 및 고객 요금 환경과 비교 평가해야 한다.