BJ`s 레스토랑츠, 실적 발표에서 꾸준한 상승세 시사

BJ's 레스토랑(BJRI)이 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용을 살펴본다.

BJ's 레스토랑은 최근 실적 발표에서 꾸준히 모멘텀을 회복하고 있는 사업 현황을 제시했다. 경영진은 방문객 증가에 따른 동일매장 매출 성장, 마진 확대, 견고한 수익성 회복을 강조하면서도 단기적인 비용 및 객단가 압박을 인정했다. 전반적으로 건설적인 분위기 속에서 전략과 투자가 관리 가능한 역풍을 극복할 수 있다는 자신감을 드러냈다.

일관된 매출 및 방문객 증가

BJ's는 6분기 연속 긍정적인 동일매장 매출을 기록하며 수요 회복력을 입증했다. 4분기 동일매장 매출은 방문객 4.5% 증가에 힘입어 2.6% 상승했으며, 2025 회계연도 전체 동일매장 매출은 방문객 2.8% 증가로 2.0% 올라 가격 인상보다는 고객 수 증가가 매출을 견인했음을 보여줬다.

마진 및 수익 확대

매장 수준의 수익성이 의미 있게 개선되며 효율성 제고 노력의 효과가 확인됐다. 4분기 매장 영업이익률은 70bp 확대된 16.1%를 기록했고, 조정 EBITDA 마진은 10%에 근접했으며, 2025 회계연도 전체 마진은 약 100bp 상승해 견고한 영업 레버리지를 나타냈다.

강력한 분기 및 연간 수익성

최종 실적은 전년 적자에서 급격히 반등했다. BJ's는 4분기 순이익 1,260만 달러를 기록해 전년 동기 530만 달러 적자에서 흑자 전환했으며, 조정 주당순이익은 40% 급증한 0.66달러, 연간 조정 EBITDA는 14.5% 증가한 1억 3,410만 달러를 달성해 개선된 매장 경제성을 반영했다.

매출 성장 및 제품 믹스 성과

제품 혁신이 방문객 증가와 시험 구매를 촉진하며 전체 매출이 성장했다. 4분기 매출은 3.2% 증가한 3억 5,540만 달러를 기록했고, 피주키와 피주키 밀 딜 같은 신제품이 젊은 고객층을 유입시켰으며, 가치 지향적인 피주키 밀 딜은 현재 전체 주문의 약 16%를 차지해 전년 대비 약 2%p 상승했다.

마케팅 및 브랜드 모멘텀

마케팅 활동이 특히 디지털 및 소셜 채널에서 주목할 만한 성과를 거두고 있다. 피주키 관련 노출은 전 분기 대비 거의 4배 급증했고, 자연 소셜 노출은 전년 대비 약 12배 증가해 심야 및 매장 내 식사 수요 증가에 기여했으며, 4분기 매장 내 식사 방문객은 약 7% 증가했다.

운영 및 인력 개선

경영진은 지속 가능한 성장을 뒷받침하기 위한 지속적인 운영 개선을 강조했다. 회사는 신규 관리자 및 시간제 직원 교육을 완료했고, 4분기 순추천지수 점수를 거의 10% 끌어올렸으며, AI 기반 활동 기반 인력 모델을 약 30%의 매장에 도입했고, 19개 매장을 리모델링해 노후 매장의 약 절반을 현대화했다.

자본 배분 및 재무 건전성

BJ's는 운영 개선과 함께 적극적인 자본 환원 및 관리 가능한 레버리지 수준을 유지하고 있다. 회사는 4분기에 약 16만 7,000주, 연간 약 200만 주를 평균 33.80달러에 자사주 매입했으며, 순차입금은 6,120만 달러 수준이고 이사회는 9,000만 달러 이상의 자사주 매입 승인 잔액을 보유하고 있다.

2026년 재무 가이던스 및 투자 계획

2026년에 대해 경영진은 동일매장 매출 1~3% 성장과 매장 영업이익 2억 2,100만~2억 3,300만 달러를 제시했다. 조정 EBITDA는 1억 4,000만~1억 5,000만 달러로 전망되며, IT 및 선별적 신규 매장에 집중된 자본지출은 8,500만~9,500만 달러, 하반기 최대 2개 매장 개점 및 최대 5,000만 달러의 자사주 매입 가능성을 제시했다.

