허츠 글로벌 실적 발표...혼란 속 턴어라운드 신호

허츠 글로벌 홀딩스(HTZ)가 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

허츠 글로벌 홀딩스의 최근 실적 발표는 소란스러운 분기를 헤쳐나가면서도 실질적인 턴어라운드를 실행하고 있는 기업의 모습을 보여줬다. 경영진은 연간 조정 EBITDA가 10억 달러 이상 개선되고 차량 경제성이 향상되었으며 고객 만족도가 크게 상승했다고 강조했다. 다만 4분기에는 리콜, 잔존가치 하락, 일시적 유동성 압박이 발생했으나 경영진은 이를 일시적인 현상으로 규정했다.

연간 수익성 반등

허츠는 2025년 연간 조정 EBITDA가 전년 대비 10억 달러 이상 개선되었다고 보고하며 수익성의 대폭적인 회복을 입증했다. 경영진은 이를 일회성 반등이 아닌 가격, 비용, 차량 전략의 구조적 개선이 자리잡고 있다는 증거로 제시했다.

매출 및 가격 회복

매출은 2025년 내내 순차적으로 강화되었으며, 4분기에는 약 20억 달러를 기록해 거의 2년 만에 최고 분기 매출을 달성했다. 전년도 로열티 조정을 제외하면 매출은 전년 대비 증가했고 일일 요금은 거의 변동이 없어 변동성이 컸던 시기 이후 가격이 안정화되고 있음을 시사했다.

2026년 초 모멘텀

경영진은 2026년 초 데이터가 고무적이라며 1월과 2월에 매출과 일일 요금이 전년 대비 플러스를 기록했다고 밝혔다. 2026년 1분기에는 차량 규모가 한 자릿수 초반 증가에 그치는 가운데 매출이 한 자릿수 중반 성장할 것으로 예상되어 비교적 안정적인 자산 기반에서 생산성이 개선되고 있음을 시사했다.

단위 경제성 및 비용 관리

거래일당 직접 운영비는 전년 대비 6% 감소한 36.39달러를 기록하며 회사의 장기 목표인 30달러 초반대에 근접했다. 4분기 조정 EBITDA는 여전히 마이너스였지만 전년 대비 약 1억 5,000만 달러 개선되어 효율성 노력이 탄력을 받고 있음을 재확인했다.

차량 교체 및 신차 비중 확대

허츠는 차량 교체를 완료하고 목표 가격과 물량으로 2026년식 차량을 확보하여 평균 차량 연식을 10개월 미만으로 낮췄으며, 이는 거의 10년 만에 가장 낮은 수준이다. 글로벌 차량 규모는 전년 대비 약 3% 감소했지만 더 강한 매출을 뒷받침하여 활용도와 구성이 개선되었음을 나타냈다.

고객 경험 혁신

순추천고객지수로 측정한 고객 만족도는 2025년에 전년 대비 거의 50% 급증했다. 경영진은 이러한 개선을 유기적 수요의 초기 증가 및 회사 웹사이트를 통한 직접 예약 증가와 연결지었으며, 이는 높은 마진의 핵심 채널이다.

소매 중심 차량 판매 전략

허츠는 차량 판매 부문을 옴니채널 소매 사업으로 재편하고 있으며, 현재 차량의 약 3분의 1이 도매가 아닌 소매 채널을 통해 판매되고 있다. 회사의 차량 판매 사업은 이미 판매량 기준 미국 상위 5대 중고차 딜러에 속하며, 허츠는 소매의 처분 비중을 약 80%까지 끌어올리는 것을 목표로 하고 있다.

모빌리티 및 차량 공유 확대

차량 공유 렌탈을 포함한 모빌리티 부문은 두 자릿수 매출 성장을 기록하며 핵심 전략 축이 되었다. 허츠는 전 세계에서 가장 큰 차량 공유 렌탈 차량을 운영하고 있다고 밝히며, 앱 기반 교통 및 유연한 차량 이용의 장기 성장으로부터 혜택을 받을 수 있는 위치에 있다.

4분기 EBITDA 내부 목표 미달

연간 진전에도 불구하고 2025년 4분기 조정 EBITDA는 약 마이너스 2억 달러를 기록했다. 이는 전년 대비 1억 5,000만 달러 개선된 수치지만 경영진의 내부 목표보다 약 1억 달러 부족한 것이다. 부족분은 주로 수요 약화보다는 분기 말 예상치 못한 충격을 반영한 것이다.

