비코 인스트루먼츠, 낙관적 2026년 가이던스로 턴어라운드 신호

비코 인스트루먼츠(VECO)가 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

비코 인스트루먼츠의 최근 실적 발표는 신중하면서도 낙관적인 분위기를 띠었다. 경영진은 2025년 매출이 7% 감소했지만 반도체 부문 매출이 사상 최고치를 기록하고 수주잔고가 급증했으며 2026년 전망이 상당히 긍정적이라는 점을 강조했다. 경영진은 AI와 고성능 컴퓨팅 관련 수요 증가가 이미 주문에서 확인되고 있어 현재의 역풍이 구조적이라기보다는 일시적일 수 있다고 강조했다.

반도체 부문 사상 최대 매출과 엇갈린 2025년 실적

비코는 2025년 매출이 전년 대비 7% 감소한 6억6400만 달러를 기록했다고 밝혔다. 일부 부문의 약세가 핵심 부문의 강세를 상쇄했기 때문이다. 그러나 반도체 매출은 2% 증가한 4억7700만 달러로 사상 최고치를 기록했으며 전체 매출의 72%를 차지했다. 비GAAP 기준 매출총이익률은 41%, 영업이익은 8400만 달러, 순이익은 8000만 달러, 희석 주당순이익은 1.33달러를 기록했다.

수주잔고 급증으로 2026년 성장 가시성 확보

2025년 말 수주잔고는 5억5500만 달러로 전년 대비 1억4500만 달러 또는 35% 증가하며 비코에 향후 매출에 대한 강력한 가시성을 제공했다. 경영진은 이 수주잔고가 2026년 하반기에 집중된 성장을 뒷받침할 것이며 내년 생산의 상당 부분을 사실상 선확보한 것이라고 밝혔다.

야심찬 2026년 가이던스로 자신감 표명

비코는 2026년 연간 매출 가이던스를 7억4000만~8억 달러로 제시했으며 중간값인 7억7000만 달러는 2025년 대비 약 16% 성장을 의미한다. 회사는 비GAAP 기준 매출총이익률 41~43%, 희석 주당순이익 1.50~1.85달러를 전망하며 신제품 확대에 따른 매출 성장 가속화와 마진 개선을 기대하고 있다.

LSA, IBD, 프로펠, 루미나 제품 수주 성과

경영진은 두 번째 1등급 DRAM 고객사에 LSA 평가 시스템을 출하하고 IBD300 평가를 2026년까지 연장하는 등 여러 전략적 제품 수주 성과를 강조했다. 프로펠 300mm GaN-온-실리콘 플랫폼과 루미나+ 비소인화물 시스템의 신규 주문은 주로 2026년 하반기 이후 매출로 전환될 것으로 예상된다.

AI 수요로 첨단 패키징 매출 2배 증가

첨단 패키징 매출은 2025년 1억5000만 달러로 2024년 7500만 달러에서 2배 증가했다. 고객사들이 AI와 이종 통합 관련 습식 공정 및 리소그래피 장비를 확대했기 때문이다. 이 빠르게 성장하는 사업은 더욱 중요한 수요 동인이 되고 있지만 낮은 마진 구조로 인해 일시적으로 전체 매출총이익률에 부담을 주고 있다.

견고한 재무구조와 현금 창출

비코는 2025년 말 현금 및 단기 투자금 3억9000만 달러를 보유하며 전 분기 대비 2100만 달러 증가해 충분한 재무 유연성을 확보했다. 연간 영업현금흐름은 6900만 달러를 기록했으며 자본적 지출은 1600만 달러로 지속적인 제품 개발과 함께 규율 있는 투자를 보여줬다.

AI와 고성능 컴퓨팅 상승 여력 확보

회사는 AI와 고성능 컴퓨팅의 구조적 트렌드에 대한 노출을 강조하며 2029년까지 어닐링 시장이 13억 달러에 달할 것으로 전망했다. 또한 IBD/EUV 및 펠리클 기회가 약 5억 달러, 첨단 패키징이 6억5000만 달러에 이를 것으로 보고 있으며 3개 1등급 로직 고객사에서의 기존 양산 LSA 수주와 EUV 리더십을 핵심 경쟁 우위로 꼽았다.

