렌드리스 실적 발표... 거래, 부채 그리고 턴어라운드

렌드리스(LLESY)가 2분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

렌드리스의 최근 실적 발표는 견고한 운영 성과와 심각한 재무 악화가 혼재된 신중하면서도 건설적인 분위기를 보였다. 경영진은 강력한 건설 부문 성장, 회복력 있는 투자 플랫폼, 충분한 유동성을 강조했지만, 반복되는 손실, 대규모 CRU 감액, 높은 부채비율은 계획된 자산 매각 실행에 모든 것이 달려 있음을 부각시켰다.

자본 재활용 추진 가속화

렌드리스는 상반기 28억 달러의 CRU 매각과 5억 달러의 신규 자산 매각을 상세히 설명했으며, 2026회계연도 하반기에 추가로 15억 달러를 목표로 하고 있다. 경영진은 약 30억 달러 규모의 발표 및 진행 중인 거래를 부채 감축과 재무 지표 개선 후 향후 자사주 매입 가능성을 위한 핵심 요소로 제시했다.

건설 부문 급증, 수주잔고 다년간 최고치

건설 부문은 명확한 강점을 보였으며, 매출이 22% 증가하고 EBITDA가 6,900만 달러에 달해 3.7%의 마진을 기록했다. 40억 달러의 신규 수주와 80억 달러의 호주 수주잔고는 2025회계연도 대비 36% 증가했으며, 수주잔고와 우선 작업 파이프라인을 합쳐 약 150억 달러를 지원한다.

투자 플랫폼, 시장 변동성 속에서도 규모 유지

운용자산은 487억 달러로 안정적으로 유지됐으며, 상반기 15억 달러의 순증가를 포함했고, 공동투자 자본은 29억 달러에 달했다. 플랫폼은 44억 달러의 부동산 거래를 실행했으며 4.4%의 공동투자 수익률을 유지해 평가 역풍에도 불구하고 안정적인 수익을 시사했다.

개발 파이프라인, 2027회계연도 상승세 구축

개발 완공은 빅토리아 크로스 프로젝트를 포함해 13억 달러에 달했으며, 아파트 선분양은 33억 달러로 증가했고 정산은 2027회계연도에 집중됐다. 렌드리스는 상반기 47억 달러의 신규 프로젝트를 확보했으며, 향후 수익을 뒷받침하기 위해 2026회계연도 전체에 걸쳐 100억 달러 이상의 개발 수주를 목표로 하고 있다.

유동성, 부채비율에 여유 제공

그룹은 33억 달러의 가용 유동성을 보고했으며, 이는 27억 달러의 미사용 약정 차입한도와 6억 달러의 현금으로 구성됐다. 하이브리드 증권을 제외한 순부채는 33억 달러였으며, 최근 하이브리드 증권 발행은 회사가 재활용 프로그램을 진행하는 동안 유연성을 제공하는 것으로 강조됐다.

비용 기반 면밀히 검토

순간접비는 5,800만 달러 감소한 1억 9,700만 달러로, 현재 연간 환산 비율은 4억 달러 미만이다. 경영진은 세전 연간 환산 절감액 2,100만 달러를 실행했으며 총 5,000만 달러를 목표로 하고 있으며, 2026회계연도 말까지 약 3억 5,000만 달러의 간접비 연간 환산 비율을 목표로 하고 있다.

IDC 가이던스, 상반기 실적 하락에도 유지

렌드리스는 상반기 증권당 0.126달러를 기록한 후 IDC 실적 가이던스를 증권당 0.28~0.34달러로 유지했다. 이는 하반기에 증권당 0.154~0.214달러라는 까다로운 요구 사항을 남기며, 경영진은 더 강력한 운영 실행과 주요 거래를 주요 수단으로 지목했다.

재무 리더십 전환, 연속성 위해 설계

실적 발표에서 계획된 CFO 전환을 확인했으며, 사이먼 딕슨이 자문 역할로 이동하고 CRU 의장을 맡게 된다. 내부 임원인 앤드류 닐랜드가 3월 1일부터 CFO 직책을 맡게 되며, 이는 자본 재활용 및 비용 절감 프로그램이 실행되는 동안 연속성을 보장하기 위한 조치로 제시됐다.

