헬레닉 텔레콤 실적 발표...성장과 배당 확대 강조

헬레닉 텔레콤 오거나이제이션 S.A. (ADR) (HLTOY)가 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

헬레닉 텔레콤 오거나이제이션의 최근 실적 발표는 긍정적인 분위기 속에서 진행됐다. 경영진은 광섬유, 모바일, 유료방송, ICT 서비스 전반에 걸친 광범위한 성장을 강조했다. 도매 부문의 구조적 역풍과 세금 일회성 효과로 인한 일시적 증가를 인정하면서도, 경영진은 개선되는 EBITDA, 강력한 잉여현금흐름, 증가하는 주주 배당을 견고한 기초 모멘텀의 증거로 제시했다.

기록적인 FTTH 확장과 이용률 상승

OTE는 분기 기준 기록적인 5만8000건의 가정용 광섬유 가입자를 추가하며 FTTH 고객 기반을 56만7000명으로 확대했다. 소매 FTTH는 현재 광대역 회선의 24%를 차지하며, 이는 1년 전 17%에서 증가한 수치다. 가구 커버리지는 210만 가구에 도달했고 네트워크 이용률은 34%를 기록하며, 2026년까지 240만 가구 커버리지 목표를 뒷받침하고 있다.

광섬유와 TV가 주도하는 유선 소매 매출 성장

유선 소매 서비스 매출은 분기 중 2.6% 증가했으며, 이는 빠른 광섬유 도입과 확대되는 유료방송 침투율에 힘입은 것이다. 아직 광섬유가 구축되지 않은 지역에서 고정 무선 접속의 채택 증가도 기여했으며, 레거시 유선 서비스의 압박을 상쇄하고 유선 부문의 안정적인 매출 성장을 뒷받침했다.

유료방송, 두 자릿수 성장 달성

유료방송 사업은 분기 중 강력한 두 자릿수 매출 성장을 기록하며 OTE의 광대역 기반에 대한 핵심 교차 판매 상품으로서의 역할을 확인했다. 가입자 수는 1만9000명의 순증으로 7.1% 증가했으며, 경영진은 2026년부터의 세제 변화가 가격 경쟁력을 더욱 개선하고 수요를 상승 궤도에 유지할 것으로 전망했다.

모바일 모멘텀과 5G 리더십

모바일 서비스 매출은 4분기 중 5.2% 증가했으며, 후불 가입자 기반은 기록적인 6만 건의 순증으로 7.2% 확대되어 후불 비중이 모바일 기반의 43%로 상승했다. OTE는 인구의 99% 이상을 커버하는 5G 네트워크와 약 78%의 향상된 5G+ 커버리지로 5G 리더십을 강조하며, 이는 고부가가치 사용을 지원하고 차별화된 서비스를 제공한다.

네트워크 업그레이드로 데이터 소비 급증

월평균 모바일 데이터 사용량은 전년 대비 30% 증가한 사용자당 18.3GB를 기록했으며, 이는 5G 기기 보급 확대와 풍부한 디지털 습관을 반영한다. 이러한 강력한 소비 증가는 매출 회복력을 뒷받침하고 최근 네트워크 투자를 정당화하며, 고객들이 점차 상위 요금제로 이동하고 있다.

광섬유로의 가교 역할을 하는 FWA의 견인력 확보

2025년에 출시된 고정 무선 접속은 약 5만5000명의 가입자로 빠르게 견인력을 확보했으며, 경영진은 이후 6만5000명 이상으로 언급했다. 주로 광섬유가 구축되지 않은 지역에 서비스를 제공하며 일반적인 사용량은 월 300~400GB 사이로, OTE가 시장 점유율을 방어하고 농촌 및 서비스 부족 지역에서 위성 경쟁사에 대응하는 데 도움을 주고 있다.

시스템 솔루션과 ICT 초과 달성

기타 매출은 분기 중 26.7% 증가했으며, 전년 대비 57.5% 성장한 시스템 솔루션의 뛰어난 성과가 주도했다. 이러한 강세는 2026년 두 자릿수 ICT 성장을 달성하겠다는 OTE의 자신감을 강화하며, 전통적인 연결 서비스를 넘어 고마진의 비즈니스 중심 매출 기둥을 추가하고 있다.

수익성 개선과 EBITDA 궤적

리스 후 조정 EBITDA는 4분기 중 2.3% 증가하며 올해 가장 강력한 분기를 기록하고 운영 효율성 개선을 확인했다. 경영진은 추가적인 마진 개선을 시사하며, AI 기반 비용 절감 이니셔티브와 고부가가치 고객 부문 성장에 따른 규모의 이익에 힘입어 2026년 약 3%의 EBITDA 성장을 목표로 하고 있다.

자본 지출과 네트워크 투자는 여전히 높은 수준

자본 지출은 4분기 1억7450만 유로, 2025년 전체 6억1200만 유로에 달했으며, 이는 전년 대비 거의 9% 높은 수치로 가속화된 FTTH 구축과 5G 독립형 배치를 반영한다. OTE는 2026년에도 약 6억 유로의 유사한 자본 집약도를 가이드했으며, 지속적인 광섬유 수요가 추가적인 구축 자원을 요구할 수 있다고 경고했다.

