차코스 에너지 내비게이션 실적 발표...강세 부각

차코스 에너지 내비게이션(TEN)이 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

차코스 에너지 내비게이션의 최근 실적 발표는 낙관적인 분위기 속에서 진행됐다. 경영진은 기록적인 매출, 견고한 수익성, 매우 높은 선박 가동률을 강조했으며, 이 모든 것이 수십억 달러 규모의 매출 잔고로 뒷받침되고 있다고 밝혔다. 경영진은 레버리지 증가, 지정학적 불확실성, 비용 상승을 인정했지만, 강력한 현금 창출력과 점점 현대화되는 선단을 배경으로 이러한 위험들이 관리 가능한 수준이라고 설명했다.

견고한 연간 재무 성과

TEN은 2025년 총매출 약 8억 달러를 기록했으며, 영업이익 2억5200만 달러, 순이익 1억6100만 달러(주당 4.45달러)를 달성했다. 조정 EBITDA는 4억1600만 달러에 달했으며, 연말 현금은 대규모 원금 상환, 조선소 선급금, 우선주 배당금 지급 후에도 2억9800만 달러를 기록했다.

눈에 띄는 4분기 실적 모멘텀

2025년 4분기 실적은 가속화되는 모멘텀을 보여줬다. 총매출 2억2200만 달러, 영업이익 8100만 달러를 기록했다. 순이익은 5800만 달러(주당 1.70달러)로 전년 동기 대비 200% 증가했으며, 조정 EBITDA는 1억2800만 달러로 상승했다. 이는 선박당 일일 TCE가 전년 대비 21% 증가한 3만6300달러에 달한 데 힘입은 것이다.

높은 가동률과 운영 효율성

선박 가동률은 크게 개선돼 2025년 평균 96.6%를 기록했으며, 이는 전년도 92.5%에서 상승한 수치다. 4분기 가동률은 93.3%에서 97.7%로 높아졌다. 회사는 또한 안정적인 매출 프로필을 강화했으며, 정기용선 및 이익공유 고용의 평균 일수를 12.6% 늘렸고, 이익공유 일수만으로도 12.4% 증가했다.

탄탄한 잔고와 우량 고객 기반

TEN은 이익공유 계약에서 발생할 추가 수익을 제외하고도 40억 달러를 초과하는 계약 매출 잔고를 강조하며 강력한 실적 가시성을 확보했다고 밝혔다. 엑손모빌, 에퀴노르, 셸, 셰브론, 토탈에너지스, BP 등 주요 에너지 기업들과의 반복 거래가 이러한 잔고를 뒷받침하며 장기 용선 안정성을 지원하고 있다.

선단 현대화, 성장 및 틈새 강점

회사는 선단을 공격적으로 현대화했다. 2023년 초 이후 평균 선령 17년의 구형 선박 18척을 매각하고 평균 선령 0.5년의 현대식 선박 34척으로 교체했다. 현재 예상 선단 83척에는 LNG 선박 3척과 셔틀 탱커 16척이 포함돼 있어, TEN을 세계 최대 셔틀 운영사 중 하나로 자리매김하게 했다.

개선된 비용 구조와 안정적인 TCE 수준

항해 비용은 2024년 1억5300만 달러에서 2025년 1억2200만 달러로 감소해 약 3000만 달러를 절감했으며, 이자 비용은 1억1200만 달러에서 9800만 달러로 줄었다. 선단의 연간 평균 TCE는 일일 약 3만2130달러로 안정적으로 유지됐으며, 이는 TEN이 전체 요율 수준이 대체로 일관되게 유지되는 가운데에도 더 높은 마진을 확보했음을 나타낸다.

이익공유가 의미 있는 상승 여력 제공

경영진은 순수 현물 선박 9척과 이익공유 선박 13척을 포함한 22척의 선박이 TEN에 시장 강세에 대한 상당한 레버리지를 제공한다고 강조했다. 4분기에만 이익공유 구조가 고정 용선료 대비 약 2700만 달러의 추가 수익을 기여했으며, 이들 선박 전체에서 현물 요율이 일일 1000달러 증가할 때마다 연간 주당순이익이 약 0.11달러 증가할 것으로 추정된다.

탄탄한 재무구조와 증가하는 유동성

2025년 말 총부채는 약 19억 달러로, 순부채자본비율은 약 46.7%, 대출가치비율은 약 48%를 기록했으며, 경영진은 이를 건전한 수준으로 평가했다. 연말 현금 2억9800만 달러와 분기 후 완료된 추가 거래를 감안할 때, TEN은 2026년 중반까지 유동성이 5억 달러를 초과할 수 있을 것으로 예상하며, 배당금 지급도 지속할 계획이다.