대규모 손실, 실행 과제 부각

그룹은 상반기 법정 손실 3억 1,800만 달러와 세후 영업 손실 2억 달러를 기록했다. 경영진은 이 결과를 손상, 감액, 최소한의 거래 수익과 연결지었으며, 단기 수익성이 현재 매각 파이프라인 완료에 얼마나 의존하고 있는지를 강조했다.

CRU 감액, 주요 실적 변동 주도

CRU는 전년도 3,400만 달러 이익 대비 2억 8,400만 달러의 EBITDA 손실을 기록해 약 3억 1,800만 달러의 변동을 보였다. 여기에는 커뮤니티 개발 토지의 세전 감액 1억 3,600만 달러와 철수한 국제 건설 사업의 테일 리스크에 대한 4,400만 달러의 충당금이 포함됐으며, 비현금 항목은 총 1억 8,000만 달러에 달했다.

IDC 수익성, 완공 감소로 압박

IDC 부문 EBITDA는 3억 4,100만 달러에서 2억 400만 달러로 급락해 약 40% 감소했으며, 개발 완공과 거래 투자 수익이 모두 약화됐다. 이러한 하락은 개발 사이클 재구축과 2027회계연도 이후를 위해 예약된 선분양 및 파이프라인 활성화의 중요성을 강화한다.

투자 거래 둔화, 마진 완화

투자 부문 EBITDA는 1억 100만 달러로, 비타 합작투자에서 1억 2,900만 달러를 포함한 일회성 거래 이익으로 부양된 이전 기간 대비 감소했다. 경영 EBITDA 마진은 40.7%로 하락해 유사한 대규모 거래의 부재를 반영했지만 여전히 상대적으로 수익성 있는 수수료 플랫폼을 나타냈다.

부채비율 상승, 거래 실행에 의존

보고된 부채비율은 하이브리드 증권 포함 25.8%, 제외 시 32.9%로, 2026회계연도 말까지 15%의 기본 목표와 비교된다. 경영진은 이 목표 달성이 약 30억 달러의 CRU 및 IDC 거래의 적시 완료에 크게 의존한다고 인정했으며, 재무상태표가 거래 및 타이밍 리스크에 노출돼 있음을 시사했다.

CRU 비용 기반 여전히 높지만 하락 예정

CRU의 대규모 손실은 인력, IT, 법률, 보험 비용을 포함한 상당한 보유 및 운영 비용으로 악화됐다. 경영진은 비용 기반이 여전히 너무 높다고 인정했으며, 자산 재활용이 진행되고 포트폴리오가 축소됨에 따라 점진적으로 감소할 것이라고 밝혔다.

평가 압력, 비현금 비용에서 명백

투자 부동산에 대한 비현금 마이너스 재평가 및 손상은 주로 미국, 영국, 싱가포르에서 총 1억 1,800만 달러에 달했다. 이러한 평가는 법정 손실에 기여했으며 렌드리스의 글로벌 포트폴리오 내 여러 주요 시장에서 지속되는 평가 압력을 시사한다.

가이던스, 거래 및 2027회계연도 회복에 달려

렌드리스는 2026회계연도 IDC 실적 가이던스를 증권당 0.28~0.34달러로 재확인했으며, 연말까지 15% 부채비율 목표를 제시했는데, 이는 약 30억 달러의 자산 거래가 계획대로 정산된다는 가정 하에 있다. 전망에는 약 6억 달러의 순생산 지출, 5,000만 달러의 비용 절감 프로그램, 2027회계연도 약 45억 달러의 개발 완공과 3~4% 마진의 건설 매출 증가로 뒷받침되는 중기 IDC 회복이 반영됐다.

전반적으로 렌드리스의 실적 발표는 강력한 기본 프랜차이즈를 보유하고 있지만 상당한 복구 작업이 앞에 놓인 사업의 모습을 그렸다. 투자자들은 경영진이 운영 강점을 회복된 수익성과 더 안전한 재무상태표로 전환하는 데 필요한 약속된 자산 매각, 비용 절감, 개발 확대를 실행할 수 있는지 면밀히 지켜볼 것이다.