리게티 컴퓨팅 실적 발표... 현금, 기술 그리고 리스크

리게티 컴퓨팅(RGTI)이 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

리게티 컴퓨팅의 최근 실적 발표는 신중하면서도 낙관적인 분위기를 띠었다. 경영진은 단기 매출 부진과 마진 압박 속에서도 주요 기술 혁신과 대폭 강화된 재무 구조를 강조했다. 경영진은 실행 리스크와 상용화까지의 긴 여정을 인정하면서도, 향후 수년간 양자 우위를 추구할 수 있는 기술적 선도성과 충분한 자금력을 갖췄다고 평가했다.

획기적인 게이트 정확도와 속도

리게티는 프로드라이브 플랫폼에서 28나노초의 빠른 게이트 속도로 업계 최고 수준인 99.9%의 2큐비트 게이트 정확도를 달성했으며, 1큐비트 게이트에서도 99.9%의 정확도를 유지했다고 밝혔다. 중간값 기준 2큐비트 정확도는 9큐비트 시스템에서 99.7%, 36큐비트 시스템에서 99.6%, 108큐비트 케페우스-1-108Q에서 99%를 기록하며 확장 로드맵의 기술적 기반을 마련했다.

칩렛 아키텍처와 팹1 경쟁력

회사는 칩렛 기반 확장에서 구체적인 진전을 강조했다. 84큐비트 모놀리식 장치와 실제 사용에서 칩렛 타이밍을 검증한 36큐비트 칩렛 기반 시스템을 포함해 여러 클라우드 시스템이 가동 중이다. 경영진은 자체 팹1 제조 시설을 구조적 강점으로 꼽으며, 긴밀한 설계-제조-테스트 순환을 통해 100큐비트를 훨씬 넘어설 수 있다고 밝혔다.

상업적 성과와 글로벌 확장

상업적 측면에서 리게티는 인도 C-DAC로부터 2026년 하반기 인도 예정인 108큐비트 온프레미스 시스템에 대해 840만 달러 규모의 주문을 확보하며 국가 차원의 관심 증가를 입증했다. 또한 업그레이드 가능한 9큐비트 노베라 온프레미스 시스템 2대에 대해 약 570만 달러의 주문을 받았으며, 2026년 4월 인도 예정인 일본 시장 첫 QPU 판매도 성사시켰다.

전략적 파트너십과 생태계 구축

경영진은 확대되는 생태계를 강조하며, 리버레인과의 실시간 양자 오류 정정 협력 심화와 엔비디아와의 NVQLink 및 하이브리드 양자-AI 워크플로우 작업을 언급했다. 큐포엑스와의 광학 판독 파트너십과 퀀타 컴퓨터와의 제어 전자장치 협력은 CUDA 퀀텀 같은 AI 및 고성능 컴퓨팅 스택과의 통합 강화를 목표로 한다.

재무 건전성과 운영 여력

리게티는 2025년 말 현금, 현금성 자산 및 투자금으로 약 5억9000만 달러를 보유했으며, 이는 1년 전 약 2억1700만 달러에서 크게 증가한 수치다. 부채는 전혀 없다. 경영진은 이러한 자본 여력이 양자 우위를 입증할 수 있는 시스템 구축을 위한 다년간 계획에 필요한 자금과 유연성을 제공한다고 강조했다.

비GAAP 손실 개선과 매출 시기 명확화

비GAAP 순손실은 1130만 달러, 주당 0.03달러로 전년 동기 1400만 달러, 주당 0.06달러에서 축소됐다. 이는 지출 증가에도 불구하고 일부 운영 레버리지를 반영한 것이다. 회사는 매출 시기를 구체화하며, 570만 달러 노베라 주문의 절반 미만이 2026년 1분기에 인식되고 나머지는 2분기에, 840만 달러 C-DAC 판매는 2026년 하반기 검증 후 인식될 것이라고 안내했다.

분기 매출 감소와 변동성

2025년 4분기 매출은 190만 달러로 전년 동기 230만 달러에서 약 17% 감소했다. 경영진은 이러한 변동성이 초기 단계에서 불가피하며, 대형 시스템 출하 시기와 정부 및 연구 계약 주기에 크게 영향을 받는다고 강조했다.

매출총이익률 하락

매출총이익률은 4분기 35%로 전년 동기 44%에서 9%포인트 하락했다. 이는 가격 압박보다는 계약 구성에 주로 기인한다. 경영진은 마진이 낮은 전략적 정부 및 국립연구소 프로젝트 비중 증가와 마크업이 제한적인 희석 냉동 장비 재판매를 원인으로 꼽았다.

영업비용 증가와 손실 확대

영업비용은 분기 중 2320만 달러로 전년 동기 1950만 달러에서 증가하며, 영업손실은 2260만 달러로 전년 동기 1850만 달러에서 확대됐다. 리게티가 연구개발과 상용화에 공격적으로 투자한 결과다. 주식보상비용은 560만 달러로 전년 동기 340만 달러에서 증가하며 전체 지출 증가에 크게 기여했다.

108큐비트 출시 지연

리게티는 108큐비트 시스템 확장 과정에서 조정 가능 커플러 상호작용 문제를 발견해 일반 출시를 의도적으로 지연하고 칩을 재설계했다고 밝혔다. 경영진은 안정성과 제어 문제가 해결됐으며 검증 중이라고 밝혔지만, 이번 지연은 로드맵에 내재된 엔지니어링 복잡성과 실행 리스크를 보여준다.

하드웨어 중심 판매의 낮은 마진

회사는 희석 냉동기가 포함된 노베라 거래가 본질적으로 마진이 낮다고 언급했다. 냉동기는 자체 제품이 아닌 재판매 제품이기 때문이다. 경영진은 경쟁상 이유로 단위별 마진 공개를 거부했으며, 대규모 C-DAC 계약에는 지속적인 유지보수가 포함되지 않았고 별도 주문이 예상된다고 덧붙였다.

초기 시장과 자금 의존도

경영진은 양자컴퓨팅 시장이 여전히 주로 연구 중심이며, 수요가 정부 연구소, 국가 센터, 대학 및 초기 상업 혁신 기업에 집중돼 있다고 재차 강조했다. 광범위한 상업적 채택으로의 진전은 지속적인 정부 자금 지원 계획과 밀접하게 연결돼 있으며, 향후 공공 예산의 불확실성은 장기 매출 증가 시기에 리스크를 더한다.

가이던스와 다년간 로드맵

향후 전망으로 리게티는 2026년 3월 말경 약 99.9%의 1큐비트 정확도와 99.5%의 중간값 2큐비트 정확도를 갖춘 108큐비트 칩렛 시스템을 배치할 계획이며, 2026년 말까지 약 99.7%의 중간값 2큐비트 정확도로 150큐비트를 초과하는 시스템을 선보일 예정이다. 회사는 2027년 말까지 약 99.8%의 중간값 2큐비트 정확도를 목표로 1000큐비트를 넘어서는 확장을 계획하고 있으며, 2026년 전반에 걸쳐 C-DAC 및 노베라 계약에서 매출 기여가 있을 것으로 예상한다.

리게티의 실적 발표는 단기 매출 부진과 마진 압박을 감수하면서 빠른 기술 진전과 장기 옵션 가치를 추구하는 회사의 모습을 보여줬다. 투자자들에게 이 스토리는 풍부한 현금 보유와 기술 선도성이 시장 불확실성을 견디고 대규모 상업적으로 유의미한 양자 시스템을 향한 야심찬 로드맵을 실현할 수 있을지에 달려 있다.