종목예측
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SI-BONE(SIBN)이 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용을 살펴본다.
SI-BONE의 최근 실적 발표는 낙관적인 분위기 속에서 진행됐다. 경영진은 기록적인 매출, 가속화되는 의사 채택률, 그리고 회사 최초로 연간 조정 EBITDA 흑자 달성을 강조했다. 경영진은 지속되는 순손실, 예상되는 소폭의 마진 압박, 신제품 및 파트너십 관련 실행 리스크를 인정했지만, 논의는 강력한 성장 모멘텀과 개선되는 현금 창출력을 부각시켰다.
SI-BONE은 2025년 전 세계 매출 2억 90만 달러를 기록하며 전년 대비 20.2% 증가했고, 이는 회사의 신기록이다. 4분기 매출은 5,630만 달러로 15% 증가하며, 성장 기반이 확대되는 가운데에도 견조한 수요를 보여줬다.
미국 매출은 2025년 1억 9,110만 달러로 20.6% 증가했으며, 시술 건수가 22% 증가한 것이 주요 동력이었다. 4분기 미국 매출은 5,350만 달러로 13.9% 성장했고, 2년 누적 매출 증가율은 20.7%로 전 분기 대비 소폭 가속화됐다.
4분기에 기록적으로 1,640명의 의사가 SI-BONE 시술을 수행했으며, 이는 전년 대비 18% 증가한 수치로 250명의 신규 의사가 추가됐다. 2025년에는 2,400명 이상의 미국 의사들이 약 22,000건의 시술을 진행했으며, 이는 영업 지역당 연간 매출을 18% 증가시켜 210만 달러를 기록하게 했다. 이는 13분기 연속 두 자릿수 생산성 성장을 의미한다.
회사는 조정 EBITDA에서 890만 달러의 흑자를 기록하며 최초로 연간 흑자를 달성했다. 이는 2024년 510만 달러 적자와 비교해 약 1,400만 달러의 전년 대비 개선을 반영한다. 4분기 조정 EBITDA는 510만 달러로 176.2% 급증했으며, 조정 EBITDA 마진은 9.1%를 기록했다.
여전히 적자 상태이지만, SI-BONE은 손실을 크게 줄였다. 4분기 순손실은 160만 달러, 희석 주당 0.04달러로 1년 전 450만 달러에서 축소됐다. 연간 순손실은 1,890만 달러, 희석 주당 0.44달러로 38.8% 감소하며 손익분기점을 향한 꾸준한 진전을 보여줬다.
회사는 2025년 말 현금 및 현금성 자산 1억 4,780만 달러를 보유하며 3분기 대비 210만 달러 증가했고, 견고한 유동성 완충을 제공한다. 투자자들에게 중요한 점은 SI-BONE이 4분기에 약 50만 달러의 잉여현금흐름을 창출했으며, 연간 현금 사용액을 2024년 1,600만 달러에서 220만 달러로 줄였다는 것이다.
경영진은 iFuse TORQ TNT의 NTAP 지위 획득과 iFuse Bedrock Granite의 TPT 분류를 포함한 의미 있는 보험 급여 성과를 강조했다. 외래 환경에서 INTRA X에 대한 메디케어 급여는 2026년 초부터 17% 인상됐으며, Granite은 이제 제로 달러 기기 상쇄를 통한 전액 시설 비용 급여와 함께 TPT 혜택을 받는다.
회사는 INTRA Ti를 알파 출시했으며, 2026년 후반 상용화 예정인 세 번째 혁신 기기에 대한 510(k) 신청을 3분기에 목표로 하고 있다. iFuse Bedrock Granite은 변형 시장보다 빠르게 성장했고, iFuse TORQ TNT는 4분기에 의사 채택률이 50% 급증하며 신제품에 대한 강력한 수요를 시사했다.
SI-BONE은 Smith & Nephew와 전략적 파트너십을 체결하여 레벨 1 및 레벨 2 외상 센터로의 외상 분야 침투 확대를 목표로 한다. 이 협력은 TORQ 및 TNT 시스템의 채택을 가속화하는 동시에 SI-BONE의 직접 영업 조직이 척추 및 중재 시장에 집중할 수 있도록 할 것으로 예상된다.
