크라우드스트라이크, `클로드 리스크`로 투자자들 불안 속 해자 확대

크라우드스트라이크 홀딩스(CRWD)가 전 세계적인 장애 사태를 겪은 후 디지털 시대의 필수 방어막으로 부상한 지 1년이 지난 지금, 새로운 위협이 등장했다. 일각에서는 이를 "클로드 리스크"라고 부르는데, 급속도로 발전하는 AI가 보안 자체를 자동화해 무용지물로 만들 수 있다는 우려다.

투자자들은 이제 AI 주도 파괴의 유령을 두려워하고 있다. 시장은 지난 주 내내 자율 에이전트가 기존 보안을 구식으로 만들 것이라는 전망에 겁먹어 주식을 매도했지만, 이러한 패닉은 인간과 기계 행동에 대한 핵심 진실을 간과하고 있다. 최근의 변동성이 왜 기회가 될 수 있는지, 그리고 내가 이 주식에 대해 여전히 강세를 유지하는 이유를 살펴보자.

AI가 크라우드스트라이크에 위협이 될까

크라우드스트라이크의 최근 주가 흐름은 부인할 수 없이 끔찍했다. 어제만 해도 주가는 거의 10% 급락했으며, 월가 전역에서 저점 매수 요구가 쏟아졌다. 이는 실적 부진이나 보안 침해 때문이 아니라, 시트리니 리서치의 바이럴 "시나리오" 보고서 때문이었다. 이 보고서는 AI 주도 생산성 향상이 화이트칼라 대량 실업으로 이어지는 디스토피아적 미래를 그렸다. 논리는 이렇다. 기업이 더 적은 인력을 필요로 하면 더 적은 소프트웨어 라이선스가 필요하고, 라이선스가 줄어들면 크라우드스트라이크 같은 기업의 "사용자당" 라이선스 모델이 붕괴한다는 것이다.

앤트로픽의 "클로드 코드" 출시가 불에 기름을 부었다. 이 AI 도구는 IBM 메인프레임을 구동하는 COBOL 시스템 같은 레거시 코드베이스를 무서울 정도로 효율적으로 현대화할 수 있다. 이 "클로드 리스크"는 AI가 소프트웨어를 재작성하고 자율적으로 취약점을 패치할 수 있다면, 대규모 다중 모듈 보안 플랫폼의 필요성이 줄어들 수 있음을 시사한다.

많은 투자자들에게 이야기는 하룻밤 사이에 'AI는 순풍'에서 'AI는 대체재'로 바뀌었다. 시트리니 보고서는 인력 절감으로 절약된 모든 달러가 다음 라운드의 일자리 감축을 가능하게 하는 AI 역량으로 흘러들어가, 크라우드스트라이크가 의존하는 고객 기반 자체를 공동화할 수 있다고 주장하며 불을 지폈다.

크라우드스트라이크의 깨지지 않는 해자

하지만 이러한 우려는 근시안적이라고 생각한다. 클로드 같은 AI가 코드 한 줄에서 버그를 찾을 수 있다고 해서 글로벌 기업을 보호할 수 있다고 가정하는 것이다. 그럴 수 없다. 크라우드스트라이크의 해자는 단순히 "버그 찾기"에 구축된 것이 아니다. 대신 팔콘 플랫폼의 방대한 데이터 중력과 경량 단일 에이전트 아키텍처가 핵심이다. AI가 인력을 줄이더라도 공격 표면은 실제로 확대되고 있다. 기업이 배치하는 모든 자율 AI 에이전트는 모니터링, 관리, 보안이 필요한 새로운 잠재적 진입점이다.

보안은 신뢰와 책임의 게임이다. 포춘 500대 기업의 CEO 중 누구도 보안팀을 해고하고 환각이나 프롬프트 인젝션에 취약한 독립형 LLM에 열쇠를 넘기지 않을 것이다. 크라우드스트라이크는 이미 샬럿 AI와 에이전틱 시큐리티 워크포스로 이 현실에 대응했다. 따라서 AI에 의해 파괴되기는커녕 오히려 이를 흡수하고 있다.

