세티레 실적 발표... 관세 속에서도 수익성 우선

세티레 리미티드(AU:CTT)가 2분기 실적 발표 컨퍼런스콜을 개최했다. 주요 내용은 다음과 같다.

세티레의 실적 발표는 신중하면서도 낙관적인 분위기 속에서 진행됐다. 경영진은 명확한 거래 역풍에도 불구하고 빠른 흑자 전환과 강화된 재무구조를 강조했다. 임원들은 미국 외 시장에서의 회복력과 규율 있는 실행을 강조하면서도, 미국 내 관세 압박, 럭셔리 수요 둔화, 단기 가시성을 흐리는 회계 문제를 솔직히 인정했다.

수익성 반전

세티레는 조정 EBITDA 870만 달러를 기록했으며, 이는 EBITDA 마진 2.3%에 해당하며 불과 두 분기 전 적자에서 급격한 반전을 보여준다. 반기 대비 2,050만 달러 개선은 비용 기반의 빠른 재조정과 온라인 럭셔리 시장의 격동기 이후 수익성 우선 의사결정으로의 전환을 보여준다.

탄탄한 현금 보유와 무차입 경영

회사는 반기 말 6,140만 달러의 현금을 보유하고 금융부채가 전혀 없어, 변동성 높은 거시경제 및 업계 환경에서 귀중한 유연성을 확보했다. 경영진은 영업이익과 유리한 운전자본 역학이 현금 증가에 기여했다고 밝히며, 재무구조를 현재의 혼란을 헤쳐나가는 전략적 자산으로 규정했다.

미국 외 지역 성장

미국 외 지역 매출은 전년 대비 13% 증가한 2억 2,500만 달러를 기록하며, 신규 및 침투율이 낮은 지역에서의 시장점유율 확대를 보여줬다. 이러한 실적은 미국 내 부진을 부분적으로 상쇄했으며, 특히 규제 및 관세 격변에 직면한 단일 시장 의존도를 낮추려는 세티레의 전략을 뒷받침했다.

높은 주문 금액과 충성 고객

평균 주문 금액은 17% 증가한 961달러를 기록했으며, 이는 제품 구성과 고객 품질 개선에 힘입은 것이다. 재구매 고객이 총 매출의 69%를 창출하며 충성도가 심화됐다. 재구매 고객의 평균 주문 금액은 1,050달러로 신규 고객의 811달러보다 훨씬 높아, 플랫폼이 기존 고객 기반을 효율적으로 수익화하는 능력을 강화했다.

신흥시장과 현지화

신흥시장 총 매출은 21% 급증했으며 현재 총 매출의 약 45%를 차지해 1년 전 37%에서 증가했다. 세티레는 아랍어 서비스 출시와 중국 JD닷컴 플래그십 스토어 개설을 포함한 현지화를 가속화하며, 고성장 시장에서 브랜드를 더욱 친숙하게 만들기 위한 조치를 취했다.

재고 및 공급망 확대

회사는 기말 기준 기록적인 재고를 보고했으며, 게시된 재고 상품이 전년 대비 60% 증가해 더 넓고 깊은 제품 구색을 나타냈다. 수백 개 공급업체와의 높은 협력 수준은 세티레의 마켓플레이스 모델을 뒷받침하고 수요 변화와 지역 트렌드에 신속하게 대응하는 능력을 향상시켰다.

개선된 단위 경제성

고객 획득 비용은 83달러로 감소했고, 활성 고객당 전달 마진은 이전 반기 148달러에서 179달러로 상승하며 마케팅 효율성이 개선됐다. 유료 획득 비용은 매출의 4.2%로 유지돼, 순수 물량보다 수익성 있는 성장을 우선시하는 보다 규율 있는 접근을 보여줬다.

자본 배분 규율

경영진은 프로모션 강도를 억제하고 브랜드 투자를 190만 달러로 적정 수준으로 유지하며, 할인으로 수요를 쫓으려는 유혹을 거부했다. 자본화된 기술 지출은 매출의 2.2%에 불과해, 광범위하고 자본 집약적인 계획보다는 플랫폼 역량에 대한 신중한 투자를 나타냈다.

