그루포 아에로포르투아리오 델 센트로, 수익성 있는 성장 신호

그루포 에어로포르투아리오 델 센트로(OMAB)가 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

그루포 에어로포르투아리오 델 센트로(OMA)는 전반적으로 긍정적인 실적 발표를 진행했다. 강력한 여객 회복세, 두 자릿수 상업 및 다각화 매출 성장, 70% 중반대의 EBITDA 마진이 강력한 운영 규율을 보여줬다. 경영진은 비용 인플레이션, 비현금 유지보수 충당금 급증, 환율 역풍을 인정했지만, 새로 승인된 160억 멕시코페소 투자 계획이 효율적이고 장기적인 성장을 위한 기반을 마련했다고 강조했다.

160억 멕시코페소 규모 신규 투자 계획으로 장기 성장 기반 마련

연방민간항공청이 OMA의 2026~2030년 마스터 개발 프로그램을 승인하면서 2024년 12월 기준 약 160억 멕시코페소의 투자가 확정됐다. 이 계획은 용량 확대, 터미널 및 계류장 공사, 장비 업그레이드, 포장 재정비, 지속가능성에 초점을 맞추고 있다. 경영진은 이번 프로그램이 이전 주기와 실질 규모는 비슷하지만 승객당 자본 효율성은 더 높을 것으로 전망했다.

여객 성장세 전방위적으로 견조

2025년 총 여객은 2,880만 명으로 전년 대비 8.5% 증가했다. 국내선 여객은 8%, 국제선은 12% 늘었다. 좌석 공급은 거의 11% 증가했고 OMA는 국내선 24개, 국제선 11개를 포함해 35개의 신규 노선을 추가했다. 이는 항공기 공급 제약이 지속되는 가운데서도 항공사들의 견고한 수요를 보여준다.

상업 및 다각화 매출 가속

2025년 상업 부문이 두드러진 성과를 냈다. 레스토랑 매출은 22%, VIP 라운지는 30%, 주차는 13% 증가하며 개선된 상업 믹스와 지출 증가를 반영했다. 다각화 사업도 성과를 거뒀다. 산업단지 매출이 44% 급증했고 OMA 카르고는 9% 늘어나며 여객 요금과 직접 연계되지 않은 수익원이 확대되고 있음을 보여줬다.

항공 및 비항공 매출 균형 잡힌 성장

OMA는 2025년 항공 및 비항공 매출이 각각 전년 대비 약 12% 증가했다고 밝혔다. 이러한 균형은 핵심 여객 연계 수익의 회복을 보여주는 동시에 상업 성과를 높이고 규제 대상 항공 요금에 대한 의존도를 낮추는 회사의 역량을 입증한다.

EBITDA 마진 70% 중반대 유지

2025년 조정 EBITDA는 102억 멕시코페소로 74.5%의 인상적인 마진을 기록하며 비용 압박 속에서도 높은 수익성을 보여줬다. 4분기 조정 EBITDA는 전년 동기 대비 약 6% 증가한 26억 멕시코페소를 기록했고, 마진은 73.6%로 여전히 견고해 OMA 운영 모델의 회복력을 확인시켰다.

4분기 운영 지표 꾸준한 모멘텀 시현

4분기 여객은 750만 명으로 전년 동기 대비 6% 증가했고, 좌석 공급은 같은 기간 8% 늘었다. 승객당 상업 매출은 62멕시코페소를 유지했고 상업 공간 점유율은 93%로 높았다. 주요 저비용항공사인 볼라리스와 비바의 여객이 각각 17%, 5% 증가하며 전체 여객의 약 4분의 3을 차지했다.

견고한 현금 창출과 보수적 레버리지

OMA는 4분기 19억 멕시코페소의 영업현금흐름을 창출했고, 연말 현금 31억 멕시코페소, 총 부채 136억 멕시코페소로 마감했다. 순레버리지는 조정 EBITDA 대비 1.0배로 보수적 수준을 유지했다. 4분기 금융비용은 12.7% 감소한 2억 9,000만 멕시코페소를 기록하며 투자 계획 자금 조달 여력을 확보했다.

몬테레이 확장으로 상업 지출 증가 전망

경영진은 내년 중반쯤 개장 예정인 몬테레이 공항의 확장된 상업 구역에서 나올 상승 여력을 강조했다. 모든 신규 매장이 완전히 가동되면 OMA는 몬테레이에서 승객당 지출이 실질 기준 10~15% 증가할 것으로 전망하고 있으며, 연간 전체 영향은 2028년에 가시화될 것으로 예상된다.