객단가 하락 및 평균 주문액 감소

BJ's의 가치 및 시험 구매 전략의 한 가지 절충점은 평균 주문액 약화다. 4분기 평균 주문액은 피주키 시험 구매와 피주키 밀 딜로 방문객이 몰리면서 1.9% 감소했는데, 피주키 밀 딜의 주문액이 일반 주문보다 약 5% 낮아 건강한 고객 수 증가에도 불구하고 일부 객단가 압박이 발생했다.

포장 및 배달 매출 감소

매장 내 식사 추세는 견고하지만 포장 및 배달 매출은 부진으로 전환됐다. 경영진은 포장 및 배달 물량이 수 분기 동안 감소해 전체 동일매장 매출에 역풍으로 작용했지만, 매장 내 식사 강세가 전체 방문객 수에서 이러한 약세를 상쇄하고도 남았다고 밝혔다.

원자재 인플레이션 압박

투입 비용은 마진의 주요 변동 요인으로 남아 있으며, 특히 쇠고기 가격이 큰 부담이다. 쇠고기 가격은 전년 대비 약 14% 상승했고 농산물 비용도 높아져 4분기 전체 원자재 바스켓이 약 2.5% 올랐으며, 경영진은 2026년 상반기에 인플레이션이 3~4% 수준을 유지하다가 연말로 갈수록 완화될 것으로 예상했다.

인건비 및 기타 비용 역풍

인건비는 매출 대비 비율로는 안정적이지만 인플레이션 압박을 받고 있다. 4분기 인건비는 매출의 35.8%로 전년 동기와 동일했지만, 경영진은 임금 및 복리후생 인플레이션과 의료비 상승에 따른 산재보험료 증가가 계속해서 비용 구조를 압박할 것이라고 경고했다.

일회성 및 일반관리비 압박

본사 간접비는 4분기 실적에 부담을 준 여러 비반복 항목으로 인해 증가했다. 일반관리비는 2,510만 달러, 매출의 7.1%에 달했는데, 회사가 이전에 자본화했던 항목을 비용 처리하고 경영진 교체 비용을 부담했기 때문이며, 경영진은 기저 일반관리비 수준이 매출의 6.2%에 가깝다고 밝혔다.

메뉴 변경에 따른 운영 마찰

메뉴 혁신은 경영진이 해결하고자 하는 일부 실행 과제도 가져왔다. 개편된 피자 플랫폼은 예상대로 마진과 주문액을 달성했지만 출시 과정에서 서비스 사고가 약 10% 증가해 운영 변화에 따른 학습 곡선을 부각시켰다.

2026년 상반기 둔화 리스크

경영진은 2026년 실적이 하반기에 집중될 것이며 상반기는 다소 부진할 것이라고 경고했다. 높은 원자재 및 인건비 인플레이션과 보다 균등하게 배분된 일반관리비 지출이 연초 실적 모멘텀을 억제할 것으로 예상되지만, 각종 이니셔티브와 비용 추세 완화가 하반기 성장 가속화를 도울 것으로 전망했다.

향후 전망 및 가이던스 요약

향후 BJ's는 완만하지만 꾸준한 성장, 마진 확대, 지속적인 현금 창출을 예상하고 있다. 회사는 낮은 한 자릿수 동일매장 매출 증가, 2~3%의 전체 비용 인플레이션, 매출의 약 6.2% 수준의 일반관리비를 계획하고 있으며, 기술, 리모델링, 선별적 신규 매장 개점에 대한 투자와 공급망 및 인력 이니셔티브를 결합해 시간이 지남에 따라 수익성을 끌어올릴 계획이다.

BJ's 실적 발표는 안정화되고 기본 체력을 꾸준히 개선하고 있는 체인의 모습을 그렸다. 투자자들은 일관된 방문객 주도 성장, 개선되는 마진, 규율 있는 자본 배분이라는 스토리를 들었으며, 비용 인플레이션, 객단가 압박, 포장 및 배달 부진이라는 제약 요인 속에서도 경영진은 지속적인 실행이 2026년 이후 추가 상승 여력을 열어줄 것이라는 확신을 보였다.