BBVA 아르헨티나 실적 발표...신용 부담 속 성장세

방코 BBVA 아르헨티나(BBAR)가 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

BBVA 아르헨티나의 최근 실적 발표는 가혹한 신용 사이클과 축소된 마진 속에서도 대출, 예금, 수익성에서 입지를 다지고 있는 은행의 모습을 보여줬다. 경영진은 견고한 자본과 유동성, 시장 점유율 확대, 새로운 전략적 자금 조달을 강조했지만, 실질 순이익이 43% 감소하고 충당금이 단기적으로 정점에 달할 가능성이 높다는 점도 인정했다.

대출 성장률 시장 평균 상회

민간 부문 대출은 14조 8000억 아르헨티나 페소로 증가해 전분기 대비 7.6%, 전년 동기 대비 47.6% 상승했으며, BBVA 아르헨티나는 시스템 평균보다 빠른 성장세를 지속했다. 은행의 민간 대출 점유율은 11.91%로 개선돼 12개월간 64bp 상승했으며, 경영진은 2026년 실질 대출 성장률 목표를 25~30%로 설정해 이러한 우위를 더욱 확대할 계획이다.

예금 기반 확대 및 시장 점유율 증가

총 민간 예금은 16조 7000억 페소에 달해 전분기 대비 3.1%, 전년 대비 29.7% 증가했다. 은행의 민간 예금 점유율은 8.60%에서 10.04%로 약 144bp 상승했으며, 경영진은 예금이 대출보다는 다소 느린 속도지만 계속해서 크게 증가할 것으로 전망했다.

분기 수익성 급격히 반등

2025년 4분기 순이익은 593억 페소로 전분기 대비 44.5% 증가해 해당 기간 ROE 6.5%, ROA 0.9%를 기록했다. 이러한 개선은 순이자이익이 7589억 페소로 20.2% 증가하고, 순화폐포지션 실적이 강화되며, 운영비용을 엄격하게 통제한 데 따른 것이다.

수수료 및 트레이딩이 비이자수익 뒷받침

순수수료수익은 전년 대비 36.9%의 견고한 증가를 기록하며 전체 수익에서 서비스의 기여도가 커지고 있음을 보여줬다. 외환 통제가 부분적으로 완화된 후 외환 및 금 거래 수익도 개선돼 마진 압박 속에서 비이자수익을 뒷받침하는 또 다른 축이 됐다.

자본 및 유동성은 안전 완충장치로 유지

은행은 자본비율 18.3%로 연말을 마감했으며, FVOCI 국채 평가액 회복에 힘입어 CET1이 전분기 대비 약 9.4% 상승했다. 유동성도 양호한 수준을 보였는데, 전체 비율은 44.2%로 현지 통화 37.7%, 외화 55.2%로 구성돼 BBVA가 성장을 지원하고 충격을 흡수할 여력을 확보했다.

비용 절감을 통한 효율성 개선

BBVA 아르헨티나는 비용 기반을 계속 축소해 인건비는 전년 대비 11%, 관리비는 12.6% 감소했다. 총 운영비용은 전분기와 동일한 5375억 페소를 유지했으며, 경영진은 이러한 효율성 노력이 2026년 비용수익비율을 약 46% 수준으로 끌어올릴 것으로 예상한다.

IFC 신용한도로 중소기업 대출 역량 강화

은행은 12월 말 중소기업 금융 확대를 위해 IFC로부터 최대 1억 5000만 달러 규모의 신용한도를 확보했다. 이 시설은 생산 부문을 지원하는 BBVA의 역할을 강화하기 위한 것으로, 점진적으로 개선되는 거시경제 환경 속에서 기업들이 자금을 찾는 가운데 상업 대출 성장을 뒷받침할 것으로 보인다.

FCA 인수로 대차대조표 규모 확대

FCA 컴파니아 피난시에라 지분 50% 인수가 2025년 12월 10일 완료돼 약 10억 페소의 이익을 추가하고 그룹의 프랜차이즈를 확대했다. FCA는 이제 연말 연결 재무제표에 완전히 반영돼 대출과 예금을 모두 늘리고 소비자 및 자동차 관련 부문에서 새로운 교차 판매 및 금융 기회를 제공한다.

