페블브룩 호텔 실적 발표... 반등과 재정비 강조

페블브룩 호텔(PEB)이 4분기 실적 발표 컨퍼런스콜을 개최했다. 주요 내용은 다음과 같다.

페블브룩 호텔 트러스트의 최근 실적 발표에서 경영진은 예상을 상회한 4분기 실적, 리조트 수익률 가속화, 샌프란시스코의 급격한 반등을 강조하며 낙관적인 전망을 제시했다. 경영진은 정부 셧다운 영향, 시장별 혼란, 평균객실단가 압박, 날씨 변동성에 대해 솔직하게 논의했지만, 재개발 성과와 재무구조 개선이 2026년을 긍정적으로 준비시켰다고 주장했다.

예상 상회한 4분기 영업 실적

페블브룩의 동일 자산 기준 총 객실당수익은 4분기에 2.9% 증가했으며, 동일 자산 기준 호텔 EBITDA는 3.9% 상승한 6,460만 달러를 기록해 가이던스 중간값을 약 220만 달러 상회했다. 조정 EBITDA는 11.1% 급증한 6,970만 달러로 전망 중간값을 약 600만 달러 웃돌았으며, 혼재된 거시경제 여건 속에서도 견고한 비용 통제와 수익 실행력을 보여줬다.

주당 FFO 대폭 증가

조정 주당 FFO는 4분기에 0.27달러를 기록해 회사 중간값을 0.05달러 초과했으며, 전년 동기 대비 0.07달러, 즉 35% 개선됐다. 경영진은 이러한 실적을 강력한 영업 성과와 자사주 매입 효과에 기인한다고 밝혔다. 자사주 매입으로 발행주식수가 감소하면서 주당 수익력이 증폭됐다.

리조트 재개발로 높은 수익률 달성

리조트 자산이 포트폴리오를 주도했으며, 리조트 객실점유율은 약 160bp 상승하고 총 리조트 객실당수익은 4분기에 4.9% 증가해 동일 자산 기준 리조트 EBITDA를 17.4% 끌어올렸다. 재개발 후 첫 완전 연도를 맞은 뉴포트 하버 아일랜드 리조트는 총 객실당수익이 38.5% 급증하고 EBITDA가 930만 달러 증가한 1,770만 달러를 기록하며 20% 초반대의 현금수익률을 보여줬다.

샌프란시스코 회복이 포트폴리오 초과 실적 견인

샌프란시스코가 두드러진 성과를 냈다. 4분기 총 객실당수익은 32% 이상 증가했고 연간 총 객실당수익은 15.1% 상승했으며, 객실당수익은 17.5% 증가하고 호텔 EBITDA는 58.5% 급등했다. 2026년 초반 모멘텀도 강력하다. 1월 객실당수익은 12.2% 증가했고 2월은 65% 이상 증가세를 보이고 있으며, 슈퍼볼 같은 이벤트가 지역 수요를 끌어올리고 있다.

객실 외 지출 증가와 건전한 수익 구조

객실 외 객실당수익은 4분기에 5.5% 증가했다. 이는 투숙객들이 식음료 및 기타 서비스에 더 많이 지출하고 있음을 의미하며, 총 객실당수익 상승을 견인했다. 개별 투숙객 객실 수는 분기 중 5.9% 증가했고, 경영진은 제한적인 단체 수요 약세를 상쇄하기 위해 수익 전략을 활용하며 고마진 부대 지출에 의존해 수익성을 뒷받침했다.

자본 배분으로 유동성 강화 및 비용 절감

회사는 4분기에 공격적으로 자본을 배분했다. 두 건의 자산 매각으로 1억1,600만 달러 이상을 확보했고, 약 630만 주를 평균 11.37달러에 7,130만 달러에 매입했으며, 우선주 1,330만 달러를 24% 할인가에 상환했다. 페블브룩은 또한 2031년 만기 4억5,000만 달러 무담보 장기대출을 마감해 현금을 약 1억5,000만 달러로, 리볼버 한도를 약 6억4,000만 달러로 늘렸으며, 업계 최저 수준인 4.1%의 가중평균 이자율을 확보했다.

비용 절감과 기업 효율성 개선

연간 동일 자산 기준 비용은 3% 증가했지만, 작년 세금 및 기타 크레딧을 제외하면 비용 증가율은 2.2%에 불과했고 객실당 비용은 사실상 보합이었다. 기업 인력은 전년 대비 약 10% 감축됐으며, 경영진은 2026년 기업 현금 일반관리비가 소폭 감소할 것으로 예상해 수요가 정상화되면서 마진 회복력을 뒷받침할 것으로 보인다.

