종목예측
종목예측
3년 넘게 메드트로닉(MDT)은 거의 진전을 보이지 못했다. 2022년 이후 주가는 70~100달러의 넓은 거래 범위에 갇혀 있었고, 한때 대형 의료기기 업종 내 안정적이고 방어적인 성장주로 여겼던 투자자들을 실망시켰다. 꾸준한 성장 스토리가 되어야 했던 것이 정체된 매출, 불균등한 실적, 증가하는 경쟁 압력의 시기로 변했다. 반면 보스턴 사이언티픽(BSX)과 스트라이커(SYK) 같은 경쟁사들은 지속적으로 앞서 나갔다.
이제 다른 양상이 나타나고 있다. 단일 혁신 제품 사이클에 턴어라운드를 거는 대신, 메드트로닉은 여러 수십억 달러 규모 시장에서 동시에 다수의 신규 플랫폼을 출시하고 있다. 이는 드문 종류의 '다중 제품 슈퍼사이클'로, 마침내 성장을 재가속화하고 투자자 신뢰를 회복하며 수년간 정체되어 있던 주가를 움직일 수 있다. 필자는 MDT에 대해 강력한 매수 의견을 제시한다.
메드트로닉은 전기생리학, 고혈압, 로봇공학, 신경조절, 혈관 중재 분야에서 여러 주요 제품 출시의 초기 단계에 있다. 개별적으로 각 시장 규모는 의미가 있다. 종합적으로는 회사가 수년간 경험한 가장 광범위한 제품 리프레시 사이클 중 하나를 나타낸다.
전기생리학 분야에서 메드트로닉의 펄스 필드 절제 플랫폼, 특히 아페라는 약 130억 달러 규모의 글로벌 시장에서 견인력을 얻고 있다. 펄스 필드 절제는 심방세동 치료의 차세대 접근법으로 널리 인식되고 있으며, 이 부문에서의 시장 점유율 확보는 메드트로닉의 심혈관 사업 궤적을 실질적으로 바꿀 수 있다.
고혈압 분야에서 심플리시티 스파이럴 신장 제거신경술 시스템은 2025년 말 메디케어의 최종 전국 보장 결정을 받았다. 보수적인 가정 하에서도 조절되지 않는 저항성 고혈압 환자의 대규모 인구를 고려할 때 미국 전체 시장 규모는 약 60억 달러에 달할 수 있다. 보장 명확성은 상용화의 주요 부담을 제거한다.
한편 로봇공학 분야에서 메드트로닉의 휴고 플랫폼은 비뇨기과 수술에 대한 FDA 승인을 받았다. 이는 약 70억 달러 규모의 미국 연조직 로봇공학 시장 진입을 가능하게 한다. 로봇공학은 의료기기 업종에서 가장 빠르게 성장하는 부문 중 하나로 남아 있으며, 휴고는 메드트로닉에 기존 업체들에 대한 경쟁적 발판을 제공한다.
이러한 주요 프로그램 외에도 알타비바 경골 신경 자극 장치, 리버런트 혈전제거 시스템, 뉴로가드 경동맥 스텐트와 같은 추가 출시가 성장 기반을 넓힌다. 어느 것도 개별적으로 회사를 변화시킬 수는 없다. 그러나 함께 누적 모멘텀을 창출한다.
핵심은 집적이다. 이러한 출시들에서 적당한 채택만으로도 시간이 지남에 따라 전체 유기적 매출 성장에 1퍼센트포인트 이상을 추가할 수 있다. 이는 메드트로닉 규모의 회사에 의미 있는 변화다.
메드트로닉은 이전에도 신제품을 출시했지만, 이번 사이클을 다르게 만드는 것은 타이밍과 중첩이다. 여러 주요 성장 동력이 짧은 기간 내에 상용화로 이동하고 있어, 일회성 매출 증가가 아닌 지속적이고 순차적인 가속화 가능성을 창출한다. 심플리시티 스파이럴, 휴고, 펄스 필드 절제와 같은 플랫폼이 병렬로 확장된다면, 메드트로닉의 성장 궤적은 향후 2개 회계연도 동안 의미 있게 달라 보일 수 있다.
마찬가지로 중요한 것은 이러한 출시가 사업의 더 빠르게 성장하고 마진이 높은 부문에 집중되어 있다는 점이다. 이러한 변화는 매출 모멘텀뿐만 아니라 제품 믹스와 수익성에도 중요하다. 포트폴리오가 심혈관 혁신, 수술 로봇공학, 신경조절 쪽으로 더 기울면서 영업 레버리지가 훨씬 더 달성 가능해진다.