2025년 말까지 크라우드스트라이크의 모듈 채택률은 놀라웠으며, 고객의 49%가 6개 이상의 모듈을 사용하고 있다. 이러한 플랫폼 점착성은 막대한 진입 장벽을 만든다. 크라우드스트라이크를 대체하는 것은 본질적으로 기업 디지털 방어의 신경계를 뜯어내는 것이다. "AI 스웜"이 몇 초 만에 조율된 다단계 공격을 실행할 수 있는 시대에 이런 위험을 감수하려는 사람은 거의 없다.

4분기 전망과 밸류에이션 문제

3월 12일 예정된 4분기 실적 발표를 앞두고 월가는 여전히 모멘텀이 지속될 것으로 예상하고 있다. 증권가는 이번 분기 매출을 12억9000만~13억 달러로 전망하며, 이는 전년 대비 22~23%의 견고한 성장을 나타낸다. 더 중요한 것은 2027 회계연도 이후 가이던스가 "AI 대 AI" 전쟁의 막대한 순풍을 강조할 것으로 예상된다는 점이다. 약세론자들이 라이선스 수에 집중하는 동안, 팔콘 플렉스를 고려해야 한다. 이는 고객이 데이터와 컴퓨팅 사용량에 따라 보안 지출을 확장할 수 있는 소비 기반 모델이다. 이는 인간 직원과 무관하다.

밸류에이션 관점에서 크라우드스트라이크는 결코 "저렴"하지 않았다. 최근 연초 대비 25% 하락 후에도 주가는 주가매출비율(P/S) 18배(또는 선행 P/S 15배)에 거래되고 있으며, 선행 주가수익비율(P/E)은 여전히 세 자릿수다. 가치 투자자에게 이것은 이단이다. 하지만 성장 투자자에게는 "희소성 프리미엄"이다.

본질적으로 20% 이상 성장하면서 30% 이상의 잉여현금흐름 마진을 가진 기업은 매우 드물다. AI 주도 "하이브넷" 공격이 일상화되면서 인간 개입 없이 밀리초 단위로 위협을 격리할 수 있는 크라우드스트라이크의 자율 격리에 대한 수요는 증가할 것이다. 시장은 현재 최악의 상황을 반영하고 있지만, 이를 생존하는 데 필요한 방어구 비용을 반영해야 한다.

크라우드스트라이크의 밸류에이션은 최근 하락 후에도 전통적 지표로는 부인할 수 없이 과도하다. 비GAAP 기준으로 크라우드스트라이크는 후행 수익의 약 96배, 선행 수익의 94배에 거래되고 있으며, 이는 20대 초반의 업종 중간값보다 3배 이상 높다.

주식의 선행 PEG 비율은 약 4.3배로 업종의 1.4배와 비교된다. 이는 시장이 여전히 예외적인 장기 성장을 반영하고 있음을 보여준다. 그러나 자체 역사와 비교하면 현재 배수는 의미 있게 압축되어 크라우드스트라이크의 5년 평균 P/E보다 50% 이상 낮아, 이전의 열광이 이미 상당 부분 빠져나갔음을 시사한다.

크라우드스트라이크 주식은 매수, 매도, 보유 중 무엇인가

월가에서 크라우드스트라이크 주식은 24건의 매수와 11건의 보유 의견을 바탕으로 적극 매수 컨센서스 등급을 받고 있다. 매도 의견을 제시한 애널리스트는 없다. 또한 크라우드스트라이크의 평균 목표주가 531.61달러는 향후 12개월 동안 거의 48%의 상승 여력을 시사한다. 이는 대부분의 애널리스트가 최근 매도세 이후 크라우드스트라이크 주가가 상당히 저평가되어 있다고 믿고 있음을 보여준다.

크라우드스트라이크의 하락은 시작에 불과하다

크라우드스트라이크는 현재 심리 전환기에 있다. 이는 펀더멘털 하락과는 다르다. "클로드 리스크"가 설득력 있는 헤드라인을 만들지만, 현실은 기업 보안에는 플랫폼이 필요하다는 것이다. 챗봇은 그것을 할 수 없으며, 프롬프트와 에이전트도 신뢰를 바탕으로 구축된 수년간의 고객 관계를 복제할 수 없다. 따라서 크라우드스트라이크의 성장하는 재무제표와 확대되는 해자를 고려할 때, 이번 하락은 세대적 승자에 대한 드문 매력적인 진입 기회가 될 수 있다고 생각한다.