엔비디아 vs AMD... 억만장자 켄 피셔가 선택한 AI 대장주는

AI 투자 열기가 몇 달 전만큼 뜨겁지 않을 수 있다. 투자자들은 업계 전반의 밸류에이션을 면밀히 살펴보기 시작했으며, 첨단 칩부터 대규모 데이터센터에 이르는 AI 인프라에 대한 막대한 지출이 궁극적으로 투자 규모를 정당화할 만한 수익을 가져다줄지 의문을 제기하고 있다.

그러나 억만장자 투자자 켄 피셔는 진짜 이슈는 AI의 잠재력이 아니라 그 주변에 형성된 과열된 서사라고 주장한다.

"AI는 완전히 과장 국면에 접어들었다"고 피셔 인베스트먼트의 회장 겸 공동 최고투자책임자는 말했다. "주가나 투자 수익이 아니라 - 물론 최근 몇 년간 급등한 것은 사실이지만 - 떠들썩한 이야기, 과대광고, 극단적인 주장들이 그렇다. 헤드라인은 임박한 '쓰나미', '적응하지 않으면 죽는다'는 순간, 일자리와 산업... 심지어 인류에 대한 '종말'을 예고한다. 현실 점검이 필요하다. AI의 투자 의미를 이해하려면 과대광고를 차단하고 네 가지 'n'을 파악해야 한다. 뉘앙스(nuance), 필요성(necessity), 새로움(newness), 그리고 성가심(nuisance)이다."

요약하자면, 피셔는 과장을 제쳐두고 뉘앙스에 집중하라고 말한다. 주요 기술 변화는 단순한 이분법적 결과로 전개되는 경우가 거의 없다. 둘째, 효율성만으로도 필요성이 입증될 가능성이 크다. 새로움은 말 그대로다. 마지막으로, 오늘날의 두려움과 과장된 기대는 성가신 잡음에 불과하다.

어쩌면 피셔는 엔비디아(NASDAQ:NVDA)를 나타내는 다섯 번째 'n'을 추가했어야 할지도 모른다. 이 반도체 거인은 최고의 AI 칩 제조업체로서 세계에서 가장 가치 있는 기업이 되었으며, 피셔의 포트폴리오에 또 다른 AI 칩 강자인 어드밴스드 마이크로 디바이시스(NASDAQ:AMD)와 함께 자리 잡고 있는 것은 놀라운 일이 아니다.

그러나 최근 순자산 132억 달러를 보유한 피셔는 이 두 종목 중 하나로 기울면서 다른 종목에 대한 노출을 줄이고 있다. 그렇다면 이 두 종목을 자세히 살펴보고 피셔가 현재 왜 한 종목에 더 큰 신뢰를 보이는지 알아보자.

엔비디아

AI에 대한 관심 급증은 2022년 11월 ChatGPT 출시와 함께 본격화되었으며, 이는 이 기술을 주류로 끌어올리는 데 도움이 되었다. 사실 AI는 수년간 무대 뒤에서 꾸준히 발전해왔다. 그러나 챗봇의 빠른 확산은 이러한 발전을 훨씬 더 가시적으로 만들었고, 기업과 일반 대중에게 AI의 실용적 잠재력을 소개했다.

거의 즉시 엔비디아가 주요 초기 수혜자로 부상했다. ChatGPT와 같은 도구 뒤에 있는 대규모 AI 모델은 훈련과 실행에 엄청난 컴퓨팅 파워가 필요하며, 원래 게임용으로 설계된 엔비디아의 GPU가 머신러닝에 사용되는 무거운 수학적 작업에 완벽하게 적합한 것으로 밝혀졌다.

기업들이 자체 AI 시스템 구축에 나서면서 이러한 칩에 대한 수요가 급증했고, 이는 엔비디아의 데이터센터 매출을 급격히 증가시켰다. 이는 막대한 주가 상승으로 이어졌고, 궁극적으로 회사를 오늘날의 시장 리더로 만들었다.