액셀리스 합병 주주 승인 완료, 중국 승인 대기

주주들은 2026년 2월 6일 비코와 액셀리스의 주식교환 합병을 승인하며 중요한 전략적 이정표를 달성했다. 합병 완료는 최종 규제 승인에 달려 있으며 중국이 여전히 주요 미승인 국가로 남아 있어 마감 시기에 불확실성을 야기할 수 있다.

2025년 매출 감소는 내부 변화 반영

강력한 반도체 실적에도 불구하고 2025년 전체 매출은 7% 감소한 6억6400만 달러를 기록했다. 이는 사업 부문 전반의 불균등한 수요를 반영한다. 경영진은 이를 전환기로 규정하며 일부 부문의 침체가 AI 연계 및 첨단 패키징 시장의 모멘텀 구축으로 상쇄되고 있으며 이들 시장이 다음 성장 국면을 주도할 것으로 기대한다고 밝혔다.

화합물 반도체와 데이터 저장 부문 약세

화합물 반도체 매출은 6000만 달러로 전체 매출의 9%를 차지하며 전년 대비 감소했고 데이터 저장 매출은 3900만 달러 또는 매출의 6%로 하락했다. 이들 부진한 부문이 2025년 매출에 부담을 줬지만 비코는 두 분야 모두 2026년에 의미 있게 회복될 것으로 예상한다.

제품 믹스와 관세로 마진 압박

4분기 비GAAP 기준 매출총이익률은 약 38%를 기록했으며 2026년 1분기는 37~38%로 가이던스를 제시했다. 제품 믹스가 낮은 마진의 첨단 패키징과 평가 시스템 승인 쪽으로 이동했기 때문이다. 관세도 2025년 하반기 매출총이익률을 약 100bp 감소시켰으며 경영진은 2026년에 다소 어려운 관세 환경을 가정하고 있다.

중국 노출과 규제 불확실성

비코는 중국의 복잡한 역학을 강조하며 1월에 두 건의 LSA 출하가 세관 검토를 받았다가 해결됐고 중국 매출이 전년 대비 감소해 전체 매출의 27%를 차지했다고 밝혔다. 액셀리스 합병에 대한 중국의 미결 규제 승인은 여전히 주요 변수로 남아 있어 회사의 성장 계획에 지정학적 및 실행 리스크를 야기하고 있다.

재고 증가와 주식보상비용 상승

재고는 2억7500만 달러로 전 분기 대비 1200만 달러 증가했으며 출하 시기가 지연될 경우 운전자본에 압박을 줄 수 있다. 주식보상비용은 연간 3700만 달러에 달해 영업비용의 상당 부분을 차지하며 비코가 확대됨에 따라 투자자들이 주시할 것으로 보인다.

과학 및 기타 부문 감소 예상

대규모 양자컴퓨팅 주문으로 강력한 2025년을 보낸 후 경영진은 과학 및 기타 부문이 2026년에 약 3분의 1 감소해 약 6000만 달러에 이를 것으로 예상한다. 이러한 감소는 내년 성장의 더 많은 부분이 핵심 반도체, 화합물 반도체, 데이터 저장, 첨단 패키징 시장에서 나와야 함을 의미한다.

가이던스는 2026년 하반기 집중 회복 시사

비코는 2026년 1분기 매출 1억5000만~1억7000만 달러, 매출총이익률 37~38%, 영업비용 4800만~5000만 달러, 희석 주당순이익 0.14~0.24달러로 가이던스를 제시하며 연초 완만한 출발을 시사했다. 2026년 전체로는 경영진이 중간값 기준 약 7억7000만 달러로 16% 매출 성장을 예상하며 높은 마진의 신제품 확대와 수요 확대에 따라 하반기 목표 매출총이익률 45%로 마진 개선을 전망한다.

비코의 실적 발표는 단기적인 약세 국면을 헤쳐나가면서도 수주잔고와 제품 파이프라인에서 이미 확인되는 강력한 반도체 및 AI 트렌드에 기대고 있는 회사의 모습을 그렸다. 투자자들에게 핵심 시사점은 2025년이 잠재적으로 더 강력하고 수익성 높은 2026년을 위한 발판을 마련하는 재정비의 해로 보인다는 점이다. 다만 지속적인 실행 및 지정학적 리스크는 주시해야 한다.