엔비디아 주식, 투자자들 "이기기 힘들다"고 평가

엄청난 성장을 이루고 있는 기업치고는 엔비디아(나스닥:NVDA)가 최근 이례적인 문제에 직면했다. 바로 회의론이다.

이 칩 제조업체의 GPU는 여전히 오늘날 AI 시스템의 근간을 이루고 있으며, 기업들이 강력한 모델을 훈련시키기 위해 서두르면서 GPU에 대한 수요가 급증했다. 이러한 급증은 엔비디아를 반도체 업계 내에서 독보적인 위치로 끌어올렸다.

수치들은 이러한 확장이 얼마나 극적이었는지를 보여준다. 엔비디아의 최근 실적은 매출이 681억 달러에 달해 전년 대비 73% 증가했으며, 마진은 약 75% 수준을 유지했다. 앞으로 회사는 2027 회계연도 1분기 매출이 약 780억 달러로 증가할 것으로 예상하고 있다.

그러나 이러한 블록버스터급 실적에도 불구하고, 투자자들은 여전히 하나의 질문과 씨름하고 있다. AI 구축을 촉진하는 막대한 지출이 현재 속도로 계속될 수 있을 것인가 하는 점이다.

피티아 리서치라는 필명으로 활동하는 한 투자자는 이러한 우려를 인정하면서도 이야기에는 더 많은 것이 있다고 주장한다.

"이 회사는 단순히 AI 열차에 올라탄 것이 아니라, 천천히 인공지능 전체 스택을 위한 플랫폼으로 변모하고 있다"고 피티아는 말한다.

예를 들어, 성장을 주도하는 것은 하이퍼스케일러들만이 아니다. 피티아는 주권 AI 지출도 증가하고 있다고 지적하며, 엔비디아의 2026 회계연도 동안 이 지출이 3배 이상 증가해 300억 달러에 달했다고 밝혔다.

게다가 기업들과 모델 개발자들은 자체 추론 인프라를 구축하고 있다. 다시 말해, 수요의 원천이 확대되고 있어 AI 붐이 소수의 대형 기술 기업에 덜 의존하게 되었다.

그러나 피티아는 이것이 단지 GPU에 관한 것만은 아니라고 지적한다. 칩 성능의 격차는 시간이 지나면서 좁혀질 수 있지만, 다른 하드웨어 제공업체들이 엔비디아의 "하드웨어, 네트워킹, CUDA 기반 소프트웨어의 통합 스택"과 경쟁하기는 어려울 것이다.

지난 분기는 이러한 역학 관계를 구체적으로 보여주었다. 피티아는 회사의 데이터센터 매출 중 3분의 2가 그레이스 블랙웰 시스템에서 나왔다고 지적한다.

"엔비디아가 AI 클러스터 내에서 포착하는 가치 사슬의 비율을 계속 늘린다면, GPU 경쟁에 대한 논의는 투자 커뮤니티가 생각하는 것만큼 관련성이 없다"고 피티아는 덧붙인다.

엔비디아는 현재의 성과에 안주하지 않고 루빈 아키텍처를 추진하고 있다. 이는 블랙웰에 대한 수요가 견고한 상태에서 증가할 것으로 예상되며, 엔비디아의 사업에 공백이 없도록 보장한다.

"엔비디아의 해자는 계속 확장되고 있다"고 피티아는 강조하며, NVDA를 적극 매수로 평가한다. (피티아 리서치의 실적 기록을 보려면 여기를 클릭)

월가는 이에 대해 별다른 반론을 제기하지 않는다. 38건의 매수와 단 1건의 보유 의견으로, NVDA는 적극 매수 컨센서스 등급을 누리고 있다. 12개월 평균 목표주가 273.61달러는 현재 수준에서 약 52%의 상승 여력을 시사한다. (NVDA 주가 전망 참조)

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