대규모 유지보수 충당금 증가로 회계상 부담

회사의 대규모 유지보수 충당금은 신규 마스터 개발 프로그램에 따른 재평가로 4분기 2억 1,600만 멕시코페소로 전년 동기 3,900만 멕시코페소에서 급증했다. 마스터 개발 프로그램의 약 17%가 대규모 유지보수에 할당되며, 경영진은 2026년 약 4억 멕시코페소의 비현금 충당금을 예상하고 있다. 이는 보고 이익에 영향을 미치지만 즉각적인 현금흐름에는 영향을 주지 않는다.

운영비용 및 일반관리비 상승 추세

4분기 공항 서비스 비용과 일반관리비는 인플레이션과 운영 수요를 반영해 전년 동기 대비 11.6% 증가했다. 계약 서비스는 보안 및 청소 지출 증가로 14.7% 늘었고, 소규모 유지보수는 공사 시기 문제로 24.1% 급증했다. 기타 비용은 IT 및 운송 요구사항으로 9.9% 증가했지만, 연간 유지보수는 4%만 늘었다.

페소 강세로 환율 민감 매출 역풍

4분기 멕시코페소가 전년 동기 대비 약 8% 절상되면서 국제선 여객 요금, VIP 라운지, 면세점, 산업단지 등 환율 민감 매출 부문에 부담을 줬다. 경영진은 4분기 부정적 영향을 5,000만~6,000만 멕시코페소로 추정했고, 국제선 여객이 4% 이상 증가했음에도 국제선 여객 요금은 실제로 1.3% 감소했다고 밝혔다.

엔진 점검으로 항공사 공급 여전히 제약

프랫앤휘트니 엔진 점검 프로그램이 2025년 동안 일부 항공사 파트너의 공급을 계속 제한했지만, 경영진은 2024년보다는 상황이 나아졌다고 말했다. 그럼에도 회사는 더 높은 여객 및 좌석 성장을 달성했으며, 이는 공급 제약 속에서도 OMA의 네트워크가 여전히 매력적임을 시사한다.

일회성 유틸리티 및 시기 효과로 분기 비용 증가

OMA는 몬테레이의 임시 대체 전력 공급으로 인한 600만 멕시코페소의 전기 비용 증가를 포함해 분기 비용을 일시적으로 높인 일부 비반복 항목을 지적했다. 공사 및 유지보수 시기도 4분기 계약 서비스 및 소규모 유지보수 증가에 기여했으며, 경영진은 이러한 효과를 구조적인 것으로 보지 않는다.

요금 인상으로 상승 여력 확보, 수요 불확실성 존재

규제 당국이 2026년 4월 10일부터 최대 요금의 실질 6.9% 인상을 승인했으며, 회사는 이를 명목 기준 약 6.1%로 설명했다. 경영진은 올해 최대 요금의 약 93%에 도달하고 2~3년에 걸쳐 완전히 수렴할 것으로 예상하지만, 탄력성이 제한적으로 보이더라도 높은 요금이 전가되면서 일부 수요 위험이 있음을 인정했다.

금융 유출 증가로 유동성 유연성 제약

4분기 투자 및 재무 활동이 각각 6억 6,300만 멕시코페소와 25억 멕시코페소를 사용하면서 건전한 현금 창출에도 불구하고 단기 유동성 유연성이 감소했다. 그럼에도 OMA는 분기를 31억 멕시코페소의 현금으로 마감하며 신규 마스터 개발 프로그램에 따라 자본 지출을 늘리는 가운데 완충 장치를 확보했다.

가이던스는 규율 있는 성장과 투자 시사

향후 전망을 보면, OMA는 2026~2030년 마스터 개발 프로그램에 따라 약 160억 멕시코페소를 투입할 계획이다. 이 중 약 17%가 대규모 유지보수와 연계되며 2026년 약 4억 멕시코페소의 비현금 유지보수 충당금이 예상된다. 여객은 낮은 한 자릿수에서 중간 한 자릿수 성장이 전망되고, 약 20개의 신규 노선이 이미 확정됐다. 몬테레이와 쿨리아칸의 새로운 상업 구역은 2028년까지 몬테레이 승객당 지출의 실질 10~15% 상승을 뒷받침할 것으로 보인다. 경영진은 단기 승객당 상업 매출이 약 62멕시코페소 수준을 유지할 것으로 보고 있으며, 보수적인 재무구조와 잠재적 CEBURES 차환으로 자본 지출을 조달할 계획이다.

OMA의 실적 발표는 강력한 수익성과 성장을 비용 및 환율 압박에 대한 현실적 인식과 균형 있게 조율하는 공항 운영사의 모습을 보여줬다. 명확하고 규제 당국의 승인을 받은 투자 로드맵, 견고한 레버리지 지표, 주요 허브에서의 가시적인 상업 상승 여력을 갖춘 회사는 꾸준한 확장을 위한 좋은 위치에 있는 것으로 보인다. 다만 투자자들은 유지보수 충당금, 요금 시행, 통화 변동을 면밀히 지켜볼 것이다.