자산 건전성은 시스템 평균보다 양호

압박이 가중되는 가운데에도 2025년 12월 민간 대출 부실채권비율은 4.18%로 시스템 평균 5.29%를 크게 밑돌았다. 경영진은 역사적으로 경쟁사 대비 낮은 연체율과 보수적인 인수 기준이 신용 건전성에서 이러한 상대적 회복력을 이끄는 핵심 요인이라고 강조했다.

연간 실적은 충당금과 순이자이익 감소로 타격

물가 조정 기준으로 2025년 순이익은 전년 대비 43.2% 감소한 2674억 페소를 기록했으며, ROE는 7.3%, ROA는 1.1%였다. 감소는 주로 대출손실충당금 증가와 순이자이익의 전년 대비 하락을 반영한 것으로, 은행의 운영 개선이 여전히 더 어려운 신용 환경의 비용으로 부분적으로 상쇄되고 있음을 보여준다.

대출손실충당금 급증으로 신용비용 상승

대출손실충당금은 전분기 대비 31.3%, 전년 대비 무려 181.2% 급증했는데, 은행이 특히 리테일 부문의 악화에 대비해 커버리지를 선제적으로 확대했기 때문이다. 신용비용은 4분기 8.11%, 2025년 전체로는 5.54%로 급등해 은행이 스트레스를 신속하게 인식하고 있지만 당기 실적에 상당한 비용을 치르고 있음을 시사한다.

리테일 포트폴리오 압박, 소비자 신용 긴축

리테일 및 소비자 부문이 취약점으로 부상했으며, 경영진은 해당 포트폴리오가 연중 점진적으로 악화됐다고 보고했다. 소비자 대출은 은행이 의도적으로 신규 대출을 긴축하면서 전분기 대비 2.2% 감소했으며, 임원들은 추세가 개선되기 전 1분기가 부실채권 측면에서 가장 어려울 것으로 경고했다.

순이자마진 압박은 새로운 금리 및 인플레이션 체제 반영

총 순이자마진은 4분기 17.5%로 3분기 15.2%에서 순차적으로 상승했지만, 전년 동기 20.2%보다는 낮은 수준을 유지했다. 조정 기준으로 순이자마진은 전년 대비 17.30%에서 13.75%로 더욱 급격히 하락했는데, 낮은 인플레이션과 금리가 실질 기준으로 재작성될 때 명목 스프레드를 축소했기 때문이다.

달러 마진 압박이 또 다른 과제로 추가

달러 순이자마진은 2025년 4분기 4.8%로 전분기 대비 91bp 하락했는데, 거래량 증가와 이자부 달러 부채의 높은 비용에 압박받았다. 경영진은 대출 수익률 대비 자금 조달 비용이 높은 수준을 유지할 경우 페소와 달러 마진 간 이러한 격차 확대가 수익성에 잠재적 역풍이 될 수 있다고 강조했다.

배당 및 세금 역풍이 순이익 흐림

은행은 아직 2025년 배당금 지급의 세부 사항, 즉 횟수와 시기를 확정하지 못했는데, 이는 일부 규제 및 계획 불확실성을 반영한다. 동시에 실효세율은 법정세율 30%를 상회하는 약 35% 수준을 유지해 보고 실적에 변동성을 더하고 순이익 전환율을 낮췄다.

가이던스는 점진적 정상화를 동반한 성장 시사

경영진은 2026년 실질 대출 성장률을 25~30%로 제시했는데, 이는 시스템 추정치 18%를 상회하는 수준이며, 예금 성장률은 약 15~20%, 달러 대출 비중 증가와 함께 실질 기준으로 약 40% 확대될 수 있다고 밝혔다. 부실채권과 신용비용은 1분기에 정점을 찍은 후 2024년 수준으로 하락할 것으로 예상하며, 연말까지 신용비용은 5% 수준, ROE는 10% 중반대, 효율성 비율은 46% 수준, 실질 순이자마진은 소폭 압박받지만 높은 거래량으로 상쇄될 것으로 전망했다.

BBVA 아르헨티나의 실적 발표는 궁극적으로 공격과 수비를 동시에 펼치는 은행의 모습을 제시했다. 시장 점유율을 구축하고, 분기 수익성을 개선하며, 중소기업 및 소비자 플랫폼에 투자하는 동시에 높은 신용비용과 좁아진 마진을 흡수하고 있다. 자산 건전성 정상화와 실적 회복에 대한 경영진의 가이던스가 실현된다면, 투자자들은 2026년을 현재의 대차대조표 강점이 지속 가능한 수익으로 더욱 가시적으로 전환되는 해로 볼 수 있을 것이다.