그러나 젠슨 황이 이끄는 이 회사는 속도를 늦추지 않았으며, 각 세대의 하드웨어는 새로운 기능을 도입했다. 다만 엔비디아가 단순히 하드웨어 전문가가 아니라는 점을 주목해야 한다. 수년에 걸쳐 칩을 중심으로 강력한 소프트웨어 생태계를 구축했으며, 특히 CUDA 플랫폼이 경쟁사 대비 중요한 우위의 일부가 되었다. 플랫폼을 중심으로 구축된 도구, 라이브러리, 프레임워크는 연구자와 기업이 엔비디아 하드웨어에서 AI 모델을 개발하고 실행하기 쉽게 만든다. 본질적으로 이 회사는 현대 AI 시스템을 구동하는 칩뿐만 아니라 이러한 시스템을 가능하게 하는 소프트웨어 환경도 판매한다.

억만장자 켄 피셔의 경우, 그는 이 회사가 계속해서 AI 분야를 지배할 것이라고 믿는 것으로 보인다. 2025년 4분기에 피셔 인베스트먼트는 보유 지분에 1,493,962주의 NVDA 주식을 추가했으며, 현재 가치는 2억 6,500만 달러가 넘는다.

이 투자는 타이거스 파이낸셜의 애널리스트 이반 페인세스에게 타당하게 보일 것이며, 그는 투자자들이 AI 칩 왕을 지지해야 하는 다양한 이유를 강조한다.

"블랙웰(GPU 아키텍처)이 하이퍼스케일러, 기업, 국가 AI 프로젝트에서 대량 생산에 들어가고, 향후 루빈/베라 루빈 및 파인만급 아키텍처가 토큰당 추론 비용을 더욱 낮추고 처리량을 높이면서, NVDA는 해자를 넓히고 프리미엄 가격을 지원하는 지속적인 AI 자본 투자 사이클을 유지한다. CUDA, cuDNN, 그리고 광범위한 AI 프레임워크 및 SDK 라이브러리는 수백만 명의 개발자와 수천 개의 기업 애플리케이션을 뒷받침하며, 매우 높은 전환 비용과 장기적인 고객 유지를 창출한다"고 페인세스는 말했다.

"NVDA AI 엔터프라이즈와 헬스케어, 산업 디지털 트윈, 로보틱스를 위한 수직 스택을 포함한 기업 제품은 하드웨어 판매 외에 반복적인 소프트웨어 및 서비스 수익을 창출한다. 옴니버스와 산업 디지털 트윈은 설계, 시뮬레이션, 공장 최적화를 위한 GPU 및 AI 수요를 촉진하며, 물리적 세계 사용 사례를 핵심 데이터센터 스택으로 다시 연결한다"고 페인세스는 덧붙였다.

이에 따라 페인세스는 NVDA 주식을 매수로 평가하며, 그의 증권가 최고 목표가인 360달러는 주가가 향후 12개월 동안 두 배가 될 수 있음을 시사한다. (페인세스의 실적 기록을 보려면 여기를 클릭)

페인세스의 거의 모든 동료들이 이 입장을 지지한다. 매수 39개 대 보유 1개의 조합을 기반으로 주식은 강력 매수 컨센서스 등급을 받는다. 평균 목표가 272.16달러를 기준으로 1년 후 주가는 51% 프리미엄에 거래될 것이다. (엔비디아 주가 전망 참조)

AMD

엔비디아는 AI 칩 분야에서 여전히 지배적인 플레이어이지만, AMD는 그 지배력에 도전하려는 기업이다. CPU 분야의 배경으로 인해 엔비디아가 GPU 분야에서 선두를 달렸지만, AMD는 그 격차를 좁히기 위해 열심히 노력해왔으며 지난 몇 달 동안 매우 눈길을 끄는 거래를 따냈다.

