처칠 다운스 실적 발표... 더비 대회 주도 성장세 부각

처칠 다운스(CHDN)가 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

처칠 다운스의 최근 실적 발표에서 경영진은 2025년 기록적인 순매출, 기록적인 조정 EBITDA, 그리고 7억 달러의 강력한 잉여현금흐름을 강조하며 낙관적인 분위기를 조성했다. 실적이 전년도 최고치에 약간 못 미치고 일부 지역에서 압박이 나타났지만, 경영진은 이를 2026년까지 이어질 강력한 성장과 부채 감축 스토리 대비 관리 가능한 역풍으로 규정했다.

기록적인 매출과 조정 EBITDA 연속 달성

처칠 다운스는 2025년 기록적인 순매출과 조정 EBITDA를 보고했으며, 4분기 수치도 기록을 경신했다. 팬데믹 연도를 제외하면 이는 9년 연속 기록적인 매출과 조정 EBITDA 실적을 달성한 것으로, 경마와 게임 플랫폼 모두를 통해 성장을 복리로 쌓아가는 회사의 역량을 재확인시켰다.

켄터키 더비와 더비 위크의 강세

켄터키 더비 프랜차이즈는 여전히 핵심 자산으로, 경주, 더비 데이 프로그램, 그리고 더비 위크 전체에서 기록적인 베팅액을 기록했다. 회사는 또한 거의 40년 만에 최고 시청률을 기록했으며, 2026년 더비가 1,500만 달러에서 2,000만 달러의 추가 조정 EBITDA를 창출할 것으로 예상하고 있다.

강력한 잉여현금흐름과 주주 환원

잉여현금흐름은 주당 9.75달러인 기록적인 7억 달러로 급증하며 포트폴리오의 현금 창출력을 입증했다. 경영진은 이러한 강점을 활용해 420만 주 이상을 자사주 매입했고, 자사주 매입과 배당을 통해 4억 5,600만 달러 이상을 주주에게 환원했으며, 주당 배당금 증가를 15년 연속 이어갔다.

HRM 사업 확장과 신규 프로젝트

회사는 오웬즈버러, 마샬 야드, 로즈셔에 신규 매장을 열고 더 로즈 프로젝트를 진행하며 역사적 경마 기계 네트워크를 계속 확장했다. 또한 뉴햄프셔주 세일럼의 로킹엄 그랜드 카지노에 1억 8,000만 달러에서 2억 달러 규모의 대규모 투자를 발표하며 장기 지역 수요에 대한 확신을 나타냈다.

엑잭타 주도의 베팅 서비스 성장

베팅 서비스 및 솔루션 부문은 2025년 조정 EBITDA가 7% 증가했으며, 이는 주로 엑잭타의 성장에 기인했다. 경영진은 기업 간 배포에서 지속적인 모멘텀을 강조하며 캔자스와 앨라배마에서 신규 고객을 추가해 베팅 기술 유통망을 확대했다고 밝혔다.

전자 테이블 게임, 새로운 성장 동력

처칠 다운스는 켄터키주에서 규제 승인을 받고 2월 초 룰렛 전자 테이블 게임을 출시하며 새로운 제품 채널을 열었다. ETG 출시는 2025년 실적에 기여하지 않았지만, 회사는 초기 단계 배포와 크랩스, 블랙잭 같은 추가 게임을 의미 있는 장기 수익 레버로 보고 있다.

처칠 다운스 경마장 업그레이드와 수용 능력 증대

주력 경마장에서 회사는 약 8,100명의 손님을 수용하는 출발 게이트 파빌리온과 재설계된 패독을 포함한 리노베이션을 완료했다. 맨션과 피니시 라인 스위트에 대한 진행 중인 작업은 일정과 예산에 맞춰 진행되고 있으며, 다가오는 빅토리 런 프로젝트는 해당 프리미엄 구역에 약 1,400석을 추가해 22%의 수용 능력 증대를 가져올 것이다.