진짜 질문은 메드트로닉이 다시 성장할 수 있는지가 아니다. 투자자 기대를 재설정하고 오랫동안 정체된 주가의 내러티브를 바꿀 만큼 충분히 빠르고 일관되게 성장할 수 있는지다.
실행력은 오랫동안 메드트로닉의 약점이었다. 그리고 그것이 마침내 변화하고 있을 수 있다. 엘리엇 매니지먼트의 행동주의 압력은 신규 이사 추가와 전담 성장 및 운영 위원회 창설을 포함한 의미 있는 지배구조 변화를 이끌어냈다. 행동주의 자체만으로는 결과를 보장하지 않지만, 종종 자본 배분, 포트폴리오 집중, 마진 책임성에 대한 더 날카로운 규율을 가져온다.
동시에 메드트로닉은 2026년 말까지 완료를 목표로 당뇨병(미니메드) 사업 분리를 추진하고 있다. 이 분사는 포트폴리오를 단순화하고 주당순이익 증가 가능성이 있으며, 더 빠르게 성장하는 부문에서 추가 포트폴리오 간소화나 소규모 인수 증가의 문을 연다.
캐스웍스 같은 최근 거래는 규모를 위한 규모의 인수가 아닌 타겟팅된 고마진 성장 자산으로의 전략적 전환을 가리킨다. 시간이 지남에 따라 이러한 집중된 움직임의 연속은 메드트로닉의 유기적 성장 프로필을 꾸준히 높이고 사업 전반의 실행력을 개선할 수 있다.
이러한 개선되는 구조에도 불구하고 메드트로닉은 대형 경쟁사 대비 약 18% 할인된 가격에 거래되고 있다. 수익 기준으로 주가는 경쟁사 및 자체 역사 대비 적당히 할인되어 보이며, 비GAAP 주가수익비율은 약 17.5배로 업종 중간값 18.5배와 5년 평균을 하회한다.
선행 기준으로 주가수익비율은 유사한 이야기를 전하며, MDT를 업종과 역사적 기준 모두 대비 약 4~7% 할인된 가격으로 책정한다. 기업가치 기준으로 MDT는 실제로 업종 중간값을 상회하여 거래되고 있으며, 기업가치 대 매출 비율은 경쟁사의 약 3.6~3.7배 대비 4배를 약간 넘지만, 여전히 자체 5년 평균보다는 약간 낮다.
유기적 성장이 중상위 한 자릿수로 가속화되고 영업이익률 확대가 뒤따른다면, 적당한 배수 재평가만으로도 수익을 증폭시킬 수 있다. 반대로 출시가 기대에 미치지 못하거나 상용화가 부진하면 할인은 지속될 가능성이 높다.
팁랭크스가 추적하는 월가 애널리스트들에 따르면, 메드트로닉은 보통 매수 컨센서스 등급을 받고 있으며, 매수 12건, 보유 7건, 매도 0건의 추천을 받고 있다. 평균 12개월 목표주가는 약 112.93달러로, 향후 12개월 동안 약 16%의 상승 여력을 시사한다.
2022년 이후 메드트로닉의 정체는 실망스러웠다. 그러나 오늘날의 구조는 수년 전과 실질적으로 다르다. 회사는 더 이상 레거시 프랜차이즈 내 점진적 개선에 의존하지 않는다. 대신 의료기기 시장의 가장 매력적인 부문 일부에서 여러 플랫폼을 출시하고 있다. 이러한 수렴은 유기적 성장을 의미 있게 높일 수 있는 드문 다중 제품 슈퍼사이클의 가능성을 창출한다.
실행력이 여전히 변수다. 상업적 채택, 의사 수용, 경쟁적 포지셔닝이 이 파이프라인이 지속적인 가속화로 전환되는지를 결정할 것이다. 그러나 컴백을 위한 재료는 갖춰져 있다.
필자는 메드트로닉에 대해 낙관적이다. 경영진이 이 중첩된 제품 사이클을 활용하고 지배구조 압력이 개선된 실행력으로 전환된다면, 회사의 성장 내러티브와 밸류에이션은 수년간의 정체 후 마침내 재평가될 수 있다.
이 기사는 AI로 번역되어 일부 오류가 있을 수 있습니다.