종목예측
이번주 방송스케쥴
-
FRI
27 -
MON
2
종목예측
셰니어 에너지(LNG)가 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.
셰니어 에너지는 최근 실적 발표에서 기록적인 생산량, 강력한 현금 창출, 주요 성장 프로젝트의 빠른 진전을 강조하며 낙관적인 분위기를 조성했다. 경영진은 비용 압박, 현물 LNG 마진 약세, 공급가스 문제를 인정했지만, 장기 계약, 규율 있는 확장, 강화된 재무구조가 단기 시장 역풍에도 불구하고 회사를 유리한 위치에 놓고 있다고 주장했다.
셰니어는 2025년 연결 조정 EBITDA가 약 69억4000만 달러를 기록했으며, 이 중 약 20억 달러가 4분기에만 발생했다고 보고했다. 분배 가능 현금흐름은 연간 약 53억 달러, 4분기 15억 달러에 달해 가이던스 상단을 약 1억 달러 상회하며 LNG 플랫폼의 강점을 입증했다.
운영 측면에서 2025년은 기록적인 해였으며, 670척의 화물선을 통해 4600만 톤 이상의 LNG를 수출했다. 4분기 물량은 특히 강세를 보여 185척으로 전 분기 대비 22척 증가했으며, 경영진은 3분기 대비 개선된 신뢰성과 운영 중단 감소를 강조했다.
2026년 셰니어는 연결 조정 EBITDA 67억5000만~72억5000만 달러, 분배 가능 현금흐름 43억5000만~48억5000만 달러를 제시했다. 회사는 3단계 증설 가동과 계획된 유지보수에 힘입어 전년 대비 약 500만 톤 증가한 약 5100만~5300만 톤의 생산을 예상하지만, 예상되는 현물 마진 하락으로 일부 상쇄될 전망이다.
상업적으로 회사는 2026년 말부터 연간 최대 120만 톤 규모의 CPC와의 새로운 장기 매매계약을 포함해 장기 현금흐름을 확보하고 있다. 경영진은 향후 10년간 용량의 95% 이상이 계약되었으며, 2026년 약 400만 톤의 추가 계약 물량과 100만 톤 미만의 미판매 용량만 남아있다고 밝혔다.
코퍼스 크리스티 3단계 건설은 약 95% 완료되었으며, 3호기와 4호기는 실질적으로 완공되었고 5호기에서 이미 첫 LNG가 생산되었다. 5호기, 6호기, 7호기의 실질적 완공은 각각 2026년 봄, 여름, 가을로 예상되며, 중형 규모의 8호기와 9호기는 2028년 실질적 완공을 목표로 진행 중이다.
단기 프로젝트 외에도 셰니어는 사빈 패스에서 주요 브라운필드 확장을 추진하고 있으며, 연말까지 핵심 허가를 목표로 하고 2027년 1단계 최종 투자 결정을 계획하고 있다. 코퍼스 크리스티에서는 1단계 브라운필드 확장에 대한 FERC 신청서를 제출했으며, 이를 통해 현재 수준에서 총 LNG 용량을 약 50% 증대할 수 있는 전망을 확보했다.
경영진은 2020년 자본 배분 계획의 조기 완료를 발표했으며, 성장 프로젝트, 재무구조 개선, 주주 환원에 200억 달러 이상을 배치했다. 계획 기간 동안 셰니어는 약 4000만 주를 70억 달러 이상에 매입했으며, 2025년에만 약 1210만 주를 약 27억 달러에 매입했다.
회사는 2025년 주당 총 배당금 2.11달러를 선언했으며, 10년간 연간 약 10%의 배당 성장 목표를 재확인했다. 전반적으로 셰니어는 분배 가능 현금흐름의 약 60%를 주주에게 환원하는 것을 목표로 하며, 자사주 매입에 더 큰 비중을 두고 있으며, 이사회는 2030년까지 100억 달러 이상으로 매입 승인을 확대했다.
셰니어는 연말 약 16억 달러의 연결 현금과 상당한 미사용 리볼버 및 기간대출 여력을 보유하며 충분한 유동성을 확보했다. 2025년 6억5200만 달러의 장기 부채를 상환했으며, 사빈 패스의 2025년 만기 채권을 완전히 상환하고 2026년 만기 채권을 상환해 2027년까지 중요한 만기가 없도록 했으며, 연중 5차례 신용등급 상향을 확보했다.
경영진은 2025년 가이던스 대비 초과 달성을 부분적으로 최적화 전략과 연말 유리한 시장 여건에 기인한다고 밝혔다. 연말 헨리 허브 가격 상승이 리프팅 마진을 지원했고, 현물 용량이 약 200만 톤에서 400만 톤으로 효과적으로 두 배 증가했으며, 유리한 화물 타이밍으로 일부 선적이 2026년에서 2025년으로 앞당겨졌다.
