아비노 실버 앤 골드, 기록적인 한 해 이후 성장세 나타내

아비노 실버 앤 골드(TSE:ASM)가 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

아비노 실버 앤 골드의 최근 실적 발표는 낙관적인 분위기 속에서 진행됐다. 경영진은 기록적인 매출, 강력한 수익성, 견고한 재무구조를 강조하며 온스당 비용 상승과 프로젝트 불확실성을 상쇄했다. 경영진은 2025년을 전환점으로 규정하며, 탄탄한 현금흐름과 라 프레시오사 개발 진전을 바탕으로 다중 자산 성장 전략을 뒷받침했다.

기록적인 매출과 실적으로 사상 최고치 경신

아비노는 2025년 연간 매출 9,220만 달러를 기록했으며, 이 중 3,000만 달러 이상이 4분기에 발생해 모두 회사 기록을 경신했다. 순이익은 연간 2,660만 달러, 주당 0.17달러에 달했으며, 조정 이익은 전년 대비 약 121% 증가한 4,650만 달러, 주당 0.29달러를 기록해 기초 수익성의 급격한 개선을 보여줬다.

재무구조 강화로 성장 유연성 확보

회사는 연말 현금 1억 200만 달러, 운전자본 9,900만 달러로 마감하며 상당한 재무 여력을 확보했다. 장비 리스를 제외한 담보부채가 없어, 아비노는 주요 자본 프로젝트를 자체 자금으로 조달하고 변동성을 흡수하며 주식 발행이나 고비용 차입에 즉각 의존하지 않고 기회주의적으로 확장할 여지를 갖게 됐다.

강력한 현금흐름으로 자본 계획 추진

운전자본 제외 영업현금흐름은 4분기 1,900만 달러, 연간 3,530만 달러(주당 0.22달러)에 달해 자산 기반의 현금 창출 능력을 부각했다. 라 프레시오사 개발 지출을 제외한 잉여현금흐름은 4분기 1,560만 달러, 2025년 2,430만 달러로 시추, 연구, 점진적 광산 개발을 위한 내부 자금을 제공했다.

주요 은 생산 복귀와 안정적 생산량

은이 4분기 매출의 54%를 차지하며 2020년 이전 이후 처음으로 매출의 절반을 넘어섰고, 주요 은 생산 지위로의 명확한 전환을 시사했다. 총 제분 투입량이 전년 대비 14% 증가했음에도 생산량은 약 260만 은 환산 온스 수준을 유지하며 안정적인 처리량과 운영 신뢰성을 나타냈다.

라 프레시오사 개발과 고품위 시추 성공

라 프레시오사에서 아비노는 개발 물질 추출 및 처리를 시작했으며, 4분기에 약 11,995톤을 하루 약 200톤 규모로 아비노 제분소에서 처리하며 프로젝트의 초기 통합을 기록했다. 시추 결과는 현재 자원 평균을 훨씬 상회하는 품위를 보여 상당한 품위 상승 여지와 향후 경제성 개선 가능성을 시사했다.

높은 가격과 비용 통제로 마진 확대

4분기 총이익은 1,780만 달러, 현금 기준으로는 약 1,900만 달러로 증가했으며, 총마진은 58%, 비현금 비용 제외 시 약 62%로 전년 43%에서 급증했다. 연간 광산 영업이익은 4,850만 달러, 마진 53%를 기록하며 실현 가격 개선과 운영 레버리지 향상을 반영했다.

톤당 단위 비용 회복력 시현

처리량 기준으로 아비노는 비용 구조를 통제하며, 톤당 현금 비용이 2025년 53.69달러로 2024년 55.43달러 대비 약 3% 개선됐다. 톤당 전체 비용은 전년 대비 약 78달러 수준으로 거의 동일하게 유지되며, 광범위한 인플레이션과 인건비가 역풍으로 작용했음에도 제분소의 안정적인 단위 경제성을 보여줬다.

시장 인정과 규모 확대 야망

투자자들이 주목하며 아비노의 주가는 3년간 2025년 중반까지 600% 이상 상승했고 시가총액은 거의 780% 증가해 가시성이 높아졌다. 주요 광산 ETF 편입과 TSX 최고 성과 기업 중 하나로 인정받으며 유동성과 기관 접근성이 확대돼 회사의 대규모 야망을 뒷받침했다.

대규모 자원 기반으로 다년간 성장 기반 마련

아비노는 현재 측정 및 지시 범주에서 2억 7,700만 은 환산 온스, 추정 범주에서 9,400만 온스의 상당한 자원 기반을 통제하고 있다. 2026년 계획은 아비노와 라 프레시오사에 균등 분할된 약 30,000미터의 시추, 업데이트된 자원 추정치, 최초 매장량과 함께 하루 500톤을 목표로 하는 라 프레시오사 램프를 포함한다.

