센사타 테크놀로지스, 사이클 속에서도 회복력 있는 마진 신호

센사타 테크놀로지스(ST)가 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

센사타 테크놀로지스의 최근 실적 발표는 신중하면서도 낙관적인 분위기를 보였다. 경영진은 매출 감소에도 불구하고 기록적인 잉여현금흐름, 견고한 마진 회복, 명확한 전략적 집중을 강조했다. 경영진은 경기 순환 및 비용 압박을 인정하면서도 더 강력한 실행력, 부채 감축, 성장 이니셔티브가 중기적으로 긍정적인 전망을 뒷받침한다고 강조했다.

기록적인 잉여현금흐름과 전환율

센사타는 2025년 4억9000만달러의 기록적인 잉여현금흐름을 달성했으며, 이는 전년 대비 25% 증가한 수치로 개선된 현금 관리와 운전자본 관리를 보여준다. 잉여현금흐름 전환율은 97%에 달해 전년 대비 21%포인트 상승했으며, 이는 부채 감축, 자사주 매입, 목표 성장 투자에 더 많은 유연성을 제공한다.

마진 회복과 운영 우수성

조정 영업이익률은 4분기 19.6%, 연간 19.0%를 기록하며 부진한 매출에도 불구하고 경영진이 제시한 19% 하한선을 달성했다. 마진을 희석시키는 관세 전가 항목을 제외하면 연간 마진은 약 20bp 확대되어 포트폴리오 전반의 운영 개선과 비용 통제를 보여준다.

매출 성장 및 시장 초과 성장 복귀

4분기 매출은 9억1800만달러로 가이던스를 소폭 상회했으며 전년 대비 약 1% 증가했다. 유기적 기준으로는 매출이 약 4% 성장하며 2025년 하반기 시장 초과 성장으로 복귀했고, 핵심 사업이 모멘텀을 회복하고 있음을 시사한다.

부문별 강세와 마진 확대

새로 정의된 3개 부문 모두 분기 중 유기적 성장과 주목할 만한 마진 상승을 기록하며 새로운 구조의 이점을 부각시켰다. 자동차, 산업재, 항공우주·방위·상업장비 부문 모두 마진을 확대했으며, 산업재 부문은 전년 동기 대비 600bp 이상 증가한 30.9%의 부문 마진으로 두드러졌다.

자본 배분과 부채 감축 진전

회사는 주주 환원과 재무제표 개선의 균형을 맞추며 자사주 매입과 배당을 통해 1억9100만달러를 환원하는 동시에 4분기 장기부채 3억5400만달러를 상환했다. 순부채비율은 조정 EBITDA 대비 2.7배로 하락했으며, 센사타는 5억7300만달러의 현금으로 연도를 마감하며 재무 건전성을 강화했다.

성장 이니셔티브와 제품 수주

경영진은 A2L 가스 누출 감지를 핵심 성장 동력으로 강조했다. 매출은 2024년 약 1000만~1500만달러에서 2025년 약 7000만달러로 증가했으며, 연간 1억달러 이상의 런레이트를 초과할 것으로 예상된다. 전용 데이터센터 이니셔티브와 3개 집중 부문으로의 재편은 자동차, 산업재, 항공우주·방위 시장에서 실행력을 강화하기 위한 것이다.

보고 매출 감소는 유기적 안정성을 가린다

연간 보고 매출은 39억3000만달러에서 37억달러로 6% 감소했으나, 이는 주로 매각과 의도적인 제품 수명주기 조치에 따른 것이며 핵심 수요 침식이 아니다. 유기적 기준으로는 매출이 거의 보합세를 유지하며, 기저 사업이 불안정한 산업재 및 운송 환경 속에서도 안정적으로 유지되었음을 시사한다.

트럭과 산업재의 경기 순환 압박

회사의 도로용 트럭 및 일부 산업재 시장 노출은 명확한 단기 부담으로 남아 있으며, 북미 트럭 생산은 연간 26%, 4분기 22% 감소했다. 경영진은 2026년 상반기까지 유사한 감소세를 예상하며 연말에만 소폭 개선될 것으로 보고 있다. 산업재 고객들은 관세 및 규제 변화에 앞서 쌓아둔 재고를 계속 줄이고 있다.

관세 및 원자재 비용 압박

관세 전가 조치가 보고 마진에 부담을 주었으며, 약 1500만달러의 제로 마진 관세 회수가 4분기 마진을 약 30bp 깎아냈고, 연간 4000만달러가 약 20bp를 감소시켰다. 은, 금, 백금과 같은 귀금속은 2026년 비용을 압박할 것으로 예상되지만, 이러한 노출은 헤지되어 있으며 공급망 조치와 가격 전가를 통해 대응할 예정이다.

구조조정 및 프로그램 취소 비용

센사타는 4분기 약 5000만달러의 구조조정 및 관련 비용을 기록했으며, 이 중 약 1600만달러는 주로 완성차 제조업체의 전기차 프로그램 취소와 관련이 있다. 비GAAP 지표에서는 제외되지만, 이러한 항목은 포트폴리오를 고성장 기회로 재배치하는 데 따른 전환 비용과 프로그램 리스크를 부각시킨다.

다이나파워 영업권 손상

경영진은 또한 다이나파워 인수와 관련된 영업권 손상을 확인했으며, 이는 낮은 상각비나 감가상각을 통한 향후 마진 상승을 창출하지 않을 것이다. 비현금 비용은 일부 인수 자산이 초기 기대치를 충족하지 못했음을 보여주며, 투자자들은 손상 자체로부터 단기 실적 개선을 기대해서는 안 된다.

잉여현금흐름 계절성과 높은 보상

2026년을 전망하며 회사는 1분기 잉여현금흐름 전환율이 연중 가장 약할 것이라고 밝혔으며, 약 2000만달러의 높은 변동 보상과 일반적인 이자 계절성에 압박받을 것이다. 경영진은 여전히 연간 잉여현금흐름 전환율을 80% 하한선을 상회하는 80%대 후반으로 목표하고 있지만, 2025년의 비정상적으로 강한 수준보다는 낮다.

가이던스와 향후 전망

2026년 1분기에 대해 센사타는 매출 9억1700만~9억3700만달러, 조정 영업이익률 18.4~18.6%를 가이던스로 제시했으며, 이는 매출, 이익, 마진의 소폭 전년 동기 대비 성장을 의미한다. 회사는 마진이 4분기 대비 계절적으로 하락하지만 2분기에 최소 19%로 회복하고 연중 확대될 것으로 예상하며, 낮은 한 자릿수 매출 성장과 강력하지만 약간 낮은 잉여현금흐름 전환율을 뒷받침할 것이다.

센사타의 실적 발표는 경기 순환 및 비용 압박을 관리하면서도 재무 기반을 꾸준히 강화하고 미래 성장을 위한 포지셔닝을 하는 기업의 모습을 그렸다. 기록적인 현금 창출, 확고한 마진 관리, A2L 감지 및 데이터센터와 같은 분야의 목표 이니셔티브를 통해 경영진은 최종 시장 역풍이 완화되면 회사가 시장을 초과 성장할 수 있다고 확신하는 것으로 보인다.