2026년 가이던스의 주요 하락 요인은 글로벌 가격이 2025년 수준에서 냉각되면서 현물 LNG 물량의 예상 마진이 낮아진 것이다. 경영진은 미국 LNG의 시장 경제성이 현재 회사가 선호하는 100만 톤당 2.50~3.00달러의 생산 수수료 기준치를 하회하고 있어, 일부 신규 프로젝트가 셰니어의 수익률 기준을 충족하기 어려울 수 있다고 언급했다.
생산량은 2026년 증가할 것으로 예상되지만, 분배 가능 현금흐름 가이던스는 2025년 실적보다 낮은데, 이는 주로 반복되지 않을 항목들 때문이다. 경영진은 2025년에 계상된 일회성 세금 혜택을 전년 대비 분배 가능 현금흐름 감소의 주요 원인으로 강조했으며, 이는 물리적 생산량의 기저 성장을 가렸다.
2025년 운영 비용은 초기 중형 규모 3단계 트레인의 실질적 완공 및 가동과 사빈 패스의 주요 정비를 반영해 증가했다. 경영진은 이러한 높은 운영 및 유지보수 활동이 더 크고 복잡한 자산 기반의 특징이 될 것으로 예상하지만, 신뢰성과 장기 처리량을 유지하는 데 필요하다고 본다.
연초 셰니어는 과도한 질소와 불활성 가스를 유발하는 무거운 성분을 포함한 공급가스 변동성 문제에 직면해 3분기 운영 차질을 겪었다. 회사는 진전을 이루었지만 더 많은 작업이 필요하다고 인정하며, 시간이 지남에 따라 가변적인 가스 품질을 더 잘 처리하기 위해 시설 전단에 "복원력 자본"을 투입하고 있다.
수요 측면에서 경영진은 2025년 아시아 전체 LNG 수입이 4% 감소해 약 1240만 톤 감소했다고 지적했다. 중국은 특히 약세를 보여 수입이 약 16% 감소했는데, 이는 산업 수요 약화와 일부 화물이 더 높은 마진의 유럽 시장으로 재배치되면서 포트폴리오 유연성의 중요성을 강조했다.
셰니어는 그린필드 LNG 프로젝트의 업계 전반적인 자본 비용이 상승했으며, 브라운필드 확장도 상승 압력에서 자유롭지 않다고 인정했다. 회사는 헤드라인 인플레이션보다 장기 리드타임 장비 타이밍을 더 우려하고 있으며, 비용과 일정 리스크를 관리하기 위해 제한적 진행 통지 사용을 포함해 엔지니어링 파트너 벡텔과 긴밀히 협력하고 있다.
6000만 톤 이상에 달하는 2025년 미국 LNG 최종 투자 결정 물결은 계약과 시장 점유율 경쟁을 심화시키고 있다. 경영진은 일부 프로젝트가 여전히 충분한 상업적 뒷받침이 부족하며, 현재 시장 마진이 셰니어의 가장 매력적인 브라운필드 단계를 넘어선 향후 확장을 제약할 수 있다고 제안하며, 규율 있는 성장 입장을 강화했다.
셰니어의 2026년 상대적으로 넓은 5억 달러 가이던스 범위는 생산 증설, 트레인 완공 타이밍, 최적화 기회를 둘러싼 지속적인 불확실성을 반영한다. 화물 타이밍과 헨리 허브 변동성 같은 다른 변수들도 역할을 하며, 경영진은 연도가 진행되고 가시성이 개선됨에 따라 범위를 좁힐 것이라고 밝혔다.
향후 전망으로 셰니어는 2026년 EBITDA 67억5000만~72억5000만 달러, 분배 가능 현금흐름 43억5000만~48억5000만 달러를 예상하며, 이는 5100만~5300만 톤의 LNG 생산과 대부분 계약된 포트폴리오에 의해 뒷받침된다. 회사는 CQP 분배금을 단위당 3.10~3.40달러로 예상하며, 용량의 95% 이상이 장기 계약으로 유지되어 시장 상승 여력을 포착할 수 있는 소량의 미판매 용량만 남을 것으로 전망한다.
셰니어의 최근 실적 발표는 성장과 규율의 균형을 맞추며 운영 규모를 막대한 현금 환원으로 전환하는 성숙한 LNG 프랜차이즈의 모습을 그렸다. 현물 마진 약세, 비용 상승, 더 혼잡한 미국 LNG 시장에도 불구하고, 회사의 기록적인 물량, 깊은 계약 장부, 강화된 재무구조, 확대된 자사주 매입 여력은 LNG 익스포저를 추구하는 투자자들에게 핵심 보유 종목으로 남으려는 의도를 시사한다.
이 기사는 AI로 번역되어 일부 오류가 있을 수 있습니다.