규율 있는 자본 배분과 레버리지 관리

유지 자본 지출은 2025년 7,000만 달러였으며 2026년에는 9,000만 달러에서 1억 1,000만 달러로 증가할 것으로 예상되고, 프로젝트 자본 지출은 2억 500만 달러였으며 내년에는 1억 8,000만 달러에서 2억 2,000만 달러로 가이던스를 제시했다. 은행 약정 순부채비율은 2025년 말 4.1배였으며, 경영진은 강력한 현금흐름이 추가적인 재무 개선을 뒷받침하면서 2026년 중 이 비율이 4.0배 아래로 떨어질 것으로 예상하고 있다.

어려운 비교 기준 속 실적 최고치 하회

기록적인 매출과 조정 EBITDA에도 불구하고, 경영진은 전체 실적이 전년도 기록 수준을 약간 밑돌았다고 인정했다. 회사는 어려운 전년 대비 비교 기준과 2025년 초 경제적 불확실성의 일부 영역을 언급했지만, 핵심 수요 추세와 프로젝트 실행은 정상 궤도에 있다고 강조했다.

관세 변동성과 판매 주기 혼란

경영진은 관세 관련 변동성과 광범위한 거시경제 불확실성이 판매 주기 후반 특정 이벤트의 판매 프로세스를 방해했다고 지적했다. 이러한 타이밍 문제는 2025년 초 매출 흐름에 부담을 주었지만, 수요의 구조적 변화가 아닌 일시적 요인으로 묘사되었다.

지역 게임 마진에 약한 압박

경마를 제외한 동일 매장 완전 소유 카지노 마진은 2024년 대비 0.8%포인트 하락했으며, 약세는 미시시피에 집중되었다. 경영진은 이러한 소폭 압박을 지역 시장 과제와 연결지었으며, 전체 지역 포트폴리오는 여전히 회복력 있고 수익성이 있다고 강조했다.

날씨와 지역 문제로 일시적 운영 영향

1월의 심각한 기상 이벤트와 미시시피의 도로 공사 및 통행금지, 12월의 악천후를 포함한 지역적 혼란이 단기 매출 역풍을 만들었다. 회사는 이러한 일시적 장애물이 완화되자 기본적인 고객 수요가 잘 유지되었다고 언급했다.

신중한 ETG 출시 전략

ETG 이니셔티브는 여전히 측정된 확대 단계에 있으며, 룰렛으로 시작해 제품이 고객과 규제 당국에게 입증된 후에만 확장하고 있다. 경영진은 ETG가 2025년 실적에 추가적인 이익을 제공하지 않았으며, 빠른 해결책이 아닌 다년간의 수익 기회로 관리되고 있다고 강조했다.

규제 및 입법 불확실성

회사는 아이게이밍 및 기타 경쟁 변화와 관련된 입법 동향을 계속 모니터링하고 있으며, 버지니아 논의를 해당 지역 운영에 대한 잠재적 위험으로 지적했다. 경영진은 아이게이밍을 버지니아 자산에 불리한 것으로 보고 있지만, 이를 즉각적인 재무 충격이 아닌 지속적인 정책 관찰 항목으로 규정했다.

가이던스, 자신감 있는 2026년 전망 시사

앞으로 처칠 다운스는 2026년 켄터키 더비가 1,500만 달러에서 2,000만 달러의 추가 조정 EBITDA를 기여할 것으로 예상하고 있으며, 더비 위크가 8일간 7일의 라이브 경주로 확대되고 약 75,000명의 관중이 참석하며 진행 속도가 이미 전년도를 앞서고 있다. 프로젝트 자본 지출은 1억 8,000만 달러에서 2억 2,000만 달러, 유지 자본 지출은 9,000만 달러에서 1억 1,000만 달러로 예상되며, 레버리지는 2025년 7억 달러의 잉여현금흐름 이후 지속적인 강력한 현금 창출에 힘입어 4.0배 아래로 떨어질 것으로 예상된다.

전반적으로 실적 발표는 회사가 주력 더비 브랜드에 집중하고, HRM 및 ETG 플랫폼을 확장하며, 레버리지를 억제하면서 상당한 자본을 환원하는 모습을 그렸다. 단기 마진과 거시경제 충격은 인정되었지만 관리 가능한 것으로 규정되었으며, 투자자들에게 지속적인 현금흐름, 규율 있는 투자, 그리고 2026년 이후로 이어지는 건설적인 성장 궤도를 중심으로 한 내러티브를 남겼다.