애플... AI와 서비스가 아이폰 성숙화를 상쇄할 수 있을까

애플(AAPL)은 성숙기에 접어든 아이폰 사이클을 상쇄하기 위해 인공지능(AI)과 고마진 서비스에 점점 더 의존하고 있다. 회사는 여전히 강력한 수익을 내고 있지만, 투자자들이 둔화되는 아이폰 성장과 AI 기반 기능 및 신규 부문 확장을 저울질하면서 2026년 주가는 변동성을 보였다. 이러한 성장 동력이 주당순이익(EPS)을 계속 끌어올릴 수 있다는 점에서 조심스럽게 낙관적이지만, 규제 압력과 실행 리스크는 어느 정도 주의가 필요하다.

아이폰은 여전히 현금 창출 기계인가?

애플은 일반적으로 아이폰, 아이패드, 맥 제품군으로 알려져 있다. 그러나 회사는 단순한 하드웨어 거인에서 하이브리드 플랫폼으로 진화했다. 당연히 애플은 단기적으로 여전히 아이폰 사이클에 의존하고 있다. 회사는 최근 2026 회계연도 1분기에 가장 빠른 성장을 기록했으며, 매출이 16% 증가한 1,438억 달러를 기록했고, 엄청난 아이폰 17 수요 속에 아이폰 매출이 전년 대비 23% 급증했다.

그럼에도 불구하고 글로벌 스마트폰 시장은 2026년에 축소될 것으로 예상된다. 국제데이터공사(IDC)는 메모리 칩 가격 상승으로 인해 스마트폰 출하량이 12.9% 감소할 것으로 전망한다. 이는 앞으로 서비스와 AI가 애플 성장의 무거운 짐을 짊어져야 할 이유를 강조한다.

서비스가 이제 주요 수익 엔진

대형주 기업인 애플의 전략은 수년간 더 많은 아이폰을 프리미엄 가격에 판매하는 것을 중심으로 돌아갔다고 볼 수 있다. 오늘날을 보면 그것이 바뀌었다. 애플은 하드웨어에 덜 의존하고 수수료, 구독, 광고, 검색 라이선스를 포함하는 서비스에 더 의존하고 있다.

애플 뮤직, 애플 TV+, 애플 페이, 애플케어, 애플 스토어, 아이클라우드 같은 서비스들은 사용자 경험의 필수 요소가 되었다. 서비스는 하드웨어보다 높은 마진을 가지고 있어 애플 전체 매출의 중요한 부분을 차지한다.

서비스는 애플의 가장 빠르게 성장하는 부문으로, 2025 회계연도에 매출이 14% 증가하여 기록적인 1,092억 달러를 기록했으며, 이는 전체 매출의 약 26%를 차지한다. 2025 회계연도 4분기에 애플은 전년 대비 8% 증가한 1,025억 달러의 기록적인 매출을 보고했으며, 이는 부분적으로 15% 증가한 288억 달러의 서비스 성장에 힘입은 것이다.

더 스마트한 기기들

애플은 아이폰과 맥을 단순한 프리미엄 기기가 아닌 AI 준비 플랫폼으로 포지셔닝하기 위해 노력하고 있다. 새로운 맥은 AI 워크로드를 위한 업그레이드된 애플 실리콘 칩을 탑재하고 있다. 향후 아이폰 운영체제(iOS) 업데이트는 시리와 주요 앱에서 더 많은 온디바이스 인텔리전스를 제공할 것으로 예상된다.

AI는 건강, 미디어, 생산성 전반에 걸쳐 일상적인 워크플로우에 통합될 수 있다. 예를 들어, 애플 워치와 에어팟 같은 웨어러블 기기에서 AI는 사용자 프라이버시를 유지하면서 개인화된 코칭, 더 스마트한 알림, 더 완전한 사용자 경험을 촉진하는 데 사용될 수 있다.

효과적으로 배치된다면, 이는 새로운 구독 등급, 더 나은 업그레이드, 하드웨어의 더 높은 평균 판매 가격(ASP) 등 수익화 기회를 제공한다. 그러나 투자자들에게는 시간이 중요한데, 고급 AI 기능 구현 지연이 애플 주가의 급격한 하락을 촉발했다고 전해진다.

애플의 성장을 방해할 수 있는 요인은?

다른 어떤 요인보다도 규제가 애플의 서비스 및 AI 전략 성장에 가장 큰 리스크를 제기한다고 볼 수 있다. 미국과 유럽의 규제 당국은 애플의 앱스토어 규칙과 수수료 구조를 분석하고 있으며, 유럽의 디지털시장법(DMA)은 이미 애플에게 아이폰에서 대체 앱스토어와 결제 옵션과 관련하여 타협을 강요하고 있다.

애플이 수수료를 낮추거나, 제3자 결제를 허용하거나, 경쟁 앱스토어를 지원하도록 강요받는다면, 서비스의 높은 총마진에 근본적으로 기여하는 앱스토어 매출이 영향을 받을 수 있다. 그리고 결제 부문도 있다. 애플 페이는 전통적인 네트워크, 핀테크, 지역 슈퍼앱과 경쟁하고 있으며, 이들 중 많은 당사자들이 근거리무선통신(NFC)과 모바일 지갑에 대한 애플의 통제에 의문을 제기하고 있다.

게다가 애플만이 AI 가능 하드웨어를 제시하는 것은 아니다. 개인용 컴퓨터, 스마트폰, 웨어러블 생태계의 경쟁자들은 때로는 공격적인 가격 책정과 주요 모델 제공업체와의 파트너십을 통해 자체 AI 최적화 칩을 출시하고 있다. 따라서 투자자들은 다른 당사자들이 경쟁에 뛰어들면서 시간이 지남에 따라 프리미엄 가격 유지가 더 복잡해질 것이라고 가정할 수 있다.

시장의 견해는?

팁랭크스 데이터에 따르면 AAPL은 보통 매수 컨센서스 등급을 받고 있다. 지난 3개월 동안 월가 애널리스트 24명이 14건의 매수, 9건의 보유, 1건의 매도 등급을 발표했다. 이는 애플의 실행에 대한 열정을 나타내지만 규제 지연과 보류 중인 AI 테스트에 대한 주의를 나타낸다. AAPL의 평균 12개월 목표주가는 약 304.4달러이며, 최저 전망 248달러에서 최고 350달러까지 넓은 범위를 보인다. 평균 목표주가는 이전 가격 251.49달러 대비 21.04% 상승 여력을 나타낸다.

최종 견해

애플의 서비스와 AI 강화 기기로의 전환은 마진 프로필을 높였고, 축소되는 스마트폰 시장에서 아이폰 사업이 성숙기에 접어들면서 EPS를 성장시킬 수 있는 여러 방법을 제공했다. 그러한 성공은 밸류에이션을 역사적 범위의 상단으로 밀어올렸으며, 규제 당국이 애플의 부문에 대한 조사를 강화하고 투자자들이 AI 수익화에 대한 명백한 증거를 요구하고 있다.

내 생각에 AAPL은 여전히 장기 투자자들에게 견고한 보유 종목으로 보이지만, 단기 수익은 애플이 서비스와 AI가 단순히 성숙기의 아이폰 사이클을 상쇄하는 것이 아니라 다음 성장 프론티어의 최전선에 있다는 것을 증명하는 데 달려 있다.