정부 셧다운과 정책 주도 수요 역풍

경영진은 정부 셧다운과 관련 출장 동결이 2025년 수요를 크게 교란했으며, 특히 정부 및 정부 관련 부문에서 그러했다고 강조했다. 워싱턴 D.C.와 샌디에이고 같은 시장이 이러한 압박을 가장 심하게 받았으며, 정부 출장 및 행사 활동 감소가 단체 예약과 전반적인 호텔 실적에 부담을 줬다.

시장별 혼란이 기저 강세 가려

로스앤젤레스는 화재로 인한 수요 약세에 직면했고, 워싱턴 D.C.는 정부 관련 약세로 타격을 받아 포트폴리오 전체 실적을 끌어내렸다. 회사는 L.A.와 D.C.를 제외하면 4분기 총 객실당수익이 보고된 2.9% 대신 4.2% 성장했을 것이라고 밝혀, 전체 포트폴리오가 집계 수치보다 건전함을 시사했다.

객실점유율 우선으로 평균객실단가 압박

동일 자산 기준 객실점유율은 4분기에 190bp 증가했지만 평균객실단가는 1.6% 하락해 객실 객실당수익은 1.2% 증가에 그쳤다. 페블브룩은 의도적으로 객실점유율을 강조하며 낮은 평균객실단가를 수용해 더 많은 투숙객을 유치하고 높은 객실 외 지출을 확보했다. 이는 총 수익을 뒷받침하고 직원을 완전히 활용하는 데 도움이 된다.

단체 수요 약세지만 개별 투숙객 모멘텀 견고

단체 객실점유율은 4분기에 소폭 하락했는데, 주로 정부 및 정부 영향권 계정의 참석률 저조와 취소 때문이었다. 단체 객실 수는 약 0.6% 감소 추세지만, 개별 투숙객 수요는 여전히 성장 엔진으로 남아 있으며 개별 투숙객 객실 수는 11.6% 증가 추세를 보여 객실 채우기에 개별 여행객에 대한 지속적인 의존을 나타낸다.

날씨 주도 변동성이 단기 실적 압박

겨울 폭풍 펀과 에르난도를 포함한 악천후가 1월 말과 2월 여행을 교란해 단기 실적에 타격을 주고 월별 비교를 흐렸다. 경영진은 이러한 폭풍이 없었다면 1월 객실당수익이 약 7% 증가했을 것으로 추정했으며, 이는 기저 수요 추세가 보고된 4.6% 증가보다 강력함을 시사한다.

전환사채가 재무구조의 주요 초점으로 남아

페블브룩은 여전히 2026년 12월 만기 3억5,000만 달러의 전환사채를 안고 있으며, 이는 투자자들이 면밀히 주시하는 단기 의무다. 경영진은 기존 유동성, 계획된 자산 매각, 신규 장기대출을 통해 재무구조에 부담을 주지 않고 이러한 만기를 완전히 충당할 명확한 경로가 있다고 재차 강조했다.

2026년 가이던스는 신중하지만 긍정적 모멘텀 시사

2026년 페블브룩은 객실당수익 2~4% 성장, 총 객실당수익 2.25~4.25% 성장을 전망하며, 동일 자산 기준 EBITDA는 2.1~6% 증가할 것으로 예상해 꾸준하지만 폭발적이지 않은 성장을 가리킨다. 1분기 가이던스는 더 견고하다. 객실당수익은 7.5~9% 증가하고 총 객실당수익은 6~7.5% 증가할 전망이며, 연초 대비 2,100만 달러, 즉 2.4%의 페이스 우위, 6,500만~7,500만 달러로 낮아진 자본지출, 효율성 개선, 2026년 전환사채에도 불구하고 견고한 재무 유연성이 뒷받침한다.

페블브룩의 실적 발표는 불안정한 수요 환경에서 더 나은 펀더멘털, 개선된 효율성, 강력한 현금흐름 전망을 갖추고 부상하는 숙박 리츠의 모습을 그렸다. 정책 결정, 시장별 혼란, 날씨가 여전히 리스크로 남아 있지만, 리조트 재개발 상승 여력, 반등하는 샌프란시스코, 선제적 자본 관리의 결합이 회사를 2026년까지 꾸준한 가치 창출로 이끌 것으로 보인다.