그러한 거래 중 하나는 ChatGPT를 만든 오픈AI와의 계약이다. 10월에 AMD는 약 6기가와트의 컴퓨팅 파워를 처리할 수 있는 AI GPU를 공급하는 다년간 계약을 체결했으며, Instinct MI450 GPU를 사용하는 첫 시스템은 2026년 하반기에 출시될 예정이다. 이 거래는 수백억 달러를 가져올 수 있으며, 특정 이정표가 달성되면 오픈AI가 AMD 주식의 최대 10%를 인수할 수 있는 옵션도 제공한다.

얼마 지나지 않아 AMD는 메타와 훨씬 더 큰 파트너십을 체결했다. 2월에 발표된 이 거래는 AMD가 메타의 차세대 AI 인프라를 구동하기 위해 최대 6기가와트의 Instinct GPU와 EPYC CPU를 공급하는 것을 포함한다. 이 계약은 5년 동안 약 600억 달러의 가치가 있을 수 있으며, AMD 역사상 가장 큰 칩 공급 거래가 된다. 오픈AI 거래와 마찬가지로 모든 것이 계획대로 진행되면 메타가 AMD의 최대 10% 지분을 확보할 수 있는 성과 기반 주식 옵션이 포함되어 있다.

이러한 주요 계약 외에도 AMD의 Instinct GPU - 특히 MI300과 곧 출시될 MI450 - 는 이미 마이크로소프트 애저 및 오라클 클라우드와 같은 하이퍼스케일 클라우드 제공업체와 전문 AI 인프라 기업에 배포되고 있다. 이 모든 것이 진행되면서 AMD는 엔비디아에 대한 진지한 도전자로 자리매김하고 있으며, 이러한 AI 거래로 인한 잠재적 매출은 수백억 달러에 달할 가능성이 있으며, 수년에 걸쳐 1,000억 달러를 넘을 수도 있다.

그러나 여기에는 실행 및 고객 집중 위험이 모두 수반되며, 어쩌면 피셔의 최근 움직임은 신중한 접근을 가리킬 수 있다. 4분기 동안 그의 회사는 55,231주의 AMD 주식을 매도하여 보유 지분의 일부를 처분했다.

골드만삭스의 애널리스트 제임스 슈나이더는 그 움직임을 이해할 것이다. 메타 거래를 건전한 거래로 칭찬하면서도 그는 현재 신중함을 옹호한다. "우리는 이 발표를 AMD에 상당한 긍정적 요인으로 보는데, 이는 티어1 하이퍼스케일러와의 시장 점유율 위치에 대한 더 큰 확실성을 제공하며, 지분 소유와 제품 맞춤화 모두를 고려할 때 메타가 AMD를 사용할 인센티브가 있기 때문이다"라고 5성급 애널리스트는 말한 후 덧붙였다. "우리는 AMD의 오픈AI에 대한 상당한 노출과 높은 운영비를 고려할 때 주식에 대해 중립적이지만, 2027년까지 메타와 오픈AI에서의 배포 시기에 대한 추가적인 확신을 얻으면 더 건설적인 입장을 고려할 수 있다."

이 중립 등급은 여전히 12개월 수익률 약 22%를 가리키는 240달러 목표가로 뒷받침된다. (슈나이더의 실적 기록을 보려면 여기를 클릭)

다른 7명의 애널리스트도 AMD 회의론자로 남아 있지만, 추가로 23개의 매수 의견과 함께 애널리스트 컨센서스는 주식을 보통 매수로 평가한다. 평균 목표가가 286.04달러인 것을 고려하면 전망은 1년 주가 상승률 45%를 요구한다. (AMD 주가 전망 참조)

면책조항: 이 기사에 표현된 의견은 전적으로 소개된 애널리스트의 의견이다. 콘텐츠는 정보 제공 목적으로만 사용되도록 의도되었다. 투자 결정을 내리기 전에 자체 분석을 수행하는 것이 매우 중요하다.