잉여현금흐름 강세와 배당 증가

리스 후 잉여현금흐름은 4분기 1억6800만 유로, 2025년 전체 5억4300만 유로로 증가하며 관대한 자본 환원 정책을 뒷받침했다. 회사는 2025년 주주 보상으로 5억3200만 유로를 발표했으며, 이는 3억5500만 유로의 배당금과 1억7700만 유로의 자사주 매입을 결합한 것으로 2024년 대비 각각 22%와 16% 증가한 수치다.

지속가능성 목표 진전

OTE는 그룹이 2025년 자체 운영에서 온실가스 중립을 달성했다고 강조하며 주요 지속가능성 이정표를 기록했다. 경영진은 이를 리스크 관리 도구이자 환경 성과에 점점 더 집중하는 기관 투자자 및 고객과의 차별화 요소로 제시했다.

도매 매출 압박과 구조적 변화

도매 매출은 분기 중 5% 감소했으며, 국내 도매는 연간 약 1500만 유로 감소했고 저마진 국제 도매는 단계적으로 폐지되고 있다. 경영진은 국제 사업 철수가 2026년 약 1억7000만 유로, 2027년 1억3000만 유로의 매출 감소를 초래할 것으로 예상하지만, 거의 제로에 가까운 마진을 고려할 때 EBITDA 영향은 미미할 것이라고 강조했다.

성장과 연계된 운영비 증가

감가상각과 일회성 항목을 제외한 운영비는 분기 중 6500만 유로 증가했으며, 이는 제3자 ICT 수수료 및 FTTH 연결 비용과 같은 성장 관련 비용이 증가했기 때문이다. 이는 인건비 절감으로 부분적으로 상쇄됐으며, 경영진은 증분 지출이 대부분 매출 증대 효과가 있고 미래 수익성을 지원한다고 주장했다.

자본 집약도와 잠재적 추가 투자

경영진은 회사가 자본 지출 집약 단계에 있음을 인정했으며, 2025년 6억1200만 유로를 지출했고 2026년 약 6억 유로를 가이드했다. 그들은 강력한 광섬유 수요가 추가적인 구축 자원을 요구할 수 있다고 경고하며, 높은 자본 집약도가 이전 예상보다 오래 지속될 수 있음을 시사했다.

일회성 세금 혜택이 잉여현금흐름 외관 왜곡

보고된 잉여현금흐름은 텔레콤 루마니아 매각과 관련된 세금 일회성 효과로 증가했으며, 여기에는 약 1억3000만 유로의 세금 감면과 4000만~5000만 유로의 낮은 세금 선납금이 포함된다. OTE는 2026년 기초 유기적 잉여현금흐름이 5억7000만~5억8000만 유로로 예상된다고 강조하며, 헤드라인 수치가 비경상 항목으로 인해 실질적으로 부풀려질 수 있음을 강조했다.

시장 및 규제 불확실성

전망은 2027년경으로 예상되는 차기 주파수 경매의 시기와 비용, PPC 그룹의 잠재적 광섬유 경쟁을 포함한 외부 리스크로 인해 불투명하다. 경영진은 또한 EU 자금 지원 프로젝트의 점진적 감소를 언급했으며, 이는 향후 몇 년간 일부 ICT 및 인프라 수요 순풍을 감소시킬 수 있다.

실적 발표 내용의 매출 추세 모호성

실적 발표 중 그리스 매출이 8.7% 감소했다는 언급이 있었지만, 다른 발언들은 주요 부문 전반의 성장을 지적하며 정확한 헤드라인 추세에 대한 혼란을 야기했다. 투자자들은 명백한 불일치를 해소하기 위해 공식 재무제표와 향후 공시에서 명확한 설명을 찾을 것으로 보인다.

전망 가이던스와 전망

2026년에 대해 OTE는 약 3%의 EBITDA 성장과 6억 유로 수준의 자본 지출을 가이드하며, 루마니아 세금 혜택을 포함하여 리스 후 잉여현금흐름 약 7억5000만 유로를 목표로 하고 있다. 회사는 전년도 잉여현금흐름의 거의 전부를 배당금과 자사주 매입을 통해 분배할 계획이며, 지속적인 FTTH, FWA, 모바일, ICT 모멘텀이 이 정책을 뒷받침할 것으로 예상한다.

OTE의 실적 발표는 광섬유와 5G에 대한 대규모 투자로 성장에 기울이면서도 여전히 강력한 현금을 창출하고 주주에게 보상하는 통신 그룹의 모습을 그렸다. 구조적 도매 감소, 높은 자본 지출, 일회성 세금 효과가 이야기를 완화하지만, 기초 수요, 증가하는 데이터 사용량, ICT 확장은 실행이 계획대로 유지된다면 회복력 있는 궤적을 시사한다.