리콜 급증으로 운영 부담

리콜 물량이 11월 중순과 12월에 급증하여 2만 대 이상의 차량이 운행 중단되었으며, 이는 정상 수준의 약 3배에 달한다. 이로 인해 허츠는 더 많은 차량을 보유해야 했고 활용도는 낮아졌으며, 특히 차량 공유 사업에서 경영진이 설명한 바에 따르면 분기 실적에 1억 달러 이상의 압박을 가했다.

잔존가치 하락 및 감가상각 급증

분기 말 블랙북의 업데이트에서 잔존가치가 전년 대비 거의 5% 하락한 것으로 나타나 약 6,000만 달러의 추가 비현금 감가상각 비용이 발생했다. 이 조정으로 4분기 단위당 감가상각이 높아졌고 차량당 경제성의 변동성에 기여했다.

부진한 시장에서 자산 매각 손실

허츠는 공급 과잉 중고차 시장이 비수기 동안 도매 가격을 끌어내리면서 차량 판매에서 약 2,000만 달러의 손실을 기록했다. 경영진은 시간이 지남에 따라 소매 처분 비중을 늘리면 이러한 도매 가격 변동에 대한 노출을 줄이는 데 도움이 될 것이라고 제안했다.

거시경제 및 기술 혼란

연장된 정부 셧다운, 기술 공급업체 장애, FAA 관련 취소를 포함한 항공사 혼란이 4분기 실적을 추가로 압박했다. 셧다운만으로도 조정 EBITDA에 추가로 1,000만~2,000만 달러의 비용이 발생한 것으로 추정되어 다른 운영상의 역풍을 가중시켰다.

분기 내 단위당 감가상각 변동성

2025년 단위당 순 감가상각은 평균 300달러로 허츠의 장기 목표에 부합했지만, 4분기에는 약 330달러로 급등했다. 분기별 초과분은 주로 잔존가치 조정과 예상보다 부진한 도매 가격에 의해 발생했지만, 여전히 전년 대비 21% 감소를 나타냈다.

유동성 저점 및 자금 조달 조치

분기 말 유동성은 약 15억 달러였지만 후속 지급 후 12억 달러 바로 아래로 떨어졌으며, 경영진은 2026년 2분기 말에 10억 달러 미만의 저점에 도달할 가능성이 있다고 밝혔다. 허츠는 약 2억 달러의 자금 조달과 5억 달러 이상의 추가 기회를 확보하고 있으며, 약 4억 달러의 1순위 담보 여력도 보유하고 있다.

수리 및 보험 비용 상승

일일 운영 비용은 개선되었지만 허츠는 계속해서 높은 충돌 심각도, 증가하는 수리 비용, 상승한 보험 비용에 직면하고 있다. 이러한 요인들은 4분기 차량 보유 및 유지보수 비용을 증가시켜 비용 기반의 다른 부분에서의 효율성 개선을 부분적으로 상쇄했다.

가이던스 및 다년 목표

향후 전망으로 허츠는 2026년 1분기 거래일과 차량이 한 자릿수 초반 성장하고 매출은 한 자릿수 중반 증가하며 활용도는 대체로 변동이 없을 것으로 예상한다. 분기 마진은 여전히 마이너스 한 자릿수 후반에서 두 자릿수 초반 범위로 가이던스되지만 전년 대비 600~800bp의 상당한 개선이 있으며 단위당 감가상각은 약 300달러 수준을 유지할 것으로 가정한다. 연간 조정 EBITDA 마진은 여전히 3%~6%로 전망되며 회사는 2027년 조정 EBITDA 목표인 10억 달러를 재확인했다.

허츠의 실적 발표는 리콜, 잔존가치 하락, 일시적 자금 압박으로 가득 찬 혼란스러운 분기를 소화하면서도 구조적으로 개선되고 있는 기업을 시사했다. 투자자들에게 핵심 시사점은 매출, 비용, 고객 지표가 올바른 방향으로 향하고 있으며 경영진이 단기 변동성에도 불구하고 중기 수익성 목표를 고수하고 있다는 것이다.