파라마운트 스카이댄스, 1,100억 달러 규모 워너 브라더스 디스커버리 인수 합의... "적정 가격과 부적정 가격이 있다"

파라마운트 스카이댄스 (PSKY)가 워너브러더스 디스커버리 (WBD)를 1,100억 달러 규모의 거래로 인수하기로 합의하면서 미디어 업계 지형이 재편될 전망이다. 주식 가치는 810억 달러이며, 거래는 2026년 3분기에 마무리될 예정이다. 워너브러더스 주주들은 봄에 투표할 것으로 예상된다.

이번 합의는 넷플릭스 (NFLX)와의 오랜 인수전을 종결시켰다. 넷플릭스는 주당 27.75달러 제안을 올리지 않기로 결정했다. 파라마운트는 주당 31달러로 제안가를 높였고, 워너브러더스 이사회는 이를 더 나은 제안으로 평가했다. 넷플릭스는 28억 달러의 계약 해지 수수료를 받게 된다. 파라마운트가 해지 비용을 부담하기로 나선 것이다.

그 결과 투자자들은 넷플릭스 주식에 보상했고, 소식이 전해진 날 주가는 거의 14% 상승했다. 파라마운트 주식도 약 21% 급등했다. 증권가는 넷플릭스의 움직임을 가격 규율의 신호로 해석했다. 퀼터 셰브리오의 벤 배링어는 "경영진에게 원하는 것은 인수를 검토하고, 가치를 평가하며, 공정한 가격을 지불하되 과도하게 지불하지 않는 능력"이라고 말했다.

한편 파라마운트는 큰 베팅을 하고 있다. 총 1,100억 달러 규모에는 부채가 포함되며, 이번 거래는 워너브러더스를 예상 이자 및 세전 이익의 약 13배로 평가한다. 이는 파라마운트 자체 평가인 이익의 약 7배를 훨씬 웃도는 수준이다. 자금 조달에는 엘리슨 가문과 레드버드 캐피털의 470억 달러 지분과 주요 은행들의 540억 달러 부채가 포함된다. 파라마운트는 또한 거래가 성사될 것이라는 확신을 보여주기 위해 역 계약 해지 수수료를 70억 달러로 인상했다.

규모와 부채에 주목

승인될 경우 합병 회사는 15,000편 이상의 영화 라이브러리를 보유하게 된다. HBO, CNN, CBS 같은 브랜드와 해리 포터, 미션 임파서블, 왕좌의 게임, DC 유니버스 같은 프랜차이즈를 결합하게 된다. 양사는 매년 최소 30편의 영화를 극장에서 개봉하고 기술 및 인력 중복으로 60억 달러 이상의 비용 절감을 기대한다고 밝혔다.

그러나 앞길이 위험 없이 순탄하지만은 않다. 캘리포니아 법무장관은 검토가 "철저할 것"이라고 말했고, 미국 작가 조합은 "경쟁 상실은 작가, 소비자, 전체 엔터테인먼트 산업에 재앙이 될 것"이라고 경고했다. 반면 소식통들은 로이터에 EU 승인은 장애물이 되지 않을 것 같다고 전했다.

파라마운트 입장에서 논리는 명확하다. 이 회사는 스트리밍에서 뒤처져 있었고, HBO 맥스와 디스커버리 플러스를 추가하면 콘텐츠 기반이 강화될 것이다. AJ 벨의 댄 코츠워스는 파라마운트가 "따라잡기 위해 워너브러더스의 콘텐츠와 역량이 필요하다"고 말했다. 그럼에도 그는 "모든 인수에는 적정 가격과 부적절한 가격이 있으며, 이제 파라마운트는 큰 재정 지출이 가치가 있음을 증명해야 하는 압박을 받고 있다"고 덧붙였다.

PSKY 주식 목표가는

증권가에서 파라마운트 스카이댄스는 8명의 애널리스트 평가를 기반으로 보통 매수 컨센서스를 받고 있다. 평균 PSKY 주가 목표는 11.83달러로, 현재 가격 대비 12.44% 하락 여력을 시사한다.