자산 재활용과 수익성 높은 신조 발주

TEN은 적극적으로 자본을 재활용하고 있으며, 최근 선령 10년의 VLCC를 약 8200만 달러에 매각해 강력한 재판매 가치를 실현했다. 매각 대금과 기존 유동성은 척당 약 1억2800만 달러에 발주한 3척의 신규 VLCC 신조 프로그램을 지원하며, 경영진은 이를 현재 중고선 시장 수준 대비 매력적인 가격으로 평가하고 있다.

지정학적 긴장과 운영 조정

홍해와 아덴만을 포함한 중동 지역의 긴장 고조는 탱커 시장 전반에 걸쳐 항로 문제와 안전 우려를 높이고 있다. TEN의 선박 중 어느 것도 최고 위험 지역에 진입하지 않았지만, 회사는 선박을 선제적으로 우회시키고 있으며 선원 안전이 최우선 운영 과제임을 거듭 강조했다.

전쟁 위험 보험과 시장 전반의 비용 인플레이션

전쟁 위험 보험 비용은 약 500% 급등했으며, 보험료는 재화중량톤당 약 0.15달러에서 0.75~1.00달러까지 증가했다. TEN은 이러한 높은 보험료 중 상당수가 기존 계약에 따라 용선자에게 전가되고 있다고 밝혔지만, 이러한 급등은 업계 전반에 변동성을 더할 수 있는 위험 가격 상승을 보여준다.

신조 프로그램으로 인한 레버리지 증가

2025년 부채는 약 1억7400만 달러 증가했으며, 이는 회사의 신조 파이프라인 자금 조달에 따른 것으로 선단 현대화에 레버리지를 활용하기로 한 의식적인 결정을 반영한다. 이러한 차입 증가에도 불구하고 경영진은 순부채자본비율 약 46.7%, 대출가치비율 약 48%를 레버리지가 편안하고 관리 가능한 수준 내에 있다는 증거로 제시했다.

순수 현물 노출에서 벗어나는 전략

TEN은 2025년 순수 현물 시장 일수를 33% 줄이고, 대신 하방 보호와 상승 잠재력을 제공하는 이익공유 용선 구조를 확대했다. 이 전략은 약세 시장에서 실적을 완충하지만, 탱커 부문 전반에 걸쳐 예외적으로 강한 현물 조건이 지속될 경우 실현될 수 있는 전체 상승 여력을 다소 제한한다.

운영비용 및 감가상각 증가

2025년 운영비용은 약 1300만 달러 증가한 2억1100만 달러를 기록했으며, 이는 주로 더 큰 선단과 더 전문화되고 높은 사양의 선박에 기인한다. 감가상각비는 1억6000만 달러에서 1억7000만 달러로 증가했으며, 4분기 운영비용은 5600만 달러로 선박당 일일 약 1만558달러에 해당한다.

지속되는 시장 불확실성 속 강한 요율

경영진은 현재의 요율 강세가 비정상적이며 순수한 수요보다는 지정학적 우회 항로와 공급 차질에 크게 영향을 받고 있다고 설명했다. 지정학적 상황이 정상화되면 높은 요율과 전쟁 위험 할증료가 모두 하락할 수 있다고 경고하며, 현재 강한 기반에서도 실적 변동성 가능성을 강조했다.

향후 전망 및 전략적 우선순위

2026년을 앞두고 TEN은 40억 달러 이상의 계약된 미래 매출, 예상 선단 83척, 경영진이 이미 경제적으로 매력적이라고 판단하는 신조 19척을 보유하고 있다. 회사는 가동률이 역사적으로 높은 수준을 유지할 것으로 예상하며, 2026년 초 실적과 잉여현금흐름이 크게 개선될 것으로 전망하고 있다. 동시에 주주 환원 확대, 점진적 부채 감축, 5억 달러 이상의 유동성 구축을 우선순위로 두고 있다.

TEN의 실적 발표는 강한 시장을 활용해 선단을 현대화하고 상당한 매출을 확보하며 현금을 축적하는 회사의 모습을 보여줬다. 전쟁 관련 위험과 더 무거워졌지만 관리 가능한 부채 부담을 헤쳐나가는 가운데서도 이러한 성과를 달성했다. 투자자들에게 이 이야기는 장기 용선을 통한 견고한 가시성, 이익공유 노출을 통한 레버리지 상승 여력, 강한 탱커 펀더멘털이 지속될 경우 주주 배분 증가 가능성을 중심으로 전개된다.