마이크로소프트 vs 마이크론... 골드만삭스가 선택한 하락장 AI 투자 종목

고공행진하는 주식들은 한동안 강한 상승세를 이어갈 수 있지만, 그 모멘텀이 영원히 지속되지는 않는다. 마이크로소프트(NASDAQ:MSFT)와 마이크론(NASDAQ:MU) 모두 이러한 패턴을 잘 보여준다.

마이크로소프트는 현재 지난 10월 기록한 고점 대비 31% 하락한 상태다. 반면 마이크론의 조정은 훨씬 최근에 시작됐다. 이 메모리 반도체 대기업은 지난주 실적 발표를 앞두고 신고점을 경신했지만, 이후 며칠 만에 약 15% 하락했다.

단기 변동성을 넘어 장기적 관점에서 보는 투자자들에게는 두 기업을 둘러싼 광범위한 AI 스토리가 여전히 유효하며, 이는 반등 가능성의 문을 열어둔다. 핵심 질문은 현재 조정 국면에서 어느 쪽이 더 매력적인 기회를 제공하느냐다.

이 지점에서 골드만삭스가 등장한다. 골드만삭스는 현재 수준에서 이 두 AI 관련 기업 중 어느 쪽이 더 설득력 있는 매수 대상인지에 대해 명확한 견해를 제시한다. 그럼 두 기업을 자세히 살펴보고, 팁랭크스 데이터베이스를 통해 증권가의 다른 전문가들은 어떻게 생각하는지도 알아보자.

마이크로소프트

AI 환경은 빠른 속도로 변화하고 있으며, AI 패권 경쟁에 참여하는 기업들은 종종 순위가 바뀐다. 한 순간 특정 기업이 선두를 달리다가도, 다음 순간에는 경쟁사를 따라잡으려 애쓰는 모습을 보인다. 마이크로소프트가 이러한 역학관계를 잘 보여주는 사례다.

이 거대 기술기업은 ChatGPT 개발사인 오픈AI에 대한 대규모 투자를 감안할 때 AI 분야의 초기 선두주자로 여겨졌다. 중요한 점은 마이크로소프트가 단순히 이 회사에 투자만 한 것이 아니라, 오픈AI의 모델(ChatGPT를 구동하는 모델 등)을 자사 생태계에 통합했다는 것이다. 예를 들어, 이들 모델은 Azure 클라우드 플랫폼 내에서 사용되고 Microsoft 365 Copilot과 같은 생산성 도구에 내장되어 있다. 이를 통해 기업과 사용자들은 별도로 사용하는 대신 마이크로소프트 제품을 통해 직접 오픈AI 기반 기능에 접근할 수 있다.

그러나 다른 경쟁사들도 자체 AI 서비스를 개발해왔고, 이들 역시 매우 뛰어난 성능을 입증했다. 게다가 Microsoft 365 Copilot의 채택률은 높은 기대치에 미치지 못했으며, 알파벳의 Google Gemini와 앤트로픽의 Claude 모델도 상당한 주목을 받고 있다.

한편, 마이크로소프트가 강력한 12월 분기 실적을 발표한 후에도 주가는 큰 타격을 받았다. 이러한 하락은 부분적으로 두 가지 요인에 기인한다. 첫째, Azure에 대한 상향 조정 없이 자본지출이 증가하면서 투자수익률과 경쟁사 대비 Azure의 경쟁력에 대한 우려가 재점화됐다. 둘째, Office 365와 같은 지식근로자 애플리케이션 사업이 Claude Cowork 같은 새로운 AI 진입자들에 의해 와해될 수 있다는 지속적인 의문이 제기됐다.

그렇다고 해서 마이크로소프트가 세계에서 가장 성공적인 기업 중 하나인 이유가 없는 것은 아니며, 이를 무시하는 것은 어리석은 일이다. 이것이 골드만삭스 애널리스트 가브리엘라 보르헤스의 견해에 반영된 것으로 보인다. 그녀는 이 전략이 결국 결실을 맺을 것으로 본다.

"우리는 마이크로소프트가 단기 Azure 매출보다 자사 애플리케이션(Copilot)과 내부 연구개발(예: Microsoft AI)을 위한 컴퓨팅 자본지출을 우선시하는 것이 궁극적으로 기술 스택의 여러 계층에 걸쳐 더 전략적인 AI 포지셔닝과 중기적으로 더 나은 수익을 가져올 것으로 믿는다"고 보르헤스는 말했다. "우리는 Copilot이 이미 M365 Commercial Cloud 성장에 기여하고 있으며, 매우 큰 규모의 사업(2026회계연도 예상 약 890억 달러)에서 매출 성장을 안정화시키고 있다고 본다. 2025회계연도 4분기/2026회계연도 1분기에 언급된 일부 일회성 항목을 제외하면, M365 Commercial Cloud는 이전의 꾸준한 감속 추세와 달리 지난 3분기 동안 안정적인 매출 성장을 보였다... 우리는 Copilot 채택이 지난 3분기 동안 더 높은 ARPU 성장(전년 5~7% 대비 10~11%)에서도 입증된다고 본다."

