코단 리미티드 실적 발표, 전방위적 강세 시현

코단 리미티드(AU:CDA)가 2분기 실적 발표 컨퍼런스콜을 개최했다. 주요 내용은 다음과 같다.

코단 리미티드의 최근 실적 발표는 강력한 상반기 실적과 가시적인 성장 동력에 힘입어 낙관적인 분위기를 보였다. 경영진은 매출 29% 증가, EBIT 52% 급증, 순이익 55% 상승을 강조하며 제품 주도 모멘텀, 탄탄한 수주잔고, 통신 및 마인랩 부문의 견고한 수요를 부각했다. 다만 비용 및 세금 부담은 증가했다.

전방위적 매출 급증

그룹 매출은 29% 증가한 3억9400만 달러를 기록하며 포트폴리오 전반에 걸친 강력한 유기적 수요를 보여줬다. 이번 기간에는 카그웍스 인수 후 첫 완전한 반기 기여분도 포함됐으며, 이는 코단이 인수합병을 통합하고 이를 의미 있는 매출 성장으로 전환하는 능력을 입증했다.

수익성 및 마진 개선

EBIT는 52% 증가했고 순이익은 55% 상승한 7100만 달러를 기록했으며, 순이익률은 18%를 넘어섰다. 경영진은 운영 레버리지와 풍부한 제품 믹스를 핵심 동인으로 지목하며, 투자를 확대하는 가운데서도 사업이 효율적으로 확장되고 있음을 시사했다.

배당은 자본 규율 신호

이사회는 완전 프랭킹 중간배당을 주당 0.195달러로 인상했으며, 이는 전년 동기 대비 56% 증가한 수준이다. 이번 배당은 현금 창출력과 규율 있는 자본 관리에 대한 자신감을 나타내는 동시에, 재투자 및 전략적 유연성을 위한 여지도 남겨두고 있다.

통신 부문 모멘텀 및 수주잔고 강세

통신 부문 매출은 19% 증가한 2억2200만 달러를 기록했으며, 부문 이익은 17% 증가한 5800만 달러, 마진은 약 26% 수준을 유지했다. 수주잔고는 19% 증가한 2억9400만 달러로 확대되어 하반기에 대한 강력한 가시성을 제공하며, 2026 회계연도까지 이 부문의 매출 성장률 15~20% 목표를 뒷받침하고 있다.

무인 시스템 급속 확장

무인 시스템 매출은 68% 급증한 7300만 달러를 기록하며 핵심 성장 엔진으로 자리매김했다. 이 수요의 약 절반은 분쟁 지역의 작전 방위 애플리케이션에서 비롯되며, 나머지는 아시아, 미국, 유럽 전역의 비분쟁 방위 및 보안 프로그램과 연계되어 있다.

마인랩 탁월한 실적 달성

마인랩은 매출 46% 증가한 1억6800만 달러, 부문 마진 45%로 확대되며 뛰어난 성과를 기록했다. 금 가격 상승, 아프리카 수요 강세, 기타 지역 시장의 10%대 후반 성장이 결합되어 물량과 수익성 모두를 크게 끌어올렸다.

제품 파이프라인 및 연구개발 투자

엔지니어링 투자는 3600만 달러에 달해 그룹 매출의 약 9%를 차지하며, 코단의 제품 주도 전략을 뒷받침하고 있다. 골드 몬스터 2000과 곧 출시될 GPZ/GPX 업데이트 같은 신제품은 판매 모멘텀을 유지하고 주요 카테고리에서 프리미엄 마진을 방어하는 데 핵심적이다.

대차대조표 여력 및 유연성

순부채는 6월 대비 1000만 달러 증가한 8800만 달러로 소폭 늘었지만, 레버리지는 EBITDA 대비 0.4배로 보수적인 수준을 유지하고 있다. 1억4000만 달러의 미사용 여신과 1억5000만 달러의 아코디언 옵션을 보유하고 있어, 코단은 향후 인수합병 및 내부 성장 이니셔티브를 위한 충분한 여력을 확보하고 있다.

운영비 기반 상승

운영비는 공유 서비스, 성과 연동 보상, 제품 출시 활동에 대한 목표 지출을 반영해 증가했다. 카그웍스 통합 비용도 단기 비용 기반에 부담을 주었지만, 경영진은 이를 지속적인 성장을 뒷받침하기 위한 투자로 규정하고 있다.

제트론 아메리카 부진

제트론 아메리카는 주 및 지방 기관의 조달 주기가 느려지면서 판매 프로세스가 길어지고 일부 주문이 상반기에서 밀려났다. 경영진은 하반기 초기 징후가 개선 모멘텀을 보이고 있다고 언급하며, 이러한 부진이 일시적일 수 있음을 시사했다.

세율 상승 정착

세금 비용이 증가하며 실효세율은 약 25%로 상승했는데, 이는 마인랩 이익의 더 많은 부분이 호주에서 과세되기 때문이다. 코단은 이제 그룹 세율이 향후 20%대 중반에 머물 것으로 예상하며, 이는 투자자들이 향후 실적 모델에 반영해야 할 요소다.

운전자본 및 현금 흐름

순부채의 1000만 달러 증가는 주로 급속한 성장 프로필을 뒷받침하기 위한 운전자본 투자를 반영한다. 경영진은 계절적 해소를 예상하지만, 타이밍 효과로 인해 회사가 재고 및 매출채권을 추가 확장에 대비해 포지셔닝하는 가운데 단기 현금 압박이 발생하고 있다.

통신 부문 마진 궤적

통신 부문 마진은 상반기 약 26%를 유지했지만, 중기 목표인 30%에는 여전히 미치지 못하고 있다. 경영진은 마진 확대 속도가 둔화되고 있음을 인정하며, 2027 회계연도까지 목표 달성은 규모의 이익과 지속적인 통합 효율성에 달려 있다고 강조했다.

인수합병 환경 및 전략

회사는 인수합병 환경이 경쟁적이며 높은 밸류에이션 배수가 매력적인 기회를 제한하고 있다고 설명했다. 통합 및 거래 관련 비용이 발생했지만, 코단은 선별적 접근을 유지하며 비싸고 잠재적으로 희석적인 인수를 추구하기보다는 규율 있는 거래를 선호하고 있다.

전망 및 향후 가이던스

경영진은 통신 부문이 2026 회계연도까지 15~20% 매출 성장을 달성할 것이라는 가이던스를 재확인했으며, 마인랩의 하반기 매출은 최소한 강력했던 상반기 수준과 동등할 것으로 예상한다. 지속적인 엔지니어링 지출, 약 25%의 세율, 외환 헤지 커버리지, 2억9400만 달러의 수주잔고 모두가 무인 시스템 매출 증가와 함께 긍정적인 전망을 뒷받침하고 있다.

코단의 실적 발표는 제품 강점과 탄탄한 대차대조표를 활용해 두 자릿수 성장을 견인하는 건강한 사업의 모습을 그렸다. 높은 비용, 세금, 제트론 아메리카의 부진이 단기 과제로 남아 있지만, 강력한 수주 가시성, 확대되는 무인 시스템, 마인랩의 초과 달성이 결합되어 성장 스토리를 추적하는 투자자들에게 유리한 위치를 제공하고 있다.