온스당 현금 비용 상승 추세

톤 수 안정성에도 불구하고 온스당 지표는 상승했으며, 은 환산 지불 가능 온스당 현금 비용이 14.84달러에서 16.13달러로 9% 증가했다. 전체 유지 비용은 23.75달러로 15% 상승했으며, 경영진은 금속 혼합과 은 가격 변동이 은 환산 계산에 영향을 미쳐 이전 기간 및 예산과의 직접 비교를 복잡하게 만든다고 지적했다.

개발 물질로 인한 단기 비용 압박

4분기 비용은 라 프레시오사 개발 물질을 아비노 제분소에서 처리하면서 영향을 받았으며, 이는 아직 해당 소스의 장기 생산 경제성에 최적화되지 않았다. 경영진은 이러한 개발 단계 비용이 일시적이며 프로젝트가 완전히 가동되면 정상 상태 온스당 운영 비용을 나타내는 것으로 외삽해서는 안 된다고 강조했다.

기록적 매출이지만 판매 온스 감소

회사는 판매 온스가 감소했음에도 매출 기록을 달성하며, 높은 금속 가격이 연간 재무 성과에서 차지하는 비중이 크다는 점을 부각했다. 이러한 역학은 아비노의 귀금속 가격 레버리지를 강조하지만, 물량만으로는 매출 급증을 주도하지 못했기 때문에 가격 변동성에 대한 노출도 강조한다.

인플레이션과 인건비 여전히 우려 사항

경영진은 팬데믹 이후 인플레이션에 따른 2024~2025년 기간 동안 상당한 인건비 증가를 인정했으며, 현재 상황이 안정화되고 있는 것으로 보인다고 밝혔다. 그들은 가격 상승 환경에서 지속적인 비용 증가가 여전히 위험 요인이라고 경고하며, 생산성 향상과 신중한 비용 관리가 마진 보호에 중요할 것이라고 강조했다.

시장 변동성 속 자본 배치

경영진은 시장 하락 이후 시장 연동 주식 프로그램을 중단했으며 시장 공포 고조를 이유로 잠재적 인수합병에 신중한 입장을 표명했다. 강력한 현금 포지션이 아비노에 선택권을 제공하지만, 제분소 확장 및 인수에 대한 결정은 보수적으로 접근하고 있어 주요 성장 조치의 정확한 시기에 일부 불확실성이 도입되고 있다.

프로젝트 연구로 라 프레시오사 경로 형성 중

라 프레시오사의 주요 설계 선택은 여전히 검토 중이며, 노천 채굴 대 지하 시나리오가 여전히 평가되고 있고 이전 타당성 작업은 이제 구식이 됐다. 아비노가 본격적인 개발 경로에 착수하기 전에 지속적인 엔지니어링 및 최적화 노력이 필요하며, 이는 확정적인 자본 및 생산 결정을 지연시키지만 프로젝트의 위험을 줄이는 것을 목표로 한다.

금속 가격이 은 환산 지표 왜곡

경영진은 은 환산 계산이 은 및 기타 금속 가격 변동에 매우 민감하며, 이는 보고된 은 환산 온스당 단위 비용을 변동시킬 수 있다고 투자자들에게 상기시켰다. 이는 기초 운영 효율성이 비교적 안정적으로 유지되더라도 비용 및 성과 지표가 내부 예산 및 분기별로 달라질 수 있음을 의미한다.

가이던스... 시추 주도 성장과 자금 지원 확장

2026년 이후를 내다보며, 아비노는 아비노와 라 프레시오사에 균등 분할된 약 30,000미터의 시추를 계획하고 있으며, 자원을 전환하고 매장량을 정의하는 동시에 라 프레시오사를 하루 500톤으로 램프업할 예정이다. 1억 달러 이상의 현금, 강력한 마진, 은이 매출의 대부분을 차지할 것이라는 기대에 힘입어, 회사는 3개의 인근 자산에 걸쳐 2029년까지 규모를 확대하고 현금 비용을 10달러 중반, 전체 유지 비용을 온스당 20달러 초중반 수준으로 유지하는 것을 목표로 한다.

아비노의 실적 발표는 기록적인 재무 성과와 견고한 재무구조를 바탕으로 안정화에서 측정된 성장으로 전환하는 은 중심 생산업체의 모습을 그렸다. 높은 온스당 비용, 인플레이션, 프로젝트 불확실성이 과제로 남아 있지만, 회사의 강력한 현금 창출, 확대되는 자원 기반, 규율 있는 자본 입장은 투자자들에게 은 사이클에 대한 레버리지되면서도 점점 더 위험이 줄어드는 노출을 제공한다.