2026년 경영진은 매출 가이던스를 2억 2,850만 달러에서 2억 3,250만 달러 범위로 제시했으며, 이는 14~16% 성장을 의미한다. 실적은 하반기에 편중될 것이며 10%대 후반의 미국 시술 건수 증가가 주도할 것이다. 회사는 약 78%의 매출총이익률, 출시 지원 및 10개 영업 지역 확대를 위한 약 12.5%의 영업비용 증가, 2025년보다 높은 조정 EBITDA, 그리고 잉여현금흐름의 추가 개선을 예상한다.
조정 EBITDA 흑자 달성 이정표에도 불구하고, SI-BONE의 890만 달러 조정 이익은 2억 90만 달러 매출 기반 대비 여전히 작다. 경영진은 2026년 EBITDA를 구체적으로 제시하지 않았으며, 이는 추세가 우호적이지만 견고한 수익성을 향한 경로가 여전히 구축 중임을 강조한다.
2026년 14~16% 매출 성장 전망은 2025년 20.2% 확장에서 한 단계 낮아진 것으로, 제품 확대, 파트너십 견인력, 보험 급여 혜택의 시기에 대한 경영진의 보수적인 입장을 반영한다. 이러한 신중함은 보다 달성 가능한 기준을 설정할 수 있지만, 강력한 실행의 해 이후 단기 기대치를 완화시킨다.
매출총이익률은 2026년 약 78%로 하락할 것으로 예상되며, 이는 최근 수준보다 약 100~160bp 낮은 수치다. 확대된 수술 생산 능력에서 발생하는 비현금 감가상각이 실적에 부담을 주기 때문이다. 경영진은 또한 시술 믹스와 관련된 가격 압박을 또 다른 요인으로 언급하며, 투자자들은 거래량이 증가하더라도 마진이 소폭 낮아질 것으로 예상해야 한다고 시사했다.
INTRA Ti는 여전히 초기 알파 단계에 있으며, 2026년 내내 채택이 구축될 것으로 예상되어 얼마나 빨리 실질적으로 기여할지에 대한 불확실성이 있다. 마찬가지로 세 번째 혁신 기기는 규제 시기에 의존하며, 지연이 발생하면 의미 있는 매출 영향이 2026년 후반 또는 2027년으로 밀릴 수 있다.
국제 사업은 여전히 사업의 작은 부분으로, 2025년 매출의 약 4.9%인 980만 달러를 창출했다. 4분기에 290만 달러로 전년 대비 38.8%의 강력한 증가에도 불구하고 그렇다. 따라서 회사의 지역적 노출은 전체 매출의 약 95%를 차지하는 미국에 크게 집중되어 있다.
SI-BONE의 상승 여력 중 일부는 NTAP, TPT 및 시술 경제성을 지원하는 향후 지불 분류와 같은 유리한 보험 급여 결정에 달려 있다. 정책 환경의 불리한 변화나 예상보다 느린 보험 급여 주도 거래량 증가는 성장을 약화시킬 수 있으며, 스토리에 외부 리스크 차원을 추가한다.
Smith & Nephew 계약이 이르면 3월부터 범위를 확대하고 채택을 가속화할 수 있지만, 경영진은 이전된 판매의 재무 조건이나 마진 구조를 상세히 밝히지 않았다. 이러한 공개 부족은 전략적 이점이 설득력 있게 보이더라도 투자자들에게 매출총이익률과 전반적인 수익성에 대한 단기 영향에 대한 가시성을 제한한다.
경영진의 2026년 가이던스는 강력한 미국 시술 추세, 신제품, 확대된 영업 기반에 힘입어 지속적인 두 자릿수 매출 성장, 확대되는 조정 EBITDA, 개선되는 잉여현금흐름을 가리킨다. 시기에 대한 가정이 의도적으로 신중하지만, 전망은 SI-BONE이 장기 규모를 위해 투자하면서 2025년 이정표를 기반으로 구축할 것으로 예상함을 시사한다.
SI-BONE의 실적 발표는 재무 프로필을 꾸준히 성숙시키고 있는 고성장 의료기기 회사의 모습을 그렸으며, 매출 증가, 수익성 개선, 현금 흐름 강화를 보여줬다. 실행 리스크, 마진 역풍, 보다 보수적인 2026년 성장 전망이 남아 있지만, 논평의 균형은 지속적인 모멘텀을 선호했으며, 투자자들은 경영진이 파이프라인과 파트너십을 지속 가능한 수익력으로 전환할 수 있을지에 집중하게 됐다.
이 기사는 AI로 번역되어 일부 오류가 있을 수 있습니다.