이에 따라 보르헤스는 매수 등급을 부여하며, 목표주가 600달러는 현재 수준에서 약 60% 상승 여력을 시사한다. (보르헤스의 실적 기록을 보려면 여기를 클릭)

증권가의 광범위한 견해도 이러한 입장과 밀접하게 일치한다. 이 주식은 매수 33건과 보유 3건을 기반으로 강력 매수 컨센서스 등급을 받고 있으며, 평균 목표주가 586.41달러는 증권가가 향후 12개월 동안 약 57% 상승 여력을 보고 있음을 시사한다. (MSFT 주가 전망 참조)

마이크론

초기 AI 수혜주에서 최근 수혜주로 눈을 돌려보자. 바로 마이크론이다. 지난 1년 동안 이 메모리 반도체 대기업은 AI 생태계에서의 핵심적 역할에 힘입어 시장에서 가장 큰 성공 사례 중 하나로 부상했다. 최근 조정에도 불구하고 MU 주가는 여전히 지난 12개월 동안 무려 306% 상승했다.

이 회사의 제품군에는 프로세서가 즉시 사용하는 데이터를 위한 단기 메모리를 제공하는 DRAM과, 기기 및 서버의 장기 저장에 사용되는 플래시 메모리인 NAND가 포함된다. 최근에는 AI 가속기와 데이터센터 GPU가 요구하는 극도로 빠른 데이터 전송을 위해 설계된 고급 DRAM 형태인 HBM(고대역폭 메모리)으로 초점이 이동했다.

메모리 반도체 산업은 매우 순환적인 것으로 알려져 있지만, 현재 변화가 일어나고 있는 것으로 보인다. AI 인프라의 대규모 확장으로 고대역폭 메모리와 최첨단 스토리지에 대한 수요가 급증했다. 예를 들어, HBM의 3대 공급업체 중 하나인 마이크론은 2026년 HBM 생산량이 이미 모두 판매됐다고 밝혔다.

이러한 끊임없는 수요는 공급 부족을 초래했고, 이는 가격의 급격한 상승을 야기했다. 마이크론은 이러한 추세로부터 혜택을 받고 있으며, 이는 2회계연도(2월 분기) 최신 분기 실적에서 매우 명확하게 드러났다.

기록적인 실적이었다. 매출은 238억 6천만 달러로 전년 대비 196.4% 증가하며 예상치를 45억 6천만 달러 상회했다. 반대편에서는 조정 주당순이익 12.20달러가 예상치를 3.54달러 초과했다.

3분기 전망은 더욱 인상적이었다. 마이크론은 조정 주당순이익을 18.75달러에서 19.55달러 사이로, 매출을 327억 5천만 달러에서 342억 5천만 달러 범위로 예상한다. 이 수치들은 조정 주당순이익 11.29달러, 매출 236억 6천만 달러를 예상했던 애널리스트 전망을 크게 상회했다.

그러나 흥미롭게도 실적 발표 이후 주가는 하락세를 보였다. 아마도 시장이 주가가 당분간 충분히 상승했다고 판단한 전형적인 "뉴스에 팔아라" 사례일 것이다. 이러한 반응은 골드만삭스 애널리스트 제임스 슈나이더에게 타당해 보이며, 그는 강력한 실적에도 불구하고 회의적인 입장을 유지한다.

"DRAM과 NAND 시장은 여전히 매우 건전하며, 이는 마이크론 사업에 지속적인 순풍을 제공할 것이다. 또한 회사의 제품 실행력은 계속 개선되고 있으며, 마이크론의 HBM 시장 점유율은 이제 회사의 전체 점유율 위치와 일치한다"고 5성급 애널리스트는 말했다. "그러나 우리는 2027년 상당한 공급 증가 전망을 고려할 때 2027년 HBM 가격 모멘텀이 둔화될 잠재적 위험을 보고 있으며, 이것이 현재 중립 등급을 유지하는 이유다. 2027년까지 업계 전반에 걸쳐 지속적인 공급 성장 규율이 계속되는 것을 확인한다면 주식에 대해 더 긍정적으로 고려할 수 있을 것이다."

슈나이더의 중립 등급은 목표주가 400달러로 뒷받침되며, 이 수치는 주가가 당분간 박스권에 머물 것임을 시사한다. (슈나이더의 실적 기록을 보려면 여기를 클릭)

그렇긴 하지만, 슈나이더와 함께 관망하는 애널리스트는 단 한 명뿐이며, 이들은 매수 25건에 압도당한다. 이 모든 것을 합치면 강력 매수 컨센서스 등급이 된다. 한편, 평균 목표주가 537.57달러는 현재 수준에서 12개월 상승 여력 36%를 제시한다. (마이크론 주가 전망 참조)

결론적으로, 골드만삭스 애널리스트들의 견해를 종합하면, 이 은행은 현재 마이크론보다 마이크로소프트를 선호하는 것이 분명하다.

면책조항: 이 기사에 표현된 의견은 전적으로 소개된 애널리스트들의 것이다. 이 콘텐츠는 정보 제공 목적으로만 사용되도록 의도됐다. 투자 결정을 내리기 전에 자체 분석을 수행하는 것이 매우 중요하다.