전체 매출 소폭 감소

매출은 전년 대비 3% 감소한 3억 8,280만 달러를 기록했는데, 미국 외 지역의 증가가 미국 내 부진을 완전히 상쇄하지 못했기 때문이다. 이러한 감소는 순환적 럭셔리 약세와 관세로 인한 구조적 변화를 모두 반영하며, 수익성 전환이 여전히 어려운 성장 환경 속에서 이뤄졌음을 투자자들에게 상기시킨다.

분기 누계 부진한 거래

분기 누계 총 매출은 이전 비교 기간 대비 약 13% 감소하며, 하반기의 어려운 출발을 보여줬다. 경영진은 특히 까다로운 3분기 비교 기준과 지속되는 미국 내 혼란을 지적하며, 4분기 개선 기대 전까지 단기적으로 억제된 실적을 예상했다.

미국 시장 역풍과 관세

소액 면세 제도 폐지로 미국 관세 부과율이 100%로 상승하며 물류 비용이 증가하고 미국 주문의 전달 마진이 압박받았다. 그 결과 미국, 영국, 호주를 포함한 기존 시장이 전체적으로 13% 위축되며, 정책 변화가 온라인 국경 간 거래를 얼마나 빠르게 재편할 수 있는지 보여줬다.

전달 마진 압박

전달 마진은 매출의 14%로 1분기 약 15%에서 하락했는데, 미국 관세 인상과 더욱 프로모션적인 환경이 영향을 미쳤다. 경영진은 마진 압박을 구조적 요인과 순환적 요인의 혼합으로 규정했지만, 신중한 비용 통제를 통해 비즈니스 모델이 여전히 매력적인 경제성을 창출할 수 있다고 재차 강조했다.

신규 고객 획득 둔화

활성 고객은 61만 3,000명에 달했지만, 세티레가 마진 보호를 위해 유료 마케팅을 의도적으로 축소하면서 신규 고객 추가가 둔화됐다. 축소로 총 신규 고객은 감소했지만 마케팅 투자수익률이 개선되고 더 강력한 단위 경제성을 뒷받침했으며, 경영진은 이러한 절충이 시간이 지나면 성과를 낼 것으로 믿고 있다.

부가가치세 미수금과 계속기업 주석

이탈리아와 유럽의 대규모 장기 부가가치세 미수금으로 인해 경영진은 잔액의 일부를 비유동으로 재분류했으며, 이는 유동자산 부족으로 이어졌다. 이에 따라 감사인은 계속기업과 관련된 중요한 불확실성을 지적했지만, 경영진은 현금 강도와 궁극적으로 미수금을 회수할 수 있다는 확신을 강조했다.

매출 인식 시기와 계약부채

배송 시간 증가로 계약부채가 늘어나면서 더 많은 매출이 이후 기간으로 이연돼 보고된 매출 실적이 일시적으로 감소했다. 이러한 시기 효과는 기본 수요를 변경하지는 않지만 매출 인식 시점을 이동시켜, 분기별 추세를 추적하는 투자자들에게 단기 비교에 잡음을 추가한다.

럭셔리 시장 약세

세티레의 실적은 부진한 배경 속에서 발표됐으며, 글로벌 개인 럭셔리 상품 시장이 2025년 약 2% 감소하고 경쟁이 더욱 프로모션적으로 변했다. 경영진은 업계 전반의 신중함과 할인이 마진 규율을 희생하지 않고 성장하기 어렵게 만들면서 3분기 비교 기준이 계속 어려울 것이라고 경고했다.

향후 전망

경영진은 3분기 총 매출이 전년 대비 약 13% 감소할 것으로 예상하지만, 4분기에는 훨씬 나은 성장 양상을 보이며 매출이 작년 수준에 크게 못 미치지 않을 것으로 전망했다. 현재 수준의 마케팅을 유지하면서 추가 EBITDA 증가를 우선시할 계획이며, 강력한 현금 포지션, 재고 확대, 신흥시장 성장에 기대어 점진적 회복을 뒷받침할 방침이다.

세티레의 실적 발표는 관세 충격과 부진한 럭셔리 사이클과 싸우면서도 빠른 수익성 반전을 실행하고 재무구조를 강화한 회사의 모습을 그렸다. 투자자들에게 이제 핵심은 미국 외 시장에서의 운영 모멘텀, 개선되는 단위 경제성, 규율 있는 전략이 단기 난기류를 헤쳐 더욱 균형 잡힌 성장과 수익 단계로 회사를 이끌 수 있는지 여부다.