콴타싱 그룹 실적 발표... 성장의 대가

퀀타싱 그룹 ADR(HERE)이 2분기 실적 발표 컨퍼런스콜을 개최했다. 주요 내용은 다음과 같다.

퀀타싱 그룹 ADR의 최근 실적 발표는 매출 최상단에서 빠르게 성장하는 동시에 단기적으로 상당한 재무 부담을 감수하는 기업의 모습을 보여줬다. 경영진은 팝 토이 수요 급증, 브랜드 참여도 강화, 대규모 공급망 개선을 강조했지만, 이와 함께 마진 급락, 마케팅 비용 증가, 재고 증가로 인한 실행 및 수익성 리스크도 나타났다.

팝 토이 수요로 매출 가이던스 상회

퀀타싱은 2026회계연도 2분기 매출 1억7730만 위안을 기록하며 가이던스 상단을 넘어섰고, 경영진 기준에 따라 전분기 대비 약 35~39% 증가했다. 이러한 실적은 주로 팝 토이 판매에 힘입은 것으로, 회사가 여러 채널에서 빠르게 확장하는 가운데서도 강력한 소비자 수요를 보여줬다.

주력 IP WAKUKU와 SIINONO가 매출 견인

주력 IP WAKUKU는 1억2940만 위안으로 분기 매출의 약 73%를 차지했으며, SIINONO는 약 1920만 위안을 기록했다. 신제품 출시는 강력한 견인력을 보였는데, WAKUKU On A Roll은 일주일 만에 약 1800만 위안을 창출했고, SIINONO Whispers of "Ta"는 일주일 만에 약 1100만 위안을 기록하며 광범위한 시장 노출을 달성했다.

마케팅 도달 범위 및 소셜 참여도 확대

회사는 온라인 입지를 빠르게 확대하며 누적 소셜 팔로워 약 70만 명과 총 소셜미디어 노출 18억 위안 이상을 달성했다. 경영진은 이러한 광범위한 자연 도달을 IP 매력의 검증이자 향후 제품 출시 및 수익화를 지원하는 수단으로 지목했다.

옴니채널 확대 및 오프라인 매장 출점

퀀타싱은 옴니채널 전략을 가속화하며 2025년 12월 이후 베이징, 선전, 충칭 등 주요 도시에 직영 매장 5곳을 열었다. 선전 플래그십 매장은 개점 당일 약 25만 위안의 매출을 기록했으며, 경영진은 오프라인 매장이 온라인 플랫폼을 넘어 브랜드 경험과 사용자 참여를 강화하고 있다고 강조했다.

공급망 확대 및 전략적 재고 확충

회사는 생산 능력이 2025년 초 대비 약 50배 확대됐다고 밝히며, 더 큰 규모의 제품 출시를 처리할 수 있는 위치에 있다고 설명했다. 재고는 1억1180만 위안으로 증가했는데, 이는 퀀타싱이 춘절과 향후 출시를 앞두고 재고를 비축한 결과다. 이는 품절을 방지하기 위한 조치지만 운전자본 노출을 높이는 측면도 있다.

조정 손실 축소 및 소폭 이익 개선

계속 영업 부문 조정 순손실은 1610만 위안으로 전분기 1710만 위안에서 축소되며 손익분기점을 향한 점진적 진전을 보였다. 매출총이익은 5500만 위안으로 전분기 5240만 위안에서 증가했는데, 매출 증가가 다른 부문의 비용 압박에도 불구하고 일부 영업 레버리지를 제공했다.

파트너십으로 IP 및 콘텐츠 생태계 심화

경영진은 지적재산권을 콘텐츠와 협업으로 확대하는 전략적 움직임을 강조했는데, 여기에는 미디어 파트너와의 합작 논의, 럭푹 주얼리 같은 소비재 브랜드와의 공동 브랜딩이 포함된다. WAKUKU의 지역 관광 당국 참여, 해외 시장 진출 노력 같은 문화 이니셔티브는 캐릭터를 장수 엔터테인먼트 프랜차이즈로 전환하는 것을 목표로 한다.

채널 믹스 변화로 매출총이익률 타격

매출 성장에도 불구하고 매출총이익률은 전분기 41%에서 31%로 10%포인트 급락했다. 회사는 이러한 마진 압박을 주로 오프라인 유통 채널 확대 탓으로 돌렸는데, 이 채널은 단위당 마진이 낮지만 더 넓은 도달 범위와 높은 판매량을 지원한다.

성장 투자로 마케팅 비용 급증

비GAAP 판매 및 마케팅 비용은 5280만 위안으로 증가했으며, 매출 대비 비중은 전분기 21.7%에서 29.6%로 상승했다. 경영진은 이러한 높은 지출을 사용자 확보, 신제품 홍보, IP 인지도 구축에 필요한 것으로 설명했지만, 단기 수익성에는 압박을 가하고 있다.

지속되는 순손실, 수익성 과제 부각

퀀타싱은 여전히 적자 상태로, 계속 영업 부문 GAAP 순손실은 2540만 위안을 기록해 전분기 2580만 위안과 비슷한 수준이다. 조정 순손실은 1610만 위안으로 소폭 개선됐지만, 회사는 성장 투자와 비용 통제의 균형을 맞추며 지속 가능한 수익성을 향한 여러 분기의 여정을 앞두고 있다.

재고 급증으로 운전자본 리스크 증가

재고가 1억1180만 위안으로 급증한 것은 계절적 휴무와 유통 채널 중심의 향후 출시를 지원하기 위한 의도적 확충을 반영한다. 이 전략은 수요가 기대에 미치지 못할 경우 부담이 될 수 있으며, 자본 묶임, 잠재적 할인, 더 복잡한 매출채권 및 재고 관리 리스크를 증가시킨다.

오프라인 전략, 마진 및 복잡성 트레이드오프 수반

경영진은 오프라인 채널 확대가 브랜드 친밀도를 높이지만 마진과 운영 단순성에는 부담을 준다고 인정했다. 높은 판매 및 마케팅 요구사항, 낮은 유통업체 마진, 더 복잡한 채널 관련 매출채권 및 재고는 장기적 규모 확대를 뒷받침하더라도 마진 회복을 늦출 수 있다.

가이던스, 생산능력 준비 속 계절적 하락 시사

2026회계연도 3분기 매출 가이던스는 1억4000만~1억5000만 위안으로, 전분기 대비 약 15~21% 감소를 의미하며 경영진은 이를 춘절 계절성과 출시 시기 탓으로 돌렸다. 연간 매출 하한선은 7억5000만 위안으로 설정했으며, 확대된 생산능력과 대규모 재고 확충이 3월 말 시작되는 신제품 사이클을 지원할 준비가 됐다고 밝혔지만, 전체 범위에 대한 가시성은 여전히 제한적이다.

퀀타싱의 컨퍼런스콜은 강력한 IP 주도 모멘텀과 옴니채널 확장이 낮은 마진 및 높은 운전자본 사용과 맞서는 전형적인 성장 대 수익성 서사를 제공했다. 투자자들에게 핵심 관전 포인트는 회사가 계절적 소강 상태가 지나고 신제품이 시장에 출시된 후 강력한 브랜드와 생산능력을 얼마나 효과적으로 수익성 있고 현금 창출적인 성장으로 